警惕股票退市整理期股票炒作风险
一、警惕股票退市整理期股票炒作风险
5月30日，*ST吉恩和*ST昆机将进入退市整理期。虽然监管部门不断提示风险，但依然有投资者跃跃欲试，准备入场炒作。为何放着众多优质的股票不买，反而炒作濒临退市的公司？说到底，还是投机心理作祟。
近年来，A股市场出现过不少炒作退市整理期股票的先例。比如，作为重大信息披露违法强制退市第一股的博元投资，其在退市整理期交易相当活跃，累计换手率超过150％。退市长油在摘牌前的最后一个交易日，尾盘10分钟交易一度上演拉升行情，由下跌4.82％变为上涨2.41％。股价大幅波动，让不少临时进场的个人投资者叫苦不迭。
资金炒作退市整理期股票可能有几方面原因。一是某些机构为了解套，会通过多种办法影响股价变动，吸引其他博弈资金进入，方便将手中股票变现；二是有些投资者存在博弈该退市股票重新上市的心态，毕竟多年来真正从资本市场上退市的公司非常少。
理论上说，退市股票进入股转系统交易也有赚取差价的可能，且符合一定条件后可以申请重新上市。但是，一家公司沦落到退市地步，此前不会不施救，很可能是实在救不了了。这样的公司再获重生何其艰难？因此，个人投资者要看清楚某些机构的真实意图，避免对退市整理期股票进行盲目投机，做了“接盘侠”。
二、警惕退市整理期股票非理性炒作
深交所近日对﹡ST新都依法作出股票终止上市的决定。该股将自5月24日起进入退市整理期，交易30个交易日，股票的证券简称将变更为“新都退”，股票价格的日涨跌幅限制为10％。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。
﹡ST新都成为今年A股退市第一股，彰显监管层与交易所严格退市制度的决心，拉响了“不死鸟”警报。提高退市率，实现有效的优胜劣汰，已成为市场各方的共识。深交所此次明确指出，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于优化资源配置、促进优胜劣汰、提高上市公司质量、保护投资者合法权益发挥着重要作用。将严格落实并不断完善退市制度，推进退市制度常态化，形成“有序进退”的市场秩序。
与成熟市场相比，A股公司退市数量少，退市率明显偏低。一项统计显示，近8年来国内证券市场仅有8家公司退市。而成熟资本市场年退市率一般在6％以上，美国纳斯达克平均退市率约为8％。这使得A股市场缺乏理性投资的股权文化，投机炒作存在较强的侥幸心理，“炒差”陋习长期难改，甚至对存在退市风险的垃圾股仍热衷炒作。
﹡ST新都被宣告退市，对暂停上市前的非理性炒作就是一次风险教育。因违规为关联方提供担保等事项，﹡ST新都2013年度、2014年度连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2015年5月21日起暂停上市。该股2015年4月30日起停牌至今，但在2015年4月9日至4月29日的15个交易日连续涨停，累计涨幅高达近110％，最后收于7．96元。透过公司十大股东名单不难发现，对﹡ST新都“赌一把”的不仅是散户，而且有大名鼎鼎的机构。
﹡ST新都终究没能“乌鸡变凤凰”，可即便如此，或许还有投资者不死心。近年来，A股市场出现过炒作退市整理期股票的例子。因连续4年亏损，﹡ST长油成为2012年退市制度改革后沪市首家财务指标不达标而退市的上市公司。2014年5月26日至6月3日，退市长油累计上涨16．9％。其中，5月26日和29日两度盘中冲击涨停，收盘分别大涨7．04％、6．67％。2014年6月4日是退市长油摘牌前的最后一个交易日，尾盘10分钟交易一度上演拉升行情，由下跌4．82％变为上涨2．41％，全天成交达9579万元。
作为重大信息披露违法强制退市第一股的博元投资，在退市整理期也上演过“末日狂欢”。2016年5月11日是该股退市整理期的最后一个交易日，上午最大跌幅逾3．5％，午后翻红并一度上涨超过5％，最后上涨2．75％收盘于4．49元，股价比有的绩优银行股还贵。退市博元在退市整理期交易相当活跃，累计换手率超过150％。
部分退市股登陆股转系统后较退市前的价格明显上涨，有的还燃起重新上市的希望。例如，退市长油“变身”长油5，目前在股转系统转让的价格较退市前高出数倍。可投资者应清醒地认识到，不能将此视为赚钱效应的样本，错误认为买进退市整理期股票有望赚得盆满钵满。博傻退市整理期股票具有高风险，不同公司的基本面存在差别，到股转系统挂牌转让的命运也有很大不确定性。此外，退市股重新上市的几率较低，尤其随着IPO“堰塞湖”逐渐消化，公司重组的前景不乐观。
