联邦储备体系改变货币供应量和控制信用的过程非常简单。如果美联储想要增加货币供应量，它就在公开市场~该市场上每天的债券交易额达数十亿美元一上买人政府债券。与一般交易不同的是,美联储在进行公开市场买入时是不需要支付现金的，而是直接贷记出售债券的银行在美联储的储备账户，从而创造货币。储备账户是银行在美联储开设的为了履行准备金义务和方便银行间清算的一个账户。
如果美联储想要减少货币供应量，就在公开市场上出售其持有的债券。这些债券的买家会委托银行在其账户上扣除买入债券的金额。银行紧接着就通知美联储借记该银行储备账户，那些货币从此退出流通领域，这个过程叫做公开市场卖出。美联储买卖政府债券的总过程则被称为公开市场业务。
美联储如何影响利率
我们已经知道，美联储买卖政府债券的行为将对银行系统的准备金产生影响。银行间的这些准备金交易非常话跃,每天的交易额达数十亿美元，由此形成的这个市场叫做联邦基金市场,而这些基金的借贷利率被称为联邦基金利率。
虽然该市场被称为联邦基金市场，但它并不是由政府控制的,其中交易的也不是政府债券。联邦基金市场是银行间的一个私人放贷市场，其利率由市场供求决定。当然，联邦储备体系对该市场仍然有强大的影响力。如果美联储买人债券，那么准备金的供给增加，银行可以进行放贷的准备金增加从而导致联邦基金利串降低; 相反，如果美联储卖出债券，准备金供给减少，
银行放贷金额的相应减少会提高联邦基金利率。虽然联邦基金的贷款期限只有1天但联邦基金利率却成为了所有其他短期利率形成的基础。短期利率包括大多数消费者和许多商业信贷标准的最优惠利率和短期国库券利率。联邦基金利率几乎是数万亿美元贷款和证券的基础。因为股票未来的现金流要用利率水平进行贴现，所以利率对股票价格的影响相当大。因此，投资组合中的债券和股票是相互竞争的。如果利率上升债券竞争力就提高，那么投资者就有可能卖掉所持有的股票，直到股票的回报率再次高于债券回报率，他们才会重新购人股票。反之亦然。过去50年的大部分时间里，联邦基金利率变化都是预测未来股票价格的一个有效指示器。表11-1显示了标准普尔50指数回报率在联邦基金利率变动十亿美元一上买人政府债券。与一般交易不同的是,美联储在进行公开市场买入时是不需要支付现金的，而是直接贷记出售债券的银行在美联储的储备账户，从而创造货币。储备账户是银行在美联储开设的为了履行准备金义务和方便银行间清算的一个账户。
如果美联储想要减少货币供应量，就在公开市场上出售其持有的债券。这些债券的买家会委托银行在其账户上扣除买入债券的金额。银行紧接着就通知美联储借记该银行储备账户，那些货币从此退出流通领域，这个过程叫做公开市场卖出。美联储买卖政府债券的总过程则被称为公开市场业务。
美联储如何影响利率
我们已经知道，美联储买卖政府债券的行为将对银行系统的准备金产生影响。银行间的这些准备金交易非常话跃,每天的交易额达数十亿美元，由此形成的这个市场叫做联邦基金市场,而这些基金的借贷利率被称为联邦基金利率。
虽然该市场被称为联邦基金市场，但它并不是由政府控制的,其中交易的也不是政府债券。联邦基金市场是银行间的一个私人放贷市场，其利率由市场供求决定。当然，联邦储备体系对该市场仍然有强大的影响力。如果美联储买人债券，那么准备金的供给增加，银行可以进行放贷的准备金增加从而导致联邦基金利串降低; 相反，如果美联储卖出债券，准备金供给减少，银行放贷金额的相应减少会提高联邦基金利率。
虽然联邦基金的贷款期限只有1天但联邦基金利率却成为了所有其他短期利率形成的基础。短期利率包括大多数消费者和许多商业信贷标准的最优惠利率和短期国库券利率。联邦基金利率几乎是数万亿美元贷款和证券的基础。因为股票未来的现金流要用利率水平进行贴现，所以利率对股票价格的影响相当大。因此，投资组合中的债券和股票是相互竞争的。如果利率上升,债券竞争力就提高，那么投资者就有可能卖掉所持有的股票，直到股票的回报率再次高于债券回报率，他们才会重新购人股票。反之亦然。
过去50年的大部分时间里，联邦基金利率变化都是预测未来股票价格的一个有效指示器。表11-1显示了标准普尔50指数回报率在联邦基金利率变动后第1个月以及以后的3.6.9和12月内的变化趋势。
美联储的行为对股票价格的影响是非常显著的: 随着联邦基金利率的上升，股票回报率将显著低于平均水平; 当联邦基金利率下降时，股票回报率又将高于平均水平。从1955年开始，联邦基金利率上涨次数总共为112次，上涨以后第12个月的股票平均回报率为7.5%; 下降次数总共为108次,下降以后第12个月的股票平均回报率是15.3%,而所有年份的平均回报率则为11.8%。
