高手理财之心态：赌徒的亢奋还是职业人的乐趣
股东：在这个辉煌的世界大舞台上，在人们排演的众多戏剧中，最伟大的喜剧，就是在证券交易所完成的。在那里，投机家们以独特的方式斗智斗勇。他《诳暗处从事交易，欺行霸市，争吵，挑衅，闲谈，费尽£机折腾捣鬼，欺骗世人，出卖朋友……甚至发生更多的悲剧。
在一首歌中，贺拉斯对一个愚人的甜蜜的梦倍加赞扬，他梦想自己经常身处一个美妙的剧场里，每一位演员都会取悦他，他因为剧情的起伏跌宕而欢乐兴奋。
相比喜剧，此上再没有比股票投资更具娱乐性的事情了一它可以把学者的天才充分体现出来。
经过如此比较，我们可以轻松地发现，事实上，喜剧《冲突之殿》的情节，竟然代表了整个证券交易所：
股市的多头者就是喜剧体现的“赚钱越多痛苦越大”，股市的空头者就是“野兽、闪电和岩石”，对股市漠然的平民就是“傻瓜的游戏”，技术高超的交易者就是喜“只要荣誉不要命”，如同弗里德里克这样的法学家们就是“名字的幸运与不幸”。幸运的投机商就是“愿圣子赐福给你”，而不幸的投机商则是“命运的转折”。
最后，虽然我打算演出“奉献所有以及无所奉献”，不过，我最终还是想让你来出演“刮目相看者”——我已将我所清楚的一切内幕，
都对你一一道出了。
哲学家：好吧，那么我打算演出《一夜之间》气就在昨天夜里，我的平静的心绪被打破了，纠结在一起乱成一团，我的安定成为一种绝望，我的热情成为一种冷酷，我的学识变为愚昧，我的自尊变为自弃°我被一个投机商欺骗了，我的声誉被一个叛徒出卖了。
巧的是，我的一些同行把股票价格定在576镑一一对于胆小者而言，价格过高了；对于冒险家而言，价格刚刚好。我的看法得到了大家的肯定，为此我兴致高昂。与此同时、我也清楚地记得，他人建议我买入股票等待上涨——我打算对那些热爱国家和公司的小集团给予支持，于是，我准备以586镑的价格买入股票，借此向空头展示我的态度——空头认为，这个国家很快就会灭亡。
我刚出完价，就由他人处得知，我得到了这只股票。交易里的人声熙攘，有大笑的，还有大叫的，交易者都可以容忍——与他人的渴望和焦急相比，我其实脸皮更厚一一我不是一个傻瓜，但我心里充满了狂躁。
整整一夜我都无法入睡。好歹这一夜过去了，我还是一直想着，他们会从我的口袋里骗钱。一大早，我就询间我所买的股票的价格，我得到一个叫人目瞪口呆的通知——这只股票已跌到564镑，而且马上就会跌到520镑——当时的我没有倒地死去，甚至也没有头晕冃眩，这可真算得上是一个奇迹。
商人：哎，我们还是把话题转移到“期权”上吧。由于我们的哲学家（朋友）受到怒气的驱使。我问一个商人，在1。月份以580镑交割的期权价格有多高？其中一个家伙相当滑头地回答我，估计期权的相对价格大概是20个百分点，而非指定一个具体的、确定的绝对价格。
我的还价到15个百分点，他接受了。不过他又补充道，他会承担其中5个百分点的风险，算是对我的一种优惠。当时，我还郑重地感谢了他一番。不过，今天我得到通知说，期权价格至多也不会超过9个百分点。
虽然发生了这么多烦心事，我还是安慰自己，我不会像哲学家朋友那样从高处跌下来——我清楚，纵然我赔得再多，范围也仅仅是6个百分点以内.而我的哲学家（朋友）已经赔进了十几个百分点，而且还不清楚今后会跌到多惨，更不清楚这种状况会持续多长时间。"
股东：为了不让你过于自吹自擂，我打算告诉你、比起你来，哲学家会更早地摆脱恼怒的困境。在证券交易所，有个惯例（从前只是一种原则）不可违背——在交易中，若交易中的某一方犯了错，其交易价格的误差在交易平价的10%以内，他就无须为此承担责任-
