什么是交叉货币互换？
交叉货币互换（ cross currency swap）的互换结构与利率互换基本相同，但是，在交叉货币互换中，双方支付的货币种类是不同的。因此，交叉货币互换中有不同种类的两个名义本金，这两个本金数额的确定由即期外汇市场上这两种货币的汇率决定，如果交叉货币互换是下面马上要讲到的远期互换，那么，两种名义本金的数额可由两种货币的远期汇率确定或者在远期互换启动前两日由互换双方商定。在利率互换中，互换双方在开始和结束时都不需要交换本金，但是，交叉货币互换所必须的一点就是互换双方在到期日交换本金，而且互换起始时交换本金也被认为是合适的。
一般来说，交叉货币互换可以被看做为一系列的远期外汇交易，所以很多银行将长期远期外汇交易作为交叉货币互换业务的部分。与远期外汇交易相同，交叉货币互换使得参与者必须承担外汇风险，因为他们偿还负债时支付的是一种货币，而资产的收入是另一种货币。
交叉货币市场的主要参与者为债券发行者，尤其是欧洲债券市场的发行者。为了降低发行成本，这些发行者往往会选择最“便宜”的货币，然后再将它们换成希望的货币。此外，希望购买外汇资产但需要减少外汇风险的投资者以及需要创造合成外汇债务的负债管理者也经常涉足该市场。
例如，一个基金经理想购买收益率超过 LIBOR+12的3年期的信用级别较高的英镑资产，但市场上没有直接符合其要求的品种可以投资。该经理可以购买一家信用级别为AA的公司发行的3年期美元债券，其收益率为 LIBOR+18，市场价格为1000000美元，然后立即进行交叉货币互换，在互换中支付对方 LIBOR+18美元，收入 LIBOR+15英镑。虽然购买的是美元债券，但通过交叉货币互换，基金经理收到的是自己希望的货币收益。当然，基金经理承担了美元债券的信用风险，一旦债券发行公司违约，基金经理仍然要履行互换协定，按期支付美元利息。
又如，一家新西兰公司希望通过发行10年期债券筹集1亿新西兰币。在新西兰国内市场上，发行债券的利率为 LIBOR+25，但是在澳大利亚债券市场上，发行利率仅为7.50%。所以，该公司选择在澳大利亚债券市场上发行债券，同时进行名义本金为1亿新西兰币期限为10年的交叉货币互换。在互换中，该公司收入750%的澳元支付 LIBOR+20的新西兰币，这样该公司就创造了合成的新西兰币种的负债了。
再如，一家跨国公司以美元作为基础币种，但公司仍有大量不同币种的资产，尤其是占总资产比重20%的日元让董事会特别担心。一方面该部分资产需要长期持有，另一方面又担心汇率的波动会增加资产收益的不确定性。公司总共有1.2亿的日元资产没有相匹配的日元负债，于是公司希望发行1.2亿日元计价的债券为相应的资产保值。但是该公司对日元债券市场并不熟悉，如果发行日元计价的债券，其利率成本很高，于是公司可以考虑发行相应比例的美元债券，同时进行交叉货币互换。通过互换，公司按期支付日元利息，并收入美元以偿还债券利息。这样，该公司成功地合成了日元的负债，可以为其相应的资产保值了。
