经济有效需求不足，中国9月CPI意外降至1.6%，重回"1"时代，创2010年1月以来新低，而PPI重新加大跌势至下跌1.8%。中国工业品价格上其实已经存在通缩，所以市场会问中国是否存在全面通缩的风险?
中国或存通缩风险 原因何在？
从近期以及远期的一些线索，中国确实存在一定的通缩风险，主要原因有：
主因一：美元暂停量化宽松，全球“缺血”
美联储主席耶伦表示：目前QE退出计划已经增添了一些“新的元素”，如果前景维持不变，将在下一次会议上结束QE。
从美联储最新点阵图上看，2015年底的利率预测中位值为1.375%，比6月份的预测值1.25%进一步上调，而2016年底的预期值更是达到了2.875，相比此前上修了37.5个基点，而新发布的2017年底预测值则在3.75%。这无疑是美联储未来将走上快速政策紧缩通道的有力信号。
耶伦表示，若要让资产负债表规模与正常性政策保持一致，缩减资产负债表规模的进程可能会持续至2020年，但尚不确定美联储资产负债表规模是否会回归8000亿美元的水平。
耶伦指出，美联储将在必要时候使用逆回购，将会逐步停止，还可以部署其他政策措施，将在必要时追加政策工具，将在退出的过程中研究诸多政策工具，将无意持有更多本无必要持有的资产。
在08年金融危机以后美元大规模发行，这一定程度上增加了美元在全球中间的份额，美国把一次“危”真正的做到了“机”。
所以当美元开始渐渐的暂停大规模发行后，势必会导致全球局部地区缩水，今年年初新兴市场货币动荡就是一个很好的例子。
主因二：油价暴跌
油价持续走低可能是本次中国通胀数据走低的罪魁祸首，从7月份以来油价跌幅已经超过20%，油价的涨跌会直接影响工业品的价格以及交通运输的成本，而工业品中譬如化肥等与农产品(000061,股吧)息息相关的产品也会受此影响出现下跌，从而间接的影响农产品的价格。
国际能源机构(IEA)发布报告称，今年全球原油需求量的增幅或为自2009年以来最低，而后，美国能源信息署(EIA)的报告则显示，美国页岩由的产量将在此后进一步上升，上述来自供需两大领域消息的双重挤压令原油价格进一步暴跌。
IEA的报告显示，全球2014年度日均原油需求量同比增幅将仅有65万桶，低于此前预估的80万桶。而同日发布的调查报告则显示，美国原油储量或在上周已经增加了约250万桶。而EIA则预估，美国主要页岩油田的日产量在11月份将比10月份再增加10.6万桶。
业内机构瑞穗的分析师指出，IEA的报告几乎给本已疲弱的油价在年内的进一步走势前景又判了死刑。而IEA一连四个月下调石油需求预期的做法也是相当罕见的，因此，原油价格的跌势不但没有见底的迹象，反而还可能只是刚刚开始。
科威特石油部长上周末表示OPEC不太可能考虑减产以推升油价。
他表示：我们预计冬季将推升油价反弹，至少不会令油价出现进一步的下跌。76-77美元/桶将是原油价格的底线，俄罗斯和美国的成本价格都在该区域附近。过去几个月油价下跌主要是受到了地缘政治冲突、石油供给增长和全球经济预期降低等影响。
目前为止，OPEC还没有召开特别会议应对油价疲软的问题，不过如果有需要，科威特将会积极参与。OPEC并没有考虑减产来刺激油价，因为俄罗斯和美国的产量依然旺盛，减产的作用并不会十分明显。科威特对于目前的价格，还可以“适应”。
主因三：工业品产能依然过剩
中国目前有9大产能过程的行业，他们分别是钢铁业、煤炭业、平板玻璃、水泥、电解铝、船舶、光伏、风电、石油化工。
其中对中国经济影响最大的是钢铁业和煤炭业，目前，中国钢铁业虽然面临严峻的产能过剩问题，但国内企业的增产意愿仍然旺盛，而从2010年开始，我国煤炭行业的经营困境一直未得到缓解。统计显示，目前，我国煤炭行业亏损面已高达80%左右。