当前A股“冰火两重天”。一方面，多只白马股屡创新高，令推崇价值投资的长期资金收获颇丰；另一方面，缺乏业绩支撑或估值高企的个股连续回调，题材概念炒作凸显高风险。在此背景下，投资者更需要理性投资，避免对退市整理期股票的盲目投机与跟风买入。买入退市整理期股票主要出于博傻目的，是个人投资者应规避的投机行为。
三、上交所解读退市配套业务规则：交易退市整理期股票须关注风险
上海证券交易所《风险警示板股票交易暂行办法》等四项退市配套业务规则本月发布。上交所有关负责人在对相关规则进行解读时提醒，投资者在交易退市整理期股票时，须关注风险。
为建立相对完整顺畅的市场化退市机制，继续深化证券市场改革，提高证券市场效率，上交所本月对外发布了《风险警示板股票交易暂行办法》《退市整理期业务实施细则》《退市公司股份转让系统股份转让暂行办法》和《退市公司重新上市实施办法》四项退市配套制度的业务规则。
上交所有关负责人表示，本次相关业务规则发布后，上交所的上市公司退市制度将依次包括风险警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、退市整理、退市股份转让和重新上市等环节。这一制度框架既有利于充分揭示退市公司的风险，也有利于帮助投资者作出合理的投资决策，使投资者的利益得到有效保护。
对于投资者普遍关心的问题，上交所有关负责人作出了解读。
（1）在上交所制定的退市整理期业务相关规则中，如何体现对投资者合法权益的保护？
上交所在起草制定《风险警示板暂时办法》和《退市整理期实施细则》的时候，为保障投资者合法权益，主要采取两方面措施防范市场炒作：一是规定股票进入退市整理期交易的公司不得筹划或者实施重大资产重组；二是向投资者充分披露退市风险，并督促证券公司、上市公司共同向投资者提示风险，提醒投资者理性投资，提醒方式包括：首次买入退市整理股票的投资者，需以书面或电子形式签署《退市整理股票风险揭示书》；客户提交买入退市整理股票的委托时，会员应当采取有效方式向其充分提示风险；公司将按规定多次以公告方式披露其股票将退市的风险。
（2）投资者参与退市整理期股票交易需要注意什么？
设置退市整理期的主要目的是为了在公司终止上市前为投资者设置退出机制，释放相关风险。除《退市整理期实施细则》允许的过渡期例外安排之外，上市公司的股票被作出终止上市的决定后，应按规定进入退市整理期，在上交所设置的风险警示板交易。
投资者在进行退市整理期股票交易时，应尤其注意上市公司以及会员的各类风险提示信息，并仔细阅读本次发布的《退市整理期实施细则》。
（3）退市整理股票和风险警示板是不是同一个概念？
退市整理股票和风险警示板并非同一概念，投资者需要区分清楚。进入风险警示板交易的股票有两类，一是按照上交所《上市规则》被实施风险警示的股票（包括ＳＴ公司、＊ＳＴ公司，以下简称“风险警示股票”）：二是被上交所作出终止上市决定但处于退市整理期尚未摘牌的股票（在股票简称前冠以“退市”标志，以下简称“退市整理股票”）。
风险警示股票和退市整理股票的共同点是：同在风险警示板交易；其行情显示独立于其他股票，单独显示行情；投资者都只能通过限价委托的方式进行交易，不能使用市价委托。《风险警示板暂行办法》自2013年1月1日起施行，考虑到元旦休市因素，风险警示板实际将于2013年1月4日正式开始运行。
同时，这两类股票也有许多的区别。
第一，交易期限不同。
进入退市整理期的股票实际可交易时间是三十个交易日（期间公司股票全天停牌的，不计入三十个交易日内。但全天停牌的交易日总数最多不能超过5个交易日，以防止出现“停而不退”的情况）。之后上交所便会对该股票进行摘牌，并根据退市公司的选择和申请，移至上交所退市公司股份转让系统或其他合格场外市场进行股份转让。而风险警示股票则没有交易期限的规定。
第二，涨跌幅限制不同。
退市整理股票价格的涨跌幅限制为10％，但Ａ股前收盘价格低于0．05元人民币的，其涨跌幅限制为0．01元人民币，Ｂ股前收盘价格低于0．005美元的，其涨跌幅限制为0．001美元。
风险警示股票价格的涨跌幅限制为5％，但Ａ股前收盘价格低于0．1元人民币的，其涨跌幅限制为0．01元人民币，Ｂ股前收盘价格低于0．01美元的，其涨跌幅限制为0．001美元。
第三，信息披露频率不同。
上市公司股票进入退市整理期后，公司及其相关信息披露义务人仍应履行相关义务。公司需分别于其股票进入退市整理期前、整理期交易首日、整理期交易前二十个交易日中的每五个交易日、最后五个交易日的每日进行公告。对于风险警示股票，其信息披露频率与主板股票一致。
第四，信息公布不同。
退市整理股票退市整理期间交易不纳入上交所指数的计算。
