长期研究债券市场、也就是利率与股市动能的关系后，认真的研究者会得到一个结论：利率升高，债券价格下跌时，对股票不利。其中有很好的理由，利率上升时，企业必须先缴交利息，然后才放发股利给股东，在这种情况下，股利和盈余会因为众多原因而降低。
如果利率上升，企业必须缴交大量的利息，就没有钱留下来做研究发展，或是大力扩张业务。还不只这样，企业的顾客也陷在同样的困境中，使问题加重，顾客的可支配所得下降，自然就减少订单。利率上升的净效应应该就是以利息的方式把资金从生产循环中抽走，产品与服务的销售因此下降。
这种情形有滚雪球的效应，恐惧会出现，造成进一步的萎缩，促使投资人卖股求现。
企业无法发放股利，或不能通过研究发展扩充业务、增加生产时，股票会失去上涨动力，盈余会下降，不久之后，股价会跟着下跌。
在利率下降的情况中，企业会有更多资金可以开展业务，信用状况比较宽松，企业可以取得资金进一步扩张，以达成营运目标。货币供给增加的影响跟利率下降大致相同，两种情形都对经济有利，也都对企业的成长与进一步扩张有利。
理论就是这样，针对从50年代中期到2001年利率走势研究，也清楚证明这一点。问题是如何把这个理论拿来运用。有一些很复杂的数学模式想要利用股票与债券的关系，发展出买卖信号，其中大部分模式涉及的数学不但复杂，也难以计算。有些资料不是一般投资人可以拿到的，有些分析师比较关心市政债券、国库券或10年期公债之类的东西，有些人比较关心费城证券交易所的公用事业股价指数。实际情形就这样。
另外还有一个问题，有时候，债券会在股市触底之前不久到底，有时候债券触底的领先时间可能不是几星期，而是好几个月。有些分析师、尤其是我所见过这一行中最真诚的名家哈勒（Gill Haller），利用国库券利率变化的百分点预测股价涨势，他主张利率下降一整个百分点，就足以把股市跌势扭转为涨势。
我可以利用威尔德（Welles Wilder）与诺斯科特（Gresham Northcott）发明的一种指标，以机械的方式简化大多数预测股市底部的方法。这种指标首先在1978年，由威尔德在他写的《技术交易新概念》（New Concepts inTechnical Trading）一书中向投资人介绍。这本书中有很多很好的指标，我最喜欢的一种指标叫做波动点（volatilityshop）或波动系统（volatilitysys-tem)。
这种指标的目的是要追踪趋势，作法是把过去7天每天的最高价减去最低价，得到波动范围，然后把平均波动幅度乘以2到3的数字，得到波动性幅度，之后再减去上升趋势中的最高收盘价。这样会产生一个高于或低于目前行情的基准点。如果股价收盘低于这一点，就假定趋势向下。如果价格低于基准线以下一段时间，然后收盘高于基准点，就认定趋势向上。这一个系统可以用在日线图或周线图上。
