在资本运营领域，往往是资产与资本交易的买方市场，基本的游戏规则大部分都是投资者制定的。因此，作为资产卖方的融资者有必要充分了解投资者的思维方式，才能进入游戏。但是这并不意味着融资者没有选择，实际运作中大部分的战略规划和商务模式的设计，往往出自融资者之手。就像商品交易的买方市场通常发生的现象一样，主动权在买方手中，基本交易规则由买方确立，但是市场战略和销售策略则需要卖方策划。也就是说，象棋中“马走日象走田”的基本规则由买方确立，但是实施“卧槽马”还是“沉底炮”的战略策划出自卖方之手。
如果我们把融资的模式设为两个指标：是外部融资还是内部融资。是权益融资还是债务融资。融资者所面临的选择基本上可以分为如图3-1中的四个象限。
外部权益融资，即用企业的股权去交换外部资金。例如引进新股东增资扩股，上市发行新股公募资金等。
外部债务融资，即用企业的信用借贷外部资金。例如对外发行企业债券，银行长期借贷，其他形式的外部借贷等。
内部权益融资，即用企业的权益换取内部资金。例如股东放弃分红权益，将利润转为资本公积金继续投入企业运营。现有股东根据自己的股权比例追加资本金，增资配股。
图3-1 融资模式的优选排序
内部债务融资，即企业在内部拆借或挪用资金。例如折旧资金理论上应该用干固定资产更新，现被挪用于其他新项目。或者向内部股东借贷资金，还本付息。
每次我讲课的时候，都要指着这个坐标向EMBA学员提问：这四个象限的融资模式中，哪个是你们的首选？我发现，企业家出身的学员大多首选第一象限，外部权益融资，甚至直接回答上市发行股票。我让他们阐述理由，他们说：老师你不是告诉我们承担风险是股东的天职吗？由此推断，股东或股民的钱是抗风险能力最强的，赔了不用还。
有一次，一个聪明的学员反问我道：老师，你用什么标准来选择？不同的标准有不同的答案。我立刻伸出大拇指说：你能提出这个问题，即使没有答案，都可以先得80分。
若以融资风险作为标准，上述优选原则应该是先股后债，先外后内，顺序依次是I，Ⅱ，Ⅲ，IV象限。第一象限增资扩股，企业吸收的外部股东越多，抗风险的能力越强，反正天塌了大家的肩膀扛着，石头掉下来砸的是大家的脚，疼痛被分散了，谁也痛不到哪里去。可是在第四象限内部债务融资，你身上的风险和负担倍增，却没有人能替你分担，只能自己扛着。
若以融资成本作为标准，上述优选原则却刚好反过来：先内后外，先债后股，选择顺序依次是IV，Ⅲ，Ⅱ，I象限。第IV象限内部举债，虽然风险最大，但是融资成本最低。你左手借了右手的钱，总不至于左手和右手算利息吧？可是第I象限的外部公募资金，虽然抗风险能力最强，但是成本也最高，你在股市上融资一个亿，真正落到企业口袋的只有8500万元左右，剩下的1500万元都被中间的各类中介机构给瓜分了。
因此，当我们对比不同的事物时，若采用不同的指标体系去分析，结论可能是完全相反的。