在发生了突发事件的情况下，精明的交易商可按高于或低于平价的价格来自定出价，借助这种方式，他们能吸引更多的买家和卖家。不过，一旦交易对方发现价格存在偏差，他们就会声明，虽然这么做未必有利。当发生出乎意料的新闻时，市场的反应或许千差万别，因此，将市场惯例和确定的规则引入股市操作中是很有必要的＞
①译注：哲学家为该股票支付了586镑，而市场价格只有576镑，所以他一开始就亏损了10镑。与此同时，商人本来可以按9个百分点的期权价格进行交割，但他却以15个百分点的期权价格交割，由于不知深浅他一下子就赔了6个百分点。
所以（哲学家）不但无须被迫以高于576镑的价格买入股票，而且，他还可以拒绝执行交易。另外，由于这笔交易是他的首次交易，而且，依据一般常识也能清楚，他本身并不是商人，所以、他想拒绝履行这笔交易是很轻松的，这样就可以避免损失……
在证券交易所中，你会看到一种普遍的诚信和商誉，比方说，你已经卖了一笔股票，这时，突然得到一个意外的好消息，若继续持股会有可观的收益，不过，没有人会改变已做的决策，有时，纵然价格差异有50个百分点，交易商也能严守承诺。这样，虽然不存在作为中介和见证人的经纪人，交易商还是能够顺利完成大额交易，不会出现混乱和争吵
这种诚信、合作和准确性，是十分令人钦佩和惊奇的。不过，假如为了履行支付义务（这种义务并未列入证券交易所的规则之中）・并且这么做不会伤及信用.也不会降低信誉——这并非宽容和光明磊落，而是愚顽；这并非守时，而是浪费；这并非有勇气，而是堂•吉诃德式的愚蠢。
你可以把证券交易看成是赌博.一些玩家的行为就如同帝王——用尽心力，积蓄力量，集中智慧；而另一些玩家却不这样，他们有的在游戏开始之前就已丧失了信心和热情。
一位见证人在对交易所的运作进行了一番观察，并对其中的奥秘进行一番研究之后，认为证券交易所中的赌博就如同死亡一样，让所有人处于平等的地位……
我还想说的是，在股票市场中，20%的跌幅并不算大，也不会被认为是巨大的打击……你无须绝望，也无须哀叹自己的命运——股票或许会在一夜之间下跌20%，也或许会在一夜之间上涨50%……
（然而，一个人最好别轻易尝试股市投机。）梦想一个人能从交易泥潭中迅速脱身，是个天大的误会；设想你和其他投机商停止接触后能够恢复平静的心态，也是个天大的误会。若你被霉运一直紧抓着不放，被它驱赶到山林里，而那里狂风暴雨，猛兽遍布，你简直要被置于死地……
此外，若你认为，自己可以在证券交易所中尝到甜头后再撤出来，这也是一种相当无知的想法。一个人一旦进入如证券交易所这般惑人的圈子，就会永远处于亢奋状态，并从此身陷牢笼。实际上，将这牢门打开的钥匙就藏在大海深处，因此，你永远也别指望着能破门而出。
商人：我对您的一些想法持反对意见，不过先将其放在一边，我如今想请您，对于“西方”和“东方”的含义解释。
股东：“东方”和“西方”.是荷兰语中的两个缩略语，也即我们提到的两家“公司”：东印度公司，其经营业务主要发生在东印度；另外，还有一个西印度公司，其活动领域主要在西印度。
西印度公司创立于1621年，所投入的资本金累计达到12（1130吨黄金。因为其贸易量上升得相当快，所以，西印度公司的股票价格在极短的时间内就和东印度公司持平了。彼时，西印度公司的股票可是很稀罕的宝贝。不过如今，时运发生了变迁一丁香贸易失去了，巴西也脱离了西印度公司的掌控，财运和繁荣就此消失了，其信誉当然也遭到重创。大众舆论的变化是如此之快，以至于西印度公司的股票跌到3个百分点以上。纵然如此，卖方还是担心韻失继续加大。
1674年，董事们提出了重组西印度公司的建议，从而弥补损失，避免公司破产。在重组过程中，有风险的资本金由对其感兴趣的参与方认购——这种拯救办法被祢为Bylegh，那些对重组方案持反对意见的人士，则由立法当局强制其出售股份，不过，他们很快达成了某种妥协，这些股票可以在交纳少量转让费后，被其他董事接收。
