2004年,同洲电子通过了证监会发审委员会的审核,当年实现产值7亿元,利润5000多万元。2005年,同洲电子实现产值近9亿元,利润6000多万元。2006年,中国重开IPO,同洲电子作为第一批全流通发行上市的公司,于2006年6月月底在深交所成功挂牌上市。同洲电子发行2200万股人民币普通股,发行价格为16元/股,市盈率达24. 32倍。
同洲电子的上市可谓一波三折,直到资本市场--系列重大制度性障碍的彻底扫除,资本市场的大门重新敞开,全流通体制下的新股发行快速推进,同洲电子才在上市排位中争取到了难得的先发优势。在这前后将近6年的时间里,4家创投机构和同洲电子一起经历了诸多的风风雨雨,包括有几次险被外资收购的危机,但由于项目负贵人的坚持和努力,终于渡过了难关,登陆中小板,修成正果。
而风险投资们也获得了令人满意的结果:根据首日收盘价计算,深圳达晨创投、深圳创新投、深圳高新投及深港产学研创投四家创投机构通过投资同洲电子获得了5年30倍的问报。而对于限售期后真正实现的收益,以达晨创投为例,截止2009年10月,达晨创投卖出了其持有同洲电子的一半股票,套现1亿者元,就已经是达晨当年960万元投资的10多倍。而托管深圳产学研的松和资本,也称已经完全退出同洲电子,收益超过10倍。
同洲电子的成功经验
在同洲电子成功上市后,国内风投业界一致认为“同洲经验”可以被总结;为以下几点:
(1) 本土创投。本土创投有五大优势:一是网络优势,项目来源众多;二是资源优势,将政府资源与优质企业充分结合,实现资源配置效率最大化;二是文化优势,熟悉内地投资环境;四是经验优势,熟悉本企业的商务模式:五是对本地细分市场的深刻了解。在本例中,深圳创新投资的主要管理人员具有长期的政府I作经验和丰富的政府资源,与政府有关部门建立和保持密切的良好关系,可以有效地整合社会政府资源,帮助所投资的企业的快速发展。在同洲电子的投资中,深圳创新投资就背靠着深圳政府为同洲电子的发展争取到政策支持。
(2)本土上市。同洲电子的成功上市是本土创投的“里程碑”,堪比当年盛大、携程在海外的上市。由于同洲电子的示范性效应,有不少原准备赴境外上市的科技公司开始转向国内。其中重要的原因是本土市场定价明显高于离岸市场,以同洲电子为例,高达25倍的市盈率在国外任何一个市场是难以想像的。同时,中国证券市场也正在向更市场化、更高效的方向发展,企业没有必要舍近求远。
国际市场虽然具有融资额度大、二次融资容易、发行时间短的特点,但同时发行费用高、公司结构复杂、投资者关注程度低。能够在A股实现上市融资,对企业和风险投资具有难以比拟的吸引力。
(3)联合投资。对同洲电子,四家风险投资采取了联合投资的形式,发挥了不同风险投资的资金间的互补性。不同性质的创投企业能够带来的资金、市场、管理、政府和社会资源等各方面积极影响,对同洲电子进行联合投资的四家创投就具有这种互补性,“达晨创投” 拥有湖南广电集团的行业背景、市场资源;“创新投”背靠深圳市政府,可争取政策支持;“高新投”是专业的担保公司,可提供担保、后续资金支持;“深港产学研”拥有北大等高校资源、管理资源和科研力量。
联合投资能够风险共担,优势互补。不仅本土的创投之间应该进行合作,本土与国际创投、与台湾地区创投,都存在着合作的必要性和广阔的前景。一直以来,风险投资在投资金额比较大的项目时,往往会采用联合投资的方式,以规避基金对单一投资项目比例的限制或分散投资风险。如今,联合投资越来越多被风;险投资主动采用。从实际效果看,联合投资有助十风险投资在行业竞争加制的形势下实现共享资源、共同发展。不同的风险投资特色不同,资源和服务能力也不尽相同,联合投资后,风投可以整合彼此的力量,通过利用彼此的项目网络、专业经验等资源,扩大项日来源,提高投资效率,并为项目提供更多的增值服务。
同洲电子当初正因为有深圳创新投、达晨等多家机构联合投资,以各自的资源为其提供服务,才获得持续发展并成功上市。
(4)精选投资。达晨创投总结出了六项标准,以此作为挑选合适投资的公司:第一,公司要有优秀的核心团队;第二,投资的必须是有广阔发展空间的高成长行业;第三,要有领先的技术水平;第四,要有创新的商业模式;第五,企业必须位于行业或子行业前三名;第六,法律关系要清晰,没有上市阻碍。这六项标准可供众多的私募股权投资者参考。
达晨创投在考察一个项目的时候,往往会专门组织一支由两三人组成的团队对该公司的人事进行尽职调查,主要是与公司的创始人,大股东或者董事长。团队主要还是看公司的创始人。“创始人品行一定要好,要有战略眼光,能带领公司往正确的方向走,另外还得有创业激情,要酷爱自己所做的事。”开始接触同洲电子的时候,同洲电子的创始人袁明就给达晨创投留校了很好的印象。其次,同洲电子的成长性、技术水平、商业模式、行业地位也是很好的,法律关系很清晰,也非常符合达晨创投的要求。