线上交易正在不断演进，在你看这篇文章的时间，新的指令执行方法就被开发出来，建立透明并具有竞争性的市场。
在20世纪70年代初期，设置指令可以称得上是猜迷游戏了。股票在全国很多的交易所交易，而交易所之间的股价可能差好几个层次，大.到现在的市场参与者根本无法接受。这一切在20世纪70年代中期发生了改变，1975年设计了全国市场体系，消除了市场竞争的藩篱和市场分割。全国市场体系在地方交易所同时公布证券价格，保证交易活动满足具体的标准，其目的是建立有力的中心市场，向大众提供公平和正确的销售报告。
因为20世纪80年代后期出现了强烈反对买卖价之间差距过大的呼声，证券交易委员会制定了订单处理原则来处理纳斯达克股票的交易，并于1977年1月生效。这些新原则最亮眼的地方是允许用其他方式进入市场，这就为电子通信网络的发展打开了大门，也随之为个人交易者开放了一个全新世界，为执行方式的无限性提供了机会。本文会介绍一些个人交易人今天使用的主要电子执行方式。
证券交易：LeveⅡ和LeveⅢ
谈到交易和投资，我的座右铭就是尽量简单，所以我们从基础开始谈。大多数独立线上交易人不是通过LeveⅡ就是通过越来越流行的LeveⅢ账户参与股票市场，两者的不同之处在于LeveⅢ能让交易人更清楚地看到交易记录上的交易活动水平。因为特殊指令类型可能含有隐
藏流动性，所以LeveⅢ无法显示全局，但与LeveⅡ中仅显示买卖价格相比，LeveⅢ能让个人交易人更了解整个市场。虽说LeveⅡ对许多小型交易人来说足矣，但几分钱的差别对短期交易人或交易量大的人可是意义重大。
指令的基本类型
今天的线上或快速交易界，指令发送有太多的可能性，市场订购单和限价订单是两种最广为人知的订单，商品和期货交易人都会用得到。市场订购单就是以市价建仓，而无论市价几何；这几乎就肯定是按照卖盘价买入或按照买盘价卖出，但不利之处是交易人易遭受重大损失，不过这也是保证能成交的最好办法。
更加谨慎的交易人会发出现价订单，让交易按照自已设定的价格执行，现价订单只有在特定或更好价格时才会成交。用现价订单表示交易人有可能只想按照自己的偏好成交，要么根本不成交。除非交易人排在预期价格的第一个附近，否则如果流动性不足无法满足确定价格的所有订单，那么几笔交易后，订单可能就无法执行。
零星股票，即不足100股或在快速运行的市场设置的订单，如果利用限价指令则最难成交。如果交易量小，订单执行也有更多问题。为了让订单更容易成交，我尽量紧紧跟随流动性更高的证券或商品，而且在想建仓的时候，通常会将价差分割得更小，或按卖价买入。在退出日交易仓位时，我一般会设置一个远低于目标价的订单，就是为了能排在第一个。例如，如果我的目标价格是50美元，我会在49.96美元设定卖出现价订单。电子迷你纳斯达克100喜欢以5个点的增幅运行，如果我想在价格阻力线1680退出，就会把订单设定在1679.5，这样成交的机会就更大。躲开整数阻力线价位，我就避免了与刚好排在我前面的其他交易人竞争，同时还能不脱离目标价格区间，而成交概率更大。
充分利用止损订单
第三种非常流行的是止损订单，只有在股票或商品达到客户设定的价位时才被激活。先介绍普通止损订单，这种市场订单只有在交易达到或超过交易人确定的价格时才会生效。如果我要离开办公室几小时而手里持有苹果公司的看多仓位，最好就采用卖出止损订单，以防有不利的重大运行。订单设定在市场现价之下，只有达到卖出止损价格后订单才会生效。经纪人通常会让交易人建立自己的交易平台，明确在订单激活前要在卖出止损价位交易多少点。因为是市场价格，所以我更可能最终损失的比确定的止损要多，计算仓位的潜在风险回报时可能要考虑这一点。
而限价止损订单则只有在价格达到或好于客户指定价时才执行。虽然止损订单的主要目的是保护收益或限制损失，但在人场时也可以使用。如果我想在股票涨过20美元但又不高于20.20美元时买入，用限价停止订单就能做到，我把20美元作为止损价，再把20.20美元作为限价订单，这样就保证我人场不会超过20.20美元，此类订单不一定能执行，而这用普通止损订单就办不到。如果用限价止损订单来清仓，风险就在于无法在限制范围内退出。
一些经纪人还建议用跟踪止损，交易人可以设定一个逐步清仓的价格或百分比。我个人对这种止损不太感兴趣，就是因为其忽视了技术分析的基本原则。这种方法不考虑建仓而是依赖一个定量，比较武断。例如，如果我要在商品上设立0.10美元或一个点的跟踪止损，就根本不考虑现有的支撑或阻力线，也不考虑订单类型的时间段。
