1.解决金融瓶颈问题
中国作为发展中国家,存在着金融发展滯后问题。现代经济是货币信用经济,金融制度是一国经济制度的核心，“物随钱走”,金融资源的配置最终决定了经济资源的配置。由于历史和现实的因素,中国的金融资源更多地向国有经济部门配置。金融压抑限制了非国有经济部门的发展,而这些企业绝大多数是中小企业。资源占有率与社会贡献率的不对称,构成当今中国经济社会发展的最重要问题之一。
根据2003年统计,贡献了GDP的56%、社会销售额的59%、税收的46%、出口额的62%和就业的75%的民营中小企业,其中仅有10%左右获得了银行信贷支持。民营企业基本不能获得长期信贷资金(除房地产开发贷款之外) ,而获得短期贷款的条件是企业向银行提供了合格的抵押品或担保。2003年,民营企业获得的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4%。
传统的商业银行基于自身的经济利益通常只将目光对准那些足够规模、业绩良好的优质客户。因为信用体系的缺失和执行效率的低下,对合格借款人资质审查而导致的交易费用极其高昂,只有较大规模的贷款的收益才能承担交易费用。银行总部集权的经营模式也使得“一刀切”式的贷款政策更容易被执行,大型国有企业成为各商业银行竞相追逐的客户。
在中国现有的金融环境下,民营中小企业的发展受到金融瓶颈的约束:银行短期贷款需要抵押品且不提供中长期贷款,资本市场只接受符合一定标准的企业发行股票或债券,民间融资有“非法集资”之嫌,企业间的借贷形成复杂脆弱的债务链条。
如何解决民营中小企业融资难的问题考验着中国现有的金融法律框架。适时鼓励PE.VC发展将有助于部分解决金融瓶颈问题。
PE在欧美已有30多年的发展历史,其存在与发展并没有给所在国带来所谓的“金融风险”。PE的进取心和专业精神使得它们勇于承担商业银行所无法承担的商业风险。PE通过尽职调查了解潜在合作伙伴的投资价值,并通过与管理层的紧密合作推动企业提高竞争力、开拓海外市场。PE努力寻找充满活力与坚定信念的企业家,并愿意与这样的合作伙伴共创辉煌。PE不仅是资金的提供者,更是具有职业精神的忠诚的合作伙伴。
蒙牛案例可以为PE在中国的作用提供一个注脚。2001年初，蒙牛希望抓住中国乳制品行业快速发展的时机,在全国各地迅速建立生产和销售网络。那时的蒙牛是一个名不见经传的企业(据蒙牛网站介绍,其1999年创立时在全国乳制品行业排名第I 116位) ,加之其“重品牌、轻资产”的商业模式，蒙牛无法从银行获得贷款以支持其快速扩张。摩根士丹利鼎晖、英联三家PE的联合投资使蒙牛抓住了成长机遇。当然,PE提供给蒙牛的不只是资金,还包括蒙牛内部的整合.主导蒙牛上市进程以及摩根士丹利的品牌效应,等等。
2.解决竞争过度问题
产能过剩、竞争过度是因为生产资本的专用性导致的生产性要素不能自由流动或退出的成本过高,从而导致在某个行业内存在过度投资的市场失灵现象。
在中国,因为曾经的地方保护主义,大量存在着重复投资重复建设现象,产能过大、竞争过度成为相当多传统行业生存的桎梏。因为行业内过度拥挤，竞争者们通常希望通过低价策略消灭竞争对手。而过低的利润率进一步限制了企业核心竞争力的形成和行业的发展，“价格战”成为普遍现象,行业内整合成为行业生存的基本前提。
PE通过帮助合作伙伴进行行业整合和提升核心竞争力来确立企业在市场中的竞争地位。这一过程有效地提高了行业进人的技术和资源壁垒,实现了部分资本的有效退出,但又不破坏公平竞争的市场环境,不增加新的生产能力,是解决竞争过度问题的有效市场机制之一。
3.促进治理结构完善
在目前阶段,中国企业的治理结构尚不完备。一项比较中美两国上市公司经营业绩的研究表明:中国上市公司的ROE(资本回报率)为2%~3%,而在美国上市公司的ROE平均为20.5%;中国上市公司的ROA(资产回报率)为1%~2%,而美国上市公司的ROA平均为7%。中国上市公司的经营业绩较差,根源在于缺乏激励管理层的环境,既包括正向激励也包括负面激励。
在美国,某些上市公司的管理层也会有“偷懒"现象。敏锐的PE会时刻关注着哪些公司的管理层掌握着大量的资金却大肆挥霍、不为股东实现利益最大化，并随时准备收购其股权进入董事会、更换管理层。这就迫使美国上市公司几乎绝大多数的管理层为了自身利益而尽善其责。PE这种“狩猎者”的衍生角色，事实上为市场经济提供了最为经济的“免费监管人”功能。
由安永会计师事务所( Ermst & Young) 在2006年进行的一项调查表明,PE具有强大的能力帮助被投资企业增强竞争能力和获得高于行业平均水平的增长率。根据其对调查对象(即PE)的统计:美国PE在平均三年的投资期内使得被投资企业的平均价值从12亿美元增长到22亿美元(83% ) ,被投资公司价值年均增长率约33% ,远高于同期美国上市公司的11%的年均公司价值增长率;欧洲PE在平均三年半的投资期内使得被投资企业的平均价值从8亿美元增长到15亿美元(81%),被投资公司价值年均增长率23%,高于同期欧洲上市公司的15%的年均公司价值增长率。
4.促进职业化进程
中国经济发展面临着职业化人才的短缺。PE在中国的发展,将催生大量具有专业素养和职业精神的企业家、职业经理人、职业会计师、职业律师等阶层的形成和成熟。高素质人才队伍及市场的壮大将为中国未来经济的发展注入持久的强劲动力。
5.帮助企业自主创新
中国政府大力倡导发展创新型企业提倡开发自主知识产权。开发自主知识产权不能仅仅停留在口号上，如果没有持续性的技术支持和资金投入、没有对行业发展趋势的E确把握、没有对企业发展的长远规划和准确定位、没有掌握用最经济的方法将科研成果商品化/产业化的能力,则作为技术开发主体的企业就无法成为可持续的创新型企业。在这方面(指企业自主创新),PE可以提供很多帮助。
一般来说,研发资金的投入难以在短时间内取得回报。商业银行由于自身经营范围与业务性质的限制,通常只能向企业提供短期流动资金贷款,这无法满足企业研发、创新对中长期资金的需求。技改贷款(针对国企)从发放范围、数量与目的性看,也无法满足企业的要求。
PE利用其全球资源和产品开发经验,从战略定位.技术引进、人才战略、资金支持、市场开拓等方面全方位培育其下属企业的技术创新能力和产品研发能力，最终提升核心竞争力,走可持续发展的道路。同时，PE的法律经验与法律支援可以帮助国内企业在引进与开发技术时避免陷人知识产权的国际纠纷。
