有两个因素影响了运用净利润(NetProfit,orNetIncome)衡量公司业绩的准确性:税收与财务杠杆(或资本结构)。
税收法律在执行层面通常被赋予一定的弹性。当同行企业处于不同的地区,或同行企业具有不同的产权性质时,这些企业很可能面临不同的企业所得税政策。在中国,注册在经济开发区内的企业或外资企业有可能被给予税收优惠政策。企业所得税优惠政策的存在会降低同行企业盈利能力的可比较性。此外,当地方的企业所得税政策不稳定时,对企业净利润的预期也变得不稳定从而不可靠。
财务杠杆对企业价值的影响是不确定的。当边际资本的净收入为正时,财务杠杆可以提高投资回报率( ROI);相反,则降低投资回报率。当存在企业所得税时,由于利息是在税前支付的，企业债务具有“税盾效应”,从权益(股东权益和债权人权益)角度看,财务杠杆增加了企业价值。
此外,企业的其他业务收入、股票债券等的投资收益等短期因素对当期企业的净利润影响也很大。更有甚者,企业可以通过操纵虚假销售收人提前人账、关联交易、反冲各项计提准备等来改善当期的净利润(当然, EBITDA方法同样也存在这些问题。PE希望通过财务尽职调查发现这些问题,并调整财务报表以恢复企业正常经营业绩的本来面目)。
如上所述,净利润并不总能准确地反映管理团队经营企业的真实能力。经常被人们用于对上市公司进行估值的市盈率法(市盈率=每股价格/每股净利润)就是如此。
