最近飞鲸在医药赛道主要研究了两个方向，减肥药产业链和创新药赛道，从当下展望未来，二者都是星辰大海。
对于前者来说，仅这一个领域，国际研究机构就喊出了千亿美元的销售预期，而对于后者创新药赛道来说，几乎可以称为医药行业的高端市场，而医药医疗作为人类的刚需，它是没有天花板的。
前几天我们在《未来5年医药最强主线，市场空间超千亿美元，我最看好这两家！》解读了两家减肥药上游公司；
今天我们就来汇总一下创新药方向的公司，最后挑选出我比较看好的两家。
1、超100家公司角逐创新药赛道，关注营收增速top20的公司
当前创新药企纷纷进入产品放量阶段，营业收入增速便代表着产品销售的状况甚至潜力，当前在化学制剂和其他生物制品行业内体现尤为明显。
虽说并不是所有的化学制剂和其他生物制品都是做创新药的，但化学制剂做创新药是一种普遍的转型趋势，另外其他生物制品多为生物创新药。
由下图看营收增速排名前20家的公司，截至2023年上半年，营收增速翻倍的公司达到了9家，最后一名的营收增速也有近40%，这样的营收增速参考一下GDP或者其他公司大家就知道有多高了。
创新药企业的盈利状况是比较特殊的，因为前期需要大额的研发投入以及销售费用投入，净利润实现盈利便需要一定的时间，所以由上图我们也能看到，当前净利润为正的公司仅占了很小一部分。
2、两个角度筛选，未盈利的公司和盈利了的公司
例如，亚虹医药2023年上半年它的营收同比增长率虽然有750%，但它的营收规模却仅有7.78万，几乎可以忽略不计，净利润也是亏损，所以我们需要把这样的企业排除掉，而挑选营收增速快且已有一定规模的非盈利公司（营业收入在5000万以上），另外盈利了的公司，它的净利润增速要快于营收增速。
20家公司优中选优，剩下13家公司，如下图。
另外，因为非盈利的公司较为考验预测，我们其实还可以保守或严格一点，只看盈利并且净利润增速快于营业收入增速的企业，那么就只剩下6家公司了：艾力斯、复旦张江、吉贝尔、康芝药业、三生国健、江苏吴中，这几家公司已经有了一定规模的营收和净利润，并且净利润增速比营业收入增速还要快，它们的确定性相对更高。
3、确定性之下挖掘潜力，必须要看研发投入
对于上述13家公司继续筛选，研发投入便是一项重要的参考指标。不考虑其他因素，研发投入越多的企业潜力有可能越大，虽然没那么绝对，但研发投入越少的企业，其长期成长力一定无法保障。
不同企业之前研发投入参差不齐，但像艾迪药业、吉贝尔、康芝药业、江苏吴中这样的企业我们便要打一个问号；
最后，确定性高的企业几乎就剩下了三家：艾力斯、复旦张江、三生国健，只不过它们的研发投入均不算太高，我们需要进一步分析。
4、三家创新药公司分析+对比
①复旦张江市值最低
艾力斯、复旦张江和三生国健对比，三者今年上半年的研发投入相差不多，但市值却相差较多，艾力斯、三生国健、复旦张江当前的市值分别为162亿元、136亿元、107亿元，复旦张江或被低估。
复旦张江的净利润规模也是最低的，2023年上半年为0.68亿元，艾力斯和三生国健的净利润分别为2.08亿元、0.95亿元，但复旦张江的营业收入规模、营业收入增速以及毛利率水平都不低，当前净利率较低是公司净利润低以及市值低的核心原因。
复旦张江的净利率有可能提升，企业市值提升便有潜力。
具体来说，复旦张江目前的主营业务/产品有三个，治疗以尖锐湿疣为代表的皮肤HPV感染性疾病和增生性疾病的艾拉、治疗肿瘤的里葆多及治疗鲜红斑痣的复美达，其中前两款产品为主，有着较高的竞争力。
艾拉是全球首个针对尖锐湿疣的光动力药物，填补了特殊部位（尿道内、肛管内、宫颈部位）尖锐湿疣治疗的国际空白，成为国内光动力治疗的代表性产品；
复美达是全球首个针对鲜红斑痣的光动力药物，相比于传统激光治疗展示出高治愈率等优良疗效。
作为为国际光动力药物开发的领先者，并在基因工程技术方面有较大积累，复旦张江的潜力不容小觑。
②艾力斯毛利率最高
相比之下，艾力斯的市值虽然是较高的，但市值高背后原因主要和它营收规模、净利润规模高相关，其市值当前是复旦张江的1.51倍、三生国健的1.3倍，而其净利润规模则是二者的3.06倍、2.19倍（净利润为2023年半年报口径）。
由市值=净利润×PE说起来，艾力斯的估值还是最低的。
而单就艾力斯毛利率高达96.11%这一点，其未来的市场潜力便值得一提，如果企业能继续增长，38、9倍的PE也就不算多高了。
艾力斯目前仅有一款核心产品，伏美替尼，用于治疗非小细胞肺癌，且核心适应症便是非小细胞肺癌的一线治疗产品。对于此产品我曾在几个月前以及最近都详细介绍过，《净利润大增近7倍，毛利率96%比茅台还高，正在急速爆发的小而美！》。
当前，企业上半年营收规模达到7.49亿元，全年营收就有望冲击20亿元，单这一款产品的天花板有望达到40亿元，现在说止步还为时尚早。
5、总结一下
最后，我们经过营收增速到净利润盈利及增速，再到研发投入，再到企业分析，筛选出来两家上市公司：复旦张江和艾力斯。
虽然没有选中百济神州和恒瑞医药属于意料之中，但如果拉长时间线来看，我也看好创新药的龙头。