西印度公司负有三种责任：
其一是对股东负责任，不管该股票是从原始认购者处继承得到的，还是购买得到的。
其二是对待偿的投资者负责任，不但包括以低利率给公司借款的人，还包括富人。
其三是对未清偿的海洋贷款负责，这种贷款旨在拓展海外贸易。
在重组过程中，股东必须交纳4%的现金，然后，按旧股票名义价值的15%转换为新股票。存款所有者一定要再追加8%的现金，才能得到相当于名义受偿价值30%的新股票。
对于海洋贷款，老贷款被细分为新贷款。老股东一定要交纳8%的现金，才能得到30%的新股票；而近期的贷款人则可以得到5。％的现金和50%的股票。
为了实现重组，总共要花费70吨黄金，这还是在以上步骤完成后才进行的。其中，股东得到的好处最少，因为他们不但要对公司的盈利负责，还要对公司的亏损负责；存款所有者则要承担较少的损失，因为他们仅享受适度的利息，而且盈利和亏损与其无关；可是，海洋贷款则获得了相当多的优惠，因为就口期而言，它们比存款更晚，距离当前更近——正是由于这些理由，就像上面提到的，老债权人和新债权人的待遇也就存在着差别。
经过了重组，西印度公司重新焕发了生机——在过去的14年，公司派发的利润实在太少了，以至于股利总和仅为26%。股票价格之所以还能处于110%的位置上.是由于人们希望远洋货船能从圭亚那等地
带回高额利润。虽然合约（这一点随后就会提到）中也存在一些缺陷，不过，人们还是认可了商贸发展的光明前景。
此协议（此协议为公司制定了最重要的责任和义务）包括：荷兰商人有义务按固定价格从圭亚那海岸贩运回更多的黑人奴隶——这是因为商人常常会把奴隶卖到西印度群岛（西班牙管辖）.因此，相比于公司，他们赚的钱并不少。一般的情况下，从事贩奴生意的商人作为公司的代理人，会驻扎在西班牙，并代表公司向西班牙国王缴税。
股票投机因为这种情况得以产生，股票价格或许会因欧洲的政治斗争导致不利的结果，也或许会因运输风险发生波动，也或许会受到税收增加的不利影响……
我应该指出的是，虽然每个公司都会关心国家的和平、安全，然而，由于一些特定因素的存在，股票也会受到不同程度的影响，于是岀现上升或下降的情况。此外，由于一些商贸集团会发生重组（它们一般被称为“卡巴拉斯”），虽然它们会建立一系列管理、控制机制，不过“东方公司”的股东们为了加强自己在“西方公司”的力量，还是能够免除其所负的责任和义务；反之，也是如此。
若证券交易所倾向于一种股票，不看好另一种股票，为了推动第—只股票上涨，会大量抛售第二只股票以套取现金，并大量买入第一只股票，或者借助于股票质押的方式向其他投机商贷款。在这种情况下，投机商就会对第二种股票的突然下跌感到忧虑。因为担心会遭受更重的打击，他们会变得更紧张，并将手中的股票快速卖出。于是，人们对股票的热情就消失了，股价也就应声下跌。
不同于东印度公司的股票，两印度公司的股票在交易的时候，并不以500镑（名义价值）为基数，而是以100镑为基数——准确地说，虽然就价值而言，它们远远低于东印度公司的股票。不过，若其交易风险比东印度公司股票高的话，曾经有一度在进行交易的时候，是以500镑为基数的。
然而，某些贪婪的商人却对经纪人提出这样的要求，即削减一半的经纪费，同样，经纪商也提出了对等要求，即要求每份合约的金额不能低于1。。。镑，这样，每份工作才能挣到6个基尔德。虽然从表面上看费用相当高，不过，考虑到股票的价值，再考虑到合约给自己带来的便利，经纪人对其委托人的忠诚度就可想而知了。
经纪人经常以“大师”来称呼自己的委托人。他们十分敬业、热心，做事相当谨慎，为的是让每位客户都能享受到物超所值的服务。
