什么是可延期互换？
如果利率互换的一方有权在将来某个时间，通常是在互换到期时，延长互换有效期至事先确定的时间，那么这种利率互换就称做可延期的利率互换。可以这么说，可延期互换赋予的权利与可回购互换和可回售互换正好相反。
例如，甲公司准备进行一笔3年期的利率互换，该公司在互换中将作为固定利率支付方支付8%的互换利率。该公司也可以考虑进行可延期的利率互换，比如说，3年期的有权在到期后延长互换有效期2年的可延期互换，其互换利率为8.35%。尽管公司采用后者多支付了35个基点，但是如果3年后互换利率高于835%，该公司就可以将互换有效期延长2年，以维持较低的固定利率成本。当然，如果3年后互换利率下降，公司就可以放弃延长互换的权利，以较低的市场利率进行新的互换交易。
从另一方面看，运用可延期互换可以提高投资收益。一个投资者可以进行3年期的可延期互换，在收入8.35%固定利率（高于传统互换利率8%）的同时赋予互换对方延长2年互换有效期限。这将大大提高投资者的收益。如果3年后市场利率上升，互换将被延期，投资者道受的损失已经从较高的互换利率中弥补，如果利率下降，互换将不会被延期。
实际上，可延期互换也可以看做传统利率互换与互换期权的结合。在上面的第一个例子中，可延期互换是3年期传统利率互换与3年后有效期限为2年的互换买权的组合。在可延期互换中，期权费用是通过高于传统互换的互换利率进行支付的，而不像在标准期权中那样，需要在期权交易时一次性支付。在第二个例子中，可延期互换可以被看做是传统利率互换与互换卖权的组合。可延期互换高于传统利率互换，互换差价取决于期权的有效期、期权执行价格以及市场利率的变动。
