克莱斯勒有了即将面临麻烦的早期迹象，银团还是想方设法为博龙的克莱斯勒并购贷款找到了资金。与当时大部分杠杆贷款一样，这些资金拥有的保护性条款要比正常情况下少得多。最终，市场只是简单地对“轻保障”的贷款重新估计风险，通过要求博龙和戴姆勒以次级贷款的方式注入20亿美元现金给借款人。为了避开一级留置权信贷协议中规定的“违约事件”，这些二级留置权贷款应该在2008年8月份到位。
在收购结束时，克莱斯勒已经承担了120亿美元的担保债务:一笔100亿美元7年期一级留置权的高等级有担保长期贷款以及一笔20亿美元二级留置权的长期贷款。
一级留置权的长期贷款拥有最优先的“完美”利益保障(基于债务人资产的留置权，有债务人的书面许可，并按照法律进行了登记)，以克莱斯勒所有的有形和无形资产做担保。这个抵押包据估算为280亿美元，包括表6.2所示资产。
杠杆贷款市场已经如此炙手可热，原承销银行始终认为他们可以把这些债券卖给饥不择食追求收益的全球客户，并信誓旦且地向博龙保证，交易可以完成，甚至同意他们自己购买这些贷款。
为了提高客户的购买力，很多银团贷款人还为客户新推出的债务抵押证券(CDOs)担保贷款凭证(CLOs)以及特殊目的载体(SPVs)提供融资。对于信贷市场和克莱斯勒(贷款人最大的客户之一)，情况很快恶化了。2007年市场交易情况的备忘资料显示，公司每年的现金流大约为20亿美元。2008年，美国经济大幅减速，公司的现金流砍掉了大约50%。2008年1月，汽车销量从2007年创纪录的将近1700万辆，跌到了26年来行业低点980万辆(年化处理)。
与此同时，克莱斯勒汽车与克菜斯勒金融之间复杂和纷争不断的关系也触及了双方的底线。2008年11月，我在给投资者关系主管蒂姆.克劳斯的电话中了解到，克莱斯勒汽车在一次非常规交易中向克莱斯勒金融输送了15亿美元现金，并成为克菜斯勒金融获得的新融资的一部分。每个月月底，克莱斯勒汽车的现金流都会掉到危险的低水平。
结果就是，剩余的拥有克菜斯勒一级留置权的70亿美元贷款开始跌价。2008年3月，高盛成为首家该贷款在交易中“跌破面值"的银行，以1美元面值63美分的价格将持有的16亿美元原始克莱斯勒银行债抛出了5亿美元。
这个举动在全世界范围内引发了混乱，其他贷款人纷纷开始减小自己手里的克莱斯勒敞口，也把很多刚推出的贷款压低到每美元对应60美分以下。我出手购入面值约7100万美元的一级留置权贷款的时候，平均成本仅40美分，包括一些购入成本不到25美分的贷款。