“西方公司”的经营和“东方公司”一样，都会运用相同的阴谋诡计，这一点其实很平常。这些股票在进行交易的时候，也具有相同的诚实和欺诈的性质。接下来，我们一起来看一看，这个城市中最常见且世界知名的、第一流的商业手段。
商人：尽管我们清楚证券交易所的起源、创新，以及其管理的混乱，不过，我们还不清楚和交易种类相关的情况。若我们的朋友不会因此而惹来过多的麻烦，我打算了解一下证券交易的地点、方式、以及交易是怎样完成的。
股东：股票交易是如此频繁，极具连续性，因此，对于其到底走向如何很难做出判断。但是，人们经常提及的地方就是丹姆和证券交易所。在丹姆，每天上午十时到十二时，是交易的时间；在证券交易所，每天十二时到下午两时，是交易的时间。
丹姆的交易所，其实是一个广场，它的对面就是大宫(也就是市政礼堂)。丹姆一词，是荷兰语中防范洪水泛滥的大坝的意思。在丹姆这个地方，人们修筑起大坝，为了防御防范阿姆斯特尔河侵扰城市。实际上，阿姆斯特丹原来的名字，就是阿姆斯特尔•丹姆（也就是阿姆斯特尔大坝的意思）。
在丹姆，交易从早上就开始，一直到中午证券交易才关门。那时，大批人急急忙忙地赶路，都害怕自己因为迟到被罚款。即便已经疲惫到极点，人们依然不愿终止交易；即便兴奋到极点，人们也不允许自己休息或打个盹。
证券交易所，则是一座封闭的大厦，环绕着众多柱子（一些人倚在柱子上，一些人则躲于柱子后面），就好像被交易商们包裹着一样。在这里，人人都想赚得盆满钵满。
证券交易所里的交易方式，就像交易游戏本身一样激烈。在雷文特，人们用点头代表同意一个合约。而在交易所里，握手或拍手即表示同意。人们奋斗着，努力着，一心想取得胜利，通过击掌来树立雄土志，或是对命运的打击表示哀叹。
证券交易所的一位成员将手伸了出来，另一位成员就会迎上去击掌，这样就代表以某个固定价格售出了一批股票，为了以示确认，双方还要再次击掌。每一次新的握手，就代表着新一轮出价，紧接着的就是报价……如此击掌、握手……循环反复，以至于手都被拍红了（我确信，就算是最受尊敬的人，在交易时也得遵守这样的惯例）。
握手之后，继之而来的就是大叫，大叫之后就是辱骂，辱骂之后就是粗鲁的、严厉的辱骂和叫嚷，伴之以推推攘攘，握手击掌，直到交易完成的时候方才停止。
据《圣经》记载，二人拍手，多是在一个神圣的场合。这里的拍手，则发生于证券交易所。一起拍手，代表着逗乐或吃惊（一些人趁着人们欢呼的当口，却在暗中进行着不法勾当），另一些人在挥舞着手臂，代表发生了意外的损失。看起来，他们的动作就像喜剧中人们挥舞着手表示希望破灭时的惊恐一样……
为了使我的演说更受欢迎，我希望如实地描绘投机商的紧张状况，及其在交易过程中随时随地表现出来的忐忑心态。我认为，他们理应被称为“行动家”——他们无时无刻不在行动。其思想已将其行动深刻而彻底地反映出来，很多人纵然在睡梦中，还思考着交易、操作和争吵等。
我有两个朋友，他们住在一起。有一天，其中一个人将另一个人的脑袋打肿了。被打的朋友从安睡中大叫一声醒来，然后将打人的朋友推醒。打人的朋友解释说，原来是他忙见自己刚做成了一笔交易，于是，就猛击一下手掌——这个投机商可说是第二个毕达哥拉斯——传说某天毕达哥拉斯突然被公鸡唤醒，而投机商将是被敲击唤醒的。不管是公鸡还是敲击，在葡萄牙语中都是同一个词。
股票，总是投机商们谈论的话题：股票驱动着他们的工作，股票也约束着他们的行动——在股票的影响下，他们所见的一切都是股票；同样因股票的影响，他们思考时想的是股票，吃饭时食物就是股票；头脑发热的时候，股票牢牢占据着他们的头脑，艮卩使是躺在停尸床上，于弥留的那一瞬间，他们最担心的还是股票。
这些极端的行为是如何形成的？究竟那些普通人无法想象的行为是如何形成的（表面看起来，这些事情是相当离奇、荒唐的幻象，而非夸张之言）?
