具有讽刺意义的是，尽管美国公民不再拥有用美元兑换黄金的权利,外国中央银行兑换美元的权利却很快就恢复了，兑换比率为1盎司兑35美元作为第二次世界大战后签署的有关国际汇兑规则的布雷顿森林体系的一部分，美国政府承诺只要外国货币钉住美元，美国就将以1盎司35美元的比率兑换外国中央银行所持有的全部美元货币。
第二次世界大战后,随着通货膨胀的加剧和美元购买力的下降,黄金对于外国投资者的吸引力越来越大。美国黄金储备开始逐渐减少，但美国官方仍然宜称1盎司兑换35美元的汇兑政策不会改变。直到1965年,美国总统约翰逊在《总统经济发展报告》(Economic Report ofthe President) 中仍然明确宣布:毫无疑问，我们有决心和能力坚持1盎司兑35美元的兑换政策。我们将倾尽全国所有的资源将这个承诺贯彻到底。
但是事实并非如此。随着黄金储备的减少，国会在1968年废除了以黄金为后盾的兑换政策。约翰逊总统在第二年的《总统经济发展报告》中说道:关于黄金的神话正在逐渐破灭，但是正如大家所看到的那样,我们正在努力进行改进。1968年，国会决定停止过时的以黄金储备为后盾的货币兑换。
黄金的神话? 过时的以黄金为后盾的货币兑换? 美国政府的说辞发生了多大的改变啊! 政府最终承认国内货币政策不能受制于黄金，而几乎两个世纪以来一直坚持的国际金融和货币政策的指导原则也被认为是不正确的历史残留,而被彻底放弃了。
尽管黄金后盾不再有效，但美国政府仍然以1盎司兑35美元的官方价格兑换外国中央银行的美元，而在黑市中，兑换比率超过1盎司兑40美元。由于各国普遍认为这样的兑换机制已经接近尾声，外国中央银行都加速进行美元对黄金的兑换。第二次世界大战快结束时美国所持有的近300亿美元的黄金到1971年夏天只剩下了110亿美元，而当时每个月的黄金兑换额仍然达到数亿美元。
在这种情况下，一些惊人的举动产生了。1971年8月{5 日，美国总统尼克松颁布了继“1933年罗斯福银行法定假日”之后最为惊人的一项法案。他宜布实行“新经济政策”:冻结工资和价格，并永久性关闭外国人用美元兑换黄金的“黄金窗口”。至此，黄金与货币的联系被打破了,而且永远没有回转的余地。
尽管一些保守派被这项祛案所震撼,但投资者却并没有为金本位制的废除感到惋惜。股市对尼克松这一法案(包括工资和价格的控制以及关税水平的上升) 的反应非常积极，当天交易量就上升了4个百分点。然而，那些熟读股市历史的人们对这种趋势并不陌生，金本位制的终结和货币贬值已经导致股市发生了历史上最大的反弹，所以投资者都一致认同黄金在现代货币制度中已经役什么作用了。
金本位制以后的货币政策
随者金本位制的废除，无论美国还是其他国家的货币扩张都不再有任何限制。1973~ 1974年爆发的第一次通货膨胀型石油危机将大多数工业化国家卷人其中。政府希望通过扩大货币供应量来补偿产出下降带来的损失，反而诱发了更加严重的通货膨胀。
由于联邦储备体系的货币政策容易诱发通货膨胀,所以美国国会在1975年决定授权中央银行定期公布货币增长率,希望以此来控制货币扩张。3年以后，国会通过了《汉弗莱-霍金斯祛案》(Humphrey-Hawkins Act),要求美联储实时监控其货币政策的有效性并每年两次向国会陈述货币政策目标。这是自《联邦储备法案》通过以来，国会第一次向中央银行提出控制货币数量要求。直到今天，金融市场都密切关往着每年2月和7月美联储主席向国会做出的货币政策目标陈述。
不幸的是，美联储在20世纪70年代并没有很好地完成其货币政策目标。1979年的通货膨胀对联邦储备体系产生了极大的压力,导致它改变现行政策，严格控制通货膨胀。1979年6月10日星期六，于1979年4月成为威廉，米勒继任者的美联储主席保罗，沃尔克对货币政策的执行做了一个彻底改变。联邦储备体系不再通过设定利率来指导货币政策，相反,其职能重点将从关往率变化转向货币供给的控制。
政策的改变导致货币流动性受到严格限制，从而给金融市场造成了极大的冲击。尽管沃尔克周六晚上的发言(后来被称为“周末夜大屠杀”) 并没有立即引起公众的关注——相对于尼克松1971年冻结价格并关闭黄金窗口的新经济政策引起了媒体的广泛报道而言一一但同样搅乱了金融市场秩序。股市陷人混乱，在政策宜布以后的两天半里，股票交易量下跌8个百分点。投资者胆战心惊，担心美联储将提高利率来防止通货膨胀。
沃尔克紧缩的货币政策在几年后最终打破了通货膨胀的恶性循环。欧洲中央银行和日本银行也加人美联储的阵营，将通货膨胀视为“公共经济的头号敌人”，并将其货币政策目标设定为稳定物价水平。经验表明，限制货币增长是控制通货膨胀唯一有效的工具。
