AI引爆算力浪潮。
在2012年之前计算能力需求保持着每24个月翻一番的增长速度，非常符合摩尔定律的增速，不过，最近两年计算能力需求已经缩短到大约每2个月，激增的算力需求远超摩尔定律。
算力作为AI时代的主引擎，预计未来将对算力提出更高的要求。
从全球来看，2021年全球计算设备算力总规模达到615EFlops，预计2030年有望迎来YB数据时代，全球算力规模将达到56000EFLOPS。
AIGC带来的超大算力需求也将拉动通信基础设施建设及扩容，光模块作为数据传输的基础部件，需求首先迎来爆发。
预计2024年全球光模块市场将达到108亿美元，中国光模块市场规模有望于2026年达到82亿美元。
特别是英伟达、谷歌、微软、亚马逊等对400G和800G数通光模块的需求拉动效果显著。那，什么是光模块？
光模块是光纤通信系统的核心器件之一，主要作用是实现光电转换。
从光模块产业来看，中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，进入市场较早，先发优势显著，具备直接打入北美AI产业链的能力，同时业绩能见度高、落地性强。
从光模块企业来看，以中际旭创、天孚通信、新易盛为首的全球光模块龙头公司，客户黏性强，产品矩阵丰富。
其中，中际旭创是全球市占率领先的数通光模块龙头，2023年超越Coherent在全球光模块市场中名列第一。
这也显示出其在过去数年，无论是技术创新上还是市场拓展上都做出了不懈的努力。
付出也有了回报，2023年中际旭创就交出了令人满意的成绩单。
一方面，业绩大幅提升。
2023年公司实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%，实现归母净利润21.74亿元，同比增长77.58%。
2024年一季度实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%，实现归母净利润10.09亿元，同比大增303.84%，极具成长性。
此外，2024年一季度的现金流也有了改善，经营性现金流同比增长30%达到了6.51亿。
另一方面，盈利能力提升明显。
受益于800G、400G等高端产品出货比重的显著增加，近两年公司毛利率稳步提升，2023年毛利率提高3.68%达到了32.99%。
加上公司费用管控良好，2023年净利率提高到了20.6%。
2024年800G出货增加叠加1.6T预期下半年出货，毛利率及净利率仍有上升空间。
那，为什么中际旭创业绩那么好，盈利那么强的？
这可以从技术、产能两方面总结其优势：
一、技术领先
中际旭创是全球首个推出800G可插拔光模块和1.6T光模块，以及国内少数可实现量产800G光模块的厂商。
尤其在800G光模块持续加单中，中际旭创占据最高份额，同时在光模块未来发展路径上，抢先布局LPO/CPO/硅光技术。
到现在，800G高端产能还在持续扩建，1.6T高端产品已进入海外重点客户送样测试环节，LPO的技术生态系统也已准备就绪，有望在1.6T实现LRO出货。
此外光通信行业已经处在硅光技术的转折点，如图表，同为400G DR4可插拔光模块，硅光方案的器件数量少，结构简单，功耗低，性能更好。
进入800G甚至1.6T时代，硅光方案将展现出更大的成本优势和市场潜力，尤其是在1.6T产品领域，硅光技术的成本优势将更为显著。
目前公司已有1.6T的硅光解决方案和自研硅光芯片，未来有望放量，保持行业的技术领先性和持续的竞争力。
当然产品升级的背后离不开持续的高研发投入。
2019-2023年，公司研发支出从4.5亿元大幅提升至8.1亿元，领先于业内的华工科技、光迅科技、新易盛、博创科技等。
二、产能充沛
公司布局多个产能，在苏州、铜陵、成都、泰国、中国台湾地区均设有生产基地，具备大批量高端光模块出货能力，在2023年已完成英伟达、脸书、谷歌800G光模块订单，预计全年出货量100万只。
此外，泰国工厂一二期产能建设早已达成，2024年公司将持续加大对泰国产能的资本开支，从而进一步提高面向海外客户的出货量，并为800G和1.6T等产品上量进行准备。
总的来看，中际旭创技术及供货能力领先，具有规模优势，大幅提升了公司承接客户大额订单能力，同时还有效降低了制造及采购成本，助力公司市场竞争力持续领先。
看未来，中际旭创的成长点有哪些？
第一、硅光驱动毛利率提升
目前公司已经在部分客户实现400G、800G硅光产品的出货，以及部分客户800G硅光、1.6T硅光送样，目前客户反馈良好。
中际旭创在硅光的技术储备和产品进度处于领先地位，未来硅光在800G、1.6T出货中的渗透率也将进一步提升。
相比传统方案，硅光模块可以减少30%的零件，BOM成本更低，随着硅光渗透率的提升，公司的毛利率将有进一步提升。
第二、800G及1.6T需求放量
数据通信市场已经出现拐点，800G、1.6T将在未来5年占据主导地位，预计未来五年800G及以上光模块的复合年增长率预计将达到60%。
800G：
光模块作为云计算数据中心的重要零部件，伴随着数据传输量的显著增加，市场需求也在持续增加。
现阶段高带宽的GPU在算力集群中大量使用提升了800G光模块的配套需求。
2022年为800G元年，市场出货量约为万只级别，2023年为起步年份，2024年随着大模型厂商加速AI建设，加单意愿强烈，预计到2025年全球800G需求量超过1600万只。
1.6T：
英伟达在GTC 2024期间发布下一代Blackwell系列产品，GB200等新产品有望加速1.6T光模块应用。
预计2025年全球1.6T需求量700万只，从2024下半年开始出货，2025年上量。基于公司高速率光模块进度最快，预期公司将首先受益产品向1.6T迭代升级。
最后总结一下，2024年全球对AI算力的需求持续旺盛，与之配套的光模块需求仍将有明显增长。
中际旭创作为全球光模块龙头，随着下半年800G持续放量，以及1.6T产品的需求出现，有望在AI浪潮下充分受益，业绩将持续保持高增长态势。