实际上，任何此类行为的根源，就在于投机商在与自己的良知做斗争，在和自己的愿望搏斗，在和自己的希望较量，在和自己的舒适轻松争斗，在和自己的决策闹别扭。在诸多场合中.每个投机商好像具备双重躯体，为的就是让惊异的观察家看到人类在与自己搏斗时的影子。
例如，一则消息传来，或许就会让投机商买入股票，而此时，弥漫于证券交易所中的气氛，无不是强迫其卖出。于是，理性的自我和非理性的自我之间，就展开了斗一按照原本的信息，他理应买进;不过按照当时证券交易所的行情，他理应卖出。
商人：我们已经清楚了证券交易活动的方式、地点以及证券交易的永不停歇的本性。不过，我们还是想弄清楚，证券交易是怎样达到这种境地的，股票是怎样转移和支付的。
股东：我已经告诉你们，在证券交易所，存在着三类交易商。大资本家是证券交易所的权贵阶层，他们是第一类；商人属于第二类;职业投机商属于第三类。
资本家赖以为生的，是其庞大的财富所滋生的利息，由此奠定了其在商业领域的尊贵地位。为了避免在交易中遇到过多麻烦，他们本人从不到证券交易所去，仅是在认为出现有利的时机时，他们才委托经纪人替自己下单，把认真执行的过程交给经纪人去做。
有时，当预想的行情的确出现了，经纪人就会以最敏捷的方式开展交易。然而，也存在一些情况，当资本家的意图被其他狡诈的商人察觉到后，交易就会因此受干扰，从而遭遇意外的不利和困难。
有一些商人也像大融资家•般，他们本人也不会亲临证券交易所，而是将指令传达给经纪人。他们认为，自己的情绪无法不受交易所中攻击、漫骂、叫嚷喧哗的干扰。为了免受此类负面情绪的影响，于是，他们干脆选择躲开交易所中喧闹的人群。
不过，也有一些商人就像投机商一样，天天挤在证券交易所。这说明他们将尊重置于获利之下，将体面置于利润之后。他们之所以会这样，有五种原因：
一是他们不打算支付经纪费，因此，便自己直接和其他商人进行交易，此种程序不但可以减少麻烦，也可以节省时间。
二是他们喜欢享受那种握手的快乐——他们容易兴奋，喜欢击掌，最爱以自己的双手传达个人的感受。
三是倘若他们决定使用经纪人，那么，一定是他们和经纪人之间存在着某种私下接触的方便条件，可以得到半个百分点的优一此类商人会被某个经纪人视为可靠的客户，而其他经纪人却不一定这样看。
四是亲临证券交易所，可以清楚地了解到价值的走势，股价的上升或是下降。这批颇具影响力的人总是被证券交易所内成群的人们围绕着、追随着，因此，商人就可以轻松地影响其他人，也就可以及时地获得新消息，取得信息联络的优势。
五是他们认为，以自己的头脑可以捕捉到最大的获利机会，毕竟他们已算是行家里手，就技巧和招数而言，他人无法与之相比。
一位为人谨慎的人建议：“对那些和你有关的事多加注意。”这一建议得到了经营有道的人们的认同。在他们看来，相比他人，自己更了解自己的优势，也更能掌握个人的财富。
某些投机商并不通过经纪人下单，我并不感到奇怪。实际上，这些经纪人必定是热心、守信的，也能准时地执行雇主的指令。
我之所以有意见，是因为某些投机商在交易过程中处处取悦经纪人，和经纪人相处得十分融洽（实际上，他们并不曾让经纪人得到真正的优惠）。他们将指令下达给经纪人，让其买入股票，不过，在执
