上证指数的涨幅增速由哪些因素决定？
某公司A，2012年每股净资产是1元，2012年的净资产收益率是15%，分红0.05元，则A公司2013年的净资产=1x (1+15%-0.05÷1)=1.1，净资产增长率为10%。
为了验证我们的结论，截取上证指数1990年到2013年的K线图。前5年样本股较少，进行剔除。从1995年1月1日开始计算，上证指数股指从637点上涨到1979点，年平均涨幅6.32%。
我们再回头计算，上证指数企业从1995年1月1日至2013年6月30日，平均ROE大约是11%，假如20%的利润被分红，那么可得:
净资产增速=11% x80%=8.8%
我们发现，上证指数18.5年的平均涨幅6.32%，小于企业净资产的增速，这主要和中国证券市场新股炒作有关系，也就是说，相当一部分的利润被一级市场的新股申购者拿到。
举个例子，2007年中石油上市后，当日爆炒到48元，涨幅200%，并于第二天计入指数，然后一路下跌到10元以下，类似的新股还有很多。另外，IPO密集出现时，通常股市的点位较高，而当股市处于低点时，通常会停止IPO发行，这两方面因素叠加在一起，造成了上证指数走势偏弱，股指涨幅低于企业的平均净资产增速。
