当某种金融资产定价不合理时，套利机制将迫使它向其均值逼近，因为市场上有太多的人与大多的资金在追逐着同样的套利机会。只有很少一部分资金能抓住这类可带来绝对收益的投资机会。实际套利(Real Arbitrage),这个术语过去的含义是没有任何风险的获利。但套利现在意味着，利用某种资产价格的错配来谋利，可能要承受较大的风险。
我也要跟上时代潮流，搜寻一些较大的长期存在的市场偏离或价格错配来谋利，比如股票估值相对于其成长性的偏离，或者是金融资产的高收益相对于同类资产的低收益的价差。世界经济的高度竞争导致了经济的均值回复行为的特征，所以你应该去购买那些表现不太好同时价值被低估的公司。这样的公司有些就倒闭破产了,但也有些过段时间又回到了其均值水平。许多表现耀眼的高成长性的牛股，随着时间的推移又回到了其均值水平变成了普通股票;而许多现在普普通通的股票，则未来也可能在市场上成为受欢迎的热门牛股。
这不是传统意义上能锁定收益的无风险套利，它只是市场的一种真实存在，市场上确实存在均值回复现象。为了利用这个现象，至少需要1年以上的投资时间跨度,但通常5年以上的时间跨度被认为较理想。因此在某种意义上说，大量的钱都涌入对冲基金。会利用套利机制将市场中精确定义的无效性消除掉，但不会将所有的套利机会全部消除，因为很少有资金的实际投资是以获取几年以上的长期收益为策略展开的。每个投资者投到对冲基金的钱都有月度或季度的可赎回条款，这种潜在的赎回压力使得对冲基金经理不得不按这个周期的流动性参数来管理他们的基金，那根本不是赚大钱的思路。
如果所有的投资者都只以1个月作为他们的投资期限，毫无疑问这样的对冲基金赚钱的机会将很有限。随便选一些这样的基金来看，有些基金将亏损甚至破产，有些虽然千得还不错，但短期交易的竞争太激烈了，这完全属于一种时机驱动型的交易。就短期买卖的时机来说，有时你可能是对的，但有时你又可能是错的，而唯一可以肯定的是，你不会总对或总错。在这样的状况下，经风险调整的投资回报率是不会太高的。
同时，市场中仍然存在长期的套利机会，因为大多数对冲基金都无法给长期投资投人过多的资金份额。如果有1万亿美元的资金可以投入5年以上的长期资本运作，那么也许相对于公司成长性的股票价值被低估或错估的这种长线套利机会也将慢慢消失。这种情况还没有发生，也许未来也不太可能发生，因为投资者通常都是短视的只着重于眼前，一旦有点蝇头小利或是产生少许亏损，“落袋为安”的观念在普通投资者心中还是根深蒂固的。
想要大手笔连续不断地赚钱，你必须广泛地将各种时间期限结构、各种投资工具以及不同国家的可能带来风险溢价报酬的行情纳入你的视野范围，将它们作为家庭式理财的投资机会的可能来源。在过去的1年里，没有发现更多值得关注的非系统性投资机会，这多少有些让人沮丧。但是这样也给了我有充足的时间来思考，如何将实钱理财与对冲基金的投资风格与投资策略更好地结合起来，从而更好地展望未来。现在确实是个激动人心的时代，我觉得在下一个10年里，全球宏观经济的发展将给我们提供无限美好的机会，使我们可以从中获得令人难以置信的投资回报。