根据经验，大多数交易人在手动执行止损订单或跟踪止损订单时收益更大，新手很难克服交易的这个问题，需要大量的尝试，犯很多错误以及付出极大的耐心。我无法密切监测仓位时，自动止损就很重要，但我一般更愿意在仓位的关键价位设定声音闹铃，提醒我现况如何。我会在交易上保留止损订单，就是为了在无法分身时保护自己。
由此展开的话，交易人想要更精确执行的可选方案实际上可能是无穷无尽的，这常常会让新交易人一头雾水。交易人用何种订单，不仅取决于交易所，还取决于执行交易的经纪人。有了这些限制，交易人不仅要决定在哪里发出订单，还要决定订单附加的条件。
订单发送
随着科技跳跃式的发展，交易人在电子订单执行方面的选择也扩大了，90年代后期先进的下单方法现在已经过时了，电子通讯网络和其他同类交易系统从纳斯达克扩大到了其他交易所，其相互之间的界限也消失了，例如，纽约股票交易所正在推出新的混合市场，将当今的科技应用于竞价市场，带来了更大的流通性和更快的订单执行。
为了简单起见，在谈到证券问题时，我主要介绍智能订单发送功能，这种功能证券和期权都用得到。无论交易人是建仓还是限价，智能订单都可以用敏感的价格算法立即找到不同的市场参与者和交易所，快速确定订单流向，然后根据参数配对。很多大型经纪人都有自己设计的版本，实现订单发送。
虽然智能订单发送非常适合我的需要，但转手倒卖者和交易股票平均日交易量不足50万的人需要更好的执行技巧和手腕，才能快速进出场而不受下跌影响。为此，我建议更深入学习当前的订单功能，并咨询经纪人再决定可用的发送方式是否合适。
在纳斯达克市场，超级蒙太奇交易显示系统已经取代了超级小额订单执行系统和SelectNet，其结合了电子通讯网络和场外交易做市商的流动性，可选的订单类型也有多个。在纽约股票交易所，SuperDot系统处理大多数订单，直接将其发送到专家手中。纽约股票交易所最近合并了Arechipelago，后者是最早出现的一批电子通讯网络之一，其订单发送恒旭处理上市公司和纳斯达克股票，而且获得多个电子通讯网络的流动性。
市场订购单和限价订单或止损订单的区别可能非常大，还有几十种其他订单条件，每种都有自己的用处，但我在交易商品和证券时用得最多的就几种，讨论市场实际和管理仓位时我会稍稍谈一下。
下订单的时候，交易人必须做的一个决定就是他们想让自己的订单在交易记录上保留多长时间。一般的订单在当日交易结束时会被取消，但如果我非常想建仓，而且是进行段交易或长期交易，我通常会用撤销前有效的买卖订单。这种订单除非成交或我亲自取消，否则就一直有效。用这种订单的时候，有一点很重要，就是要选择尽量在正常交易时间执行，避免收盘后市场在极端情况下成交。
不少交易人都知道，建仓总是很容易的，但一旦身在交易里，就不由自主不遵守计划、过早或频繁匆匆止损或获利退出。克服这些问题的方法(虽然不是总有效)，就是利用包围单、一个订单取消所有订单或其他有条件订单管理仓位、限制情绪化的瞬间决策。
包围单意在限制损失并锁定利润，做法就是最初的人场订单上附加止损订单和目标价退出订单，将订单包围起来。只要达到止损价和目标价其中之一，另一个订单就会被取消。一个订单取消所有订单与此相似，如果一组订单里只要一个被执行，其他订单就被取消。假设我的订单是在49.95美元获利，在低于49.50美元时退出，那么我就设置一个订单取消所有订单，限价卖出订单设在49.95美元，止损订单设在49.44美元。如果49.95美元的订单成交了，那49.44美元的止损订单就会被取消。有条件的订单在达到设置的标准时才会被提交，因此有相当大的余地。这三种订单可用于帮助培训交易人遵守计划，照章执行。
订单的条件在某些情况下非常有用，但其不利之处在于排除了经验积累的直觉和自我判断。交易人还要留意跳空越过自己订单的股票，因为即使在现价离当初设定的理想价格相差很远时，止损订单依然在开盘启动。我在开盘时未密切注意的时候就发生过这种情况，这种体验可一点都不好玩。
成功的垫脚石
我们已经走向了一个全球性的市场，70年代开始的飞速发展最终开始稳定，同时也会被搞得头晕目眩，特别对初来乍到者。虽然我没讲到的交易选择还有很多，在确立上述所讲的选择时，慢慢找到一个关注点没看起来那么难。每个交易人根据自己的活动水平、喜欢的交易时间期限以及交易股票、期货或期权的场所，经过一段时间后都会发展出自己最喜欢的交易执行策略。只要慢慢来，从基本的开始，了解不同订单类型及其各自的用途只是第一步，是实现成功交易的无数垫脚石中的一块。