行的时候，他们本人则亲自出马，而且给出的交易价比自己指派经纪人买入的价位还要高一们用甜言蜜语欺骗了经纪人，若在同一时间运用阻碍指令执行的手段，那么，当初又何必下达指令呢？
我已经申明，股票交易存在着三种类型。不过，你也理应清楚，三种交易方式都是可行的。
重要的是，还有直接转移的方式一吏用这种执行方式时，卖股票的人一定要进入位于西印度公司的办公室（在一座豪华大楼内部）o在那里，他会按要求将股票转移到买主的账户（就像前面提到的，纵然是最富有的人们也会为了不危及个人信用，采用这种质押股票的办法）。
在付款之后，银行职员要对付款进行审核（我们将整个过程称之为“股票转换为现金”），这一过程的细致程度，由买主的急迫程度或卖主想得至恻金的迫切程度而定。
第二种证券交易方式，是结算日交割结算。在此种交易方式中，股票交割时间，发生在交易月份的第二十天，而交款支付时间，则是同月的第二十五天。然而，这种交易极易发生疏漏和混乱，导致一个人在本可以交割的时候不交割，本可以付款的时候不付款。
有一些被称为对冲者的经纪人，则把自己的买入业务和卖出业务尽可能对冲，仅完成差额部分。在这些人中，有一些在暗中寻求利润。要是和这种人做生意，那么，就一定要防范他们趁火打劫，从中渔利，而非处处以礼相待。
第三种交易方式是滞后才发生的。一般的情况下，股票一定要在合同中规定月份的2。日交割，付款一定要在25日时完成，前提是没人要启用合同中的延迟条款。不过，我对这种使用延迟条款的方法持反对意见，因为此挙会对申请方的信用造成损坏，进而损害其信誉。
在讨价还价的过程中，经纪人用的是印刷好的合约，其上载明一般规定、交易条款等。在这些格式中，会留出一些空白，可以填写名字、日期和价格。若两份合约均填写好，并签署了姓名，那么，这两份合约就可以由交易双方交换。在交易中，若对冲者实现了利润或出现了亏损，就由签名者再来进行合约的交换。
就期权交易来说，还存在另外一种合约格式，其上载明了何时、何地支付期权费，以及签名者该承担何种责任。这种质权书的格式也不一样.它们使用的是加盖戳记的格式，其上载明有关股息的条例，以及其他细节，为的是让交易各方都能理解，从而免于产生歧义或发生争执。
至于采取差额支付结算方式的投机性交易，最好注明是现货交易，这是由于对这一点，法规“中没有相关规定。不过，在远期交易中.允许采取差额支付的结算方式，仅需卖方于两周内将股票划拨到买方的定期账户。到那时，买方一定要购买股票，不然就一定要宣告自己破产。
虽然当时流行的看法是，此法规是针对买方，而非针对卖方的，不过，这是因为一个不好的惯例而导致的错误-律师声称，对卖方和买方而言，均可以提出抗辩，这是弗雷德里克•亨利法规所规定的。
公众也认为，若股票的卖方买回股票（从某个较早买到股票的人手中），该法律对此就失去了约束力。这的确也是一个错误。（像）我用540镑的价格买入一股股票，然后，以52。镑的价格将其卖掉，而且，在见证人面前声称，我刚刚卖掉股票，是为了结清从前所买的股票的账户，如此一来，我就无须接受该法规的约束。通过这种方式，我说自己是这20个百分点面值差额的债务人。因此，我无须诉诸该法规——我已经承担了债务。于是，我一定要支付差额部分，否则我就一定要破产。