上交所有关负责人表示，退市制度的建设是证券市场制度建设的重要内容，是实现上市公司优胜劣汰、证券市场优化配置等功能的必然要求，也是保证上市公司总体质量、维持市场持续发展的重要措施。上交所在起草制定退市业务规则的过程中，始终坚持继续深化证券市场改革的总体目标，综合考虑了各方市场主体的利益诉求，把握“稳中求进”的原则，坚持市场化改革方向，积极稳妥地推进新退市制度的各项具体工作，以期顺利实现改革的预期目标。特别提醒的是，投资者交易退市整理期股票时，需要注意风险，理性投资，保障自身合法权益。
理性对待股票退市整理期股票交易
一、理性对待股票退市整理期股票交易
*ST博元的退市成为市场的一大焦点，根据上交所安排，博元股票退市已从3月29日开始进入“退市整理期”交易，待30个交易日期满后将正式从A股市场退出，然后转到新三板市场挂牌。
截至4月1日，博元股票退市已连续四个跌停板。要不要参与其中去赌一把，成了不少投资者非常关心的一个问题。从官方的舆论来说，是不希望投资者介入其中的，如上交所警示散户别抱幻想，希望投资者要看清进入退市整理期的股票存在较大风险，保持理性交易。
作为理性的投资者来说，也确实没有必要参与其中。毕竟是一家行将退市的公司，其未来有很大的不确定性，甚至不排除破产的可能。该公司已严重资不抵债，由于是重大违法行为导致的退市，也将面临投资者集体维权的风险。
即便该公司能够渡过难关，其未来重新上市也需要满足三方面的条件。一是*ST博元进入股份转让系统起届满一个完整会计年度后(2017年会计年度)，才可以提出重新上市申请。二是*ST博元重新上市必须满足针对已退市公司的一般条件，主要包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利等方面的要求。
此外，必须满足针对违法退市公司的特别条件，主要包括纠正重大违法行为，已撤换与重大信息披露违法行为有关的责任人员，已对相关民事赔偿承担做出妥善安排，不存在《上市规则》规定的暂停上市或者终止上市情形，中介机构进行核查验证并出具专项意见等。也就是说，*ST博元申请重新上市需要满足的条件较之以前正常退市的公司要多出很多。也正因如此，理性的投资者确实没有必要投资这么一家充满了巨大不确定性的公司。
不过，面对博元股票退市，难免有一些投资者希望参与一把。毕竟有长油退市的赚钱效应在前，如长油退市时的价格是0.83元，但转三板挂牌后，股价却连续上涨至4.17元，暴涨了400%。退市前赌一把的投资者无疑赚得盆满钵满。正是这种暴富效应，投资者不能不为之动心。
实际上，长油退市时的基本面同样非常恶劣，仅2013年的亏损就超过了59亿元。长油能够在三板得以重生，博元退市也不是没有重生的机会。毕竟在博元宣布退市之前，该公司还上演了“中国好同学”的故事，博元董事长的高中同学拟将8.59亿元的资产捐赠给博元公司。因此，博元股票退市后会否得到“神助”，目前很难有定论，不排除公司有自救与他救的可能性。
而且，虽然博元股票退市因为重大违法行为退市有可能招来投资者的集中诉讼，但面对公司资不抵债的局面，即便投资者诉讼也很难得到赔偿。在这种情况下，投资者不诉讼的可能性反而增加。实际上，投资者在不诉讼的情况下，反而会给公司赢得转机，只有在公司得以重生的情况下，才能更好地保护投资者的利益。所以不排除博元大多数的投资者放弃起诉公司的可能性，为公司渡过难关创造条件，毕竟公司破产了，对投资者并无任何好处。
应该说，博元股票退市到三板后并非没有生机。不过需要提醒投资者的是，买进博元当以风险投资的心态介入，要做好资金打水漂的准备。
二、深交所：理性参与退市整理期股票交易
*ST国恒、*ST武锅B股票于5月29日进入退市整理板交易，截至目前已满六个交易日。深交所表示，高度关注*ST国恒、*ST武锅B退市整理期交易情况，采取强化风险提示、公开交易信息等多项措施，充分提示*ST国恒、*ST武锅B的终止上市风险，确保退市整理期交易平稳运行。
具体而言，一是督促两家退市公司持续披露风险提示公告，明确退市整理期间不筹划重大资产重组等重大事项，充分揭示即将终止上市的风险；二是督促*ST武锅B持续披露公司退市后通用电气无主动要约收购公司股份的商业意图，明确市场预期；三是在深交所官网推出退市整理期股票信息公开栏目，集中披露退市公司相关信息，方便投资者查询；四是强化异常交易监管，每日发布股票交易信息，提示交易风险。
鉴于市场相关方非常关注*ST国恒、*ST武锅B退市整理期的交易情况，为了充分提示风险，深交所现将*ST国恒、*ST武锅B的投资者持股结构信息(截至2015年6月4日)在深交所官网及微博上予以公开。
深交所有关方面提醒，截至6月5日收市，*ST国恒、*ST武锅B尚有最后24个交易日，预计退市整理期最后交易日为2015年7月10日，退市整理期届满的次一个交易日，深交所将对*ST国恒、*ST武锅B股票予以摘牌，请投资者理性参与退市整理期股票交易。