据中联钢网统计，2014年，中国将有24座新增高炉投入运行，年设计产能为3500万吨。虽然与2013年新增加的7000万吨相比减少了约一半，但在行情低迷的情况下，产能仍将持续被增强。据悉，钢铁制造行业产能过剩已持续好几年，在2007年前，粗钢产能利用率在83%以上，但2007年后产能利用率整体下了一个台阶，再也没有回到80%，即长期产能过剩的体现。
根据前瞻产业研究院《2015-2020年中国煤炭行业发展前景与投资战略规划分析报告》内容显示，2014年7月底，煤炭企业的亏损面已经超过了70%，有50%以上的企业出现了减发、欠发、缓发职工工资的现象，货款拖欠大幅度增加。
2014年1-7月，煤炭进口已经较上年同期大幅下降19.57%，但国内煤炭行业的产能仍过剩，前7个月原煤产量高达21.63亿吨，但销量只有19.5亿吨。虽然取消煤炭进口零关税政策的目的在于限制煤炭进口，缓解国内供应压力，利好国内煤炭市场，但事实上效果不会很明显。
从今日(10月15日)起，中国将取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料等5个品种的零进口暂定税率，分别恢复实施3%到6%不等的最惠国税率。
全球主要经济体是否均面临通缩风险?
在3月24日举行的博鳌亚洲论坛2016年年会的一场分论坛上,标准普尔全球首席经济学家保罗·谢尔德(Paul Sheard)认为,目前的状况是“去通胀化”,而不是完全意义上的通缩。他表示,伴随着全球通胀数据的下降,特别是大宗商品和石油价格的下降,这方面的风险并不是非常大。
但即便风险可控,在场嘉宾皆认为,必须厘清通缩产生的脉络,并总结过去的经验教训,防止可能出现的经济滞胀。法国前总理德维尔潘认为,导致通缩的原因,一是在于金融和实体经济之间的脱节,资金不能完全进入需要资金的人手中,进而产生泡沫。另一方面是结构性的问题,劳动生产率没有提高,很多行业出现了产能过剩。
通缩的风险一直以来被高度重视。洛克菲勒金融公司总裁、CEO、美国前副国务卿鲁本·杰弗里三世(Reuben Jeffery III) 认为,通缩的风险在于推迟了消费行为及投资行为,直接导致公司利润下降,员工工资、就业出现问题。另外,公共和私营部门债务在通缩条件下事实上也并不好。
日本长期陷入通缩的经历体现出其负面影响之大,野村证券前会长氏家纯一谈到,日本从1998年就开始经历通缩,之后,日央行进行了积极的回应,很快采取了零利率、量化宽松等货币政策。但由于日央行权力所限,财政政策实施难度较高等因素,该国还是陷入经济的长期滞胀。
中国同样需时刻警惕通缩风险。过去47个月,中国的PPI连续负增长,CPI开始重回“1时代”。是否面临通缩?中央汇金投资有限责任公司副董事长李剑阁表示,从PPI的角度来说,中国确实有通缩的风险,但事实上,目前国内的劳动力成本还是在不断提高,虽然过剩产能企业工资增长缓慢、奖金减少,但新兴行业及服务业却增长快速。所以,还不能断言遇到了通缩。
李剑阁认为,在1997年之前,中国政策的重点是放在防止通货膨胀上。“1998年中国第一次碰到了通缩,政策制定者第一次感觉到通货膨胀虽然可怕,但通缩更可怕。”这也使得当年政策从全面“双紧”——紧缩的财政政策和紧缩的货币政策,转变为积极的财政政策和相对宽松的货币政策。同时他强调,在应对通缩问题上,中国还在摸索。
通缩问题如何解决?李剑阁认为,目前世界上大多数国家,包括中国政府都是用货币政策应对通缩,不少政府甚至都有一种过分依赖货币政策的倾向,“从中国现实讲,中国现在已经意识到仅仅依靠货币政策是不行的,必须进行结构性的改革。”
另外,在场嘉宾也认为,解决通缩问题,除各国单打独斗外,还需要一个全球性的协调机制和一个畅通的对话通道。
