关于通货膨胀如何影响经济增长，主要有三种观点：促进论、促退论和中性论。
（1）促进论认为通货膨胀对经济的增长起促进作用。
他们认为，经济长期处在有效需求不足、生产要素尚未充分有效利用、劳动者没有充分就业的情况下，实际经济增长率低于潜在的经济增长率，因此政府可以采取通货膨胀政策，实行财政赤字，扩大货币发行，增加政府投资以扩大社会总需求，带动总供给的增加，从而促进经济增长。
（2）促退论主要从降低经济效率角度出发，研究通货膨胀对经济增长的破坏作用。
在通货膨胀时期，纸币不断贬值，所代表的价值量不可捉摸地不断降低，致使人们无法比较、衡量商品的价值，影响货币发挥正常的职能，影响社会再生产的顺利进行。价格是价值的货币表现，通货膨胀直接表现为价格信号紊乱，导致整个社会经济的低效率运行。如通货膨胀对工资的作用造成社会管理的不稳定；通货膨胀对利率的作用引起金融体系低效率；通货膨胀作用于资金流向，导致资源配置失当。
（3）中性论认为价格变动对实际产出并无影响，或者即使有影响，它们之间的关系也是极不稳定的。
中性货币论者认为当所有的市场处于均衡状态时，货币数量的增加都将引起均衡价格水平的同比例上涨，而不会影响经济体系的实际均衡状态。很显然，他们的理论是处在严格均衡条件下的。而理性预期理论认为，只有当人们的预期通货膨胀率与实际通货膨胀率有差别时，通货膨胀才使得实际产量有增减，而且不可捉摸。当没有区别时，通货膨胀不会影响生产，只会影响物价 。
此外还有一种观点，认为讨论通货膨胀与经济增长的关系是毫无意义的。因为通货膨胀只是货币供给和经济增长二者相互作用的一种结果，也就是说通货膨胀是一个指示器，而不能作为一种原因来解释经济增长。
通缩为什么会引起利率的提高？
通货紧缩，就是物价水平下降的情况，这时候整个社会总生产低于潜在的总生产量，工人失业，经济处于萧条阶段。比如1929-1931年美国的经济大萧条，就是典型通货紧缩。凯恩斯认为，通货紧缩的原因是社会总需求不足造成的。（AD-AS模型下，就是AD曲线的左移）通俗一点，就是社会总需求不足，厂商开始减少订单，存货减少，工人开始工作时间减少，然后失业。
总之，社会总需求不足迫使工资或工资增长下降，迫使生产所需的原材料价格下降。这时候银行不愿意去对企业借贷，因为厂商破产的概率加大（从这一点也能看出，利息会升高）。——总结一句话，通货膨胀下，其他物品的价格都下降了，最贵重的东西是钱。利息就是钱的价格，钱贵重，所以利息会升高。社会上无论哪个部门都把钱牢牢攥在手里：除了基本的生活用品外，消费者不愿意去做多余的消费，因为钱实在太贵重，一方面失业率高，没有经济来源，另外一方面通货紧缩，价格在下降，用钱换物品怎么看都是不划算，所以钱要牢牢攥在手上；厂商不愿意去生产，因为生产出来的东西价格会下降，还不如把钱放在手上；银行不愿意借贷，因为无论是厂商还是消费者，都还不起。以上说的都是实际利率，对名义利率而言，在一个很低水平，此时即为注明的“凯恩斯陷阱”。费雪方程式说，名义利率等于实际利率加上通胀，在通缩情况下（即通胀为负数），名义利率就在一个很低的水平。
这里简单说一下凯恩斯陷阱，更加能反映出通货紧缩下人们对货币的反应。凯恩斯把人们对货币的需求解释为三种——交易需求，预防需求和投机需求。前两个为L1与收入正相关，最后一个和利率负相关。当利率很低的时候，人们的投机性需求变得非常大，因为大家觉得利率总会升高（名义利率再低也是大于零的），所以大家都囤着钱，没有谁会傻到在利率如此低的时候去买股票买债券。在通货紧缩的情况下，政府会采取扩张性的财政政策，去降低实际利率。从这一点反相思考，也是因为通缩导致了利率升高。