不过，倘若我以540镑的价格从某人手中买入一股股票.此后.我在未曾发表声明的情况下，以520镑的价格卖给他另外一股(事实上，在两种情形中卖方均不拥有股票)。这样一来，我不一定要声明自己破产，从而免除自己的债务，也无须为此而逃之夭夭。
至于这个法规对于期权合约是否适用，专家们存在相当大的分歧。虽然针对众多具体的案例可以得出正确的看法，不过，我还不曾看到任何可以作为后续法规的政策。
所有的法律专家都认为，这一法规适用于合约的买卖双方。不过，在实际生活中，法官常会做出不一样的判决——令卖方受制于合约，免除买方的责任。
若法规对买卖双方均适用，当我收到看涨期权的期权费，且在交割日将股票卖出，或者，作为看跌期权的期权费的收入者，在交割日一定要买入股票时，就可以向此项法規求助了；若情况正好相反，法规仅针对卖方，而我作为看涨期权的期权费收入者，又想得到保障的话，那么，对我来说，此法规毫无意义实上，我就是卖方。
然而，若我得到了看跌期权的期权费、于是，我就可以以股票买入者的名义，获得这一法规的帮助。不过，谈到看跌期权的期权费，人们的看法存在很大的分歧，学者认为，对法律而言，无法实施有效的求偿权，不过法院却可以做出相反的判决。这样，矛盾就会在法律和司法意见、法规、判决理由之间产生。在理论上，仍旧处于混乱的状态中，人们无法说清司法到底会倾向于哪一方。
然而，若看跌期权费的支付者在协议日持有股票，为的是向我做出交割的发盘，并且，在发盘后的两周内向我交割股票。虽然我因此而十分狼狈，不过，若想诉诸法规，却并不可行。依据一些人的看法，若期权费的支付方在宣布自己预备交割的交割口，而非在达成期权合约的那一日，就拥有了股票，目的是借助法规无效的理由提出抗辩，那么，这一事实是相当充分的。
在司法上，股票的质权问题依旧存在着不确定性。一般的假设是，若股价跌到远低于作为贷款基数的价值之下时，抵押者就-定要柑尝其差额部分，不然，就一定要宣布破产。一些投机家争辩说，若股票还不曾划拨到我作为货币贷款人而开立的定期账户中，仍保留在借款人的户头下，那么，在贷款偿还之前，我都能依据法规提出抗手一如此，就可以维护我的利润，或者说，就可以挽回我可能受到的损失。®
最有趣的事情是看到两个经纪人针对同一笔生意而展开争斗，在这种情形下，他们抛开对顾客的尊敬.不顾任何忌讳，说话越来越粗鲁，辱骂越来越激烈，握手的动作也越来越别扭。一个经纪人出价500镑，而另一个表示接受，叫着“SerpHladas”（在证券交易所中，意为“即将被拿走的”）；或者，一个经纪人以某个价格买入某种股票，而另一个经纪人则对此予以猛烈回击，叫道：“它们是你的”（在证券交易所中，其意义就是“被俘虏了”）。
①作者在此是据法律构想做了一番展幵：因为担保品的价值已经下降，远低于贷款时的价值，所以，仍然控制着股票的借款人就有根据虚构的基础借得资金的嫌一与之类似的，还有卖空者、无真实股票可供交割的买入期权的岀售者等。
不管股票是被“俘虏”还是被“拿走”了，证券交易所里的人彳门终日争吵不休。于是，巨大的噪音被好奇的人们制造出来，好像要陷入旋涡和深渊中一样，狂怒的人群有时甚至发展到大打出手的地步。
当时，股票市场上有两种经纪人：
其一是得到市场当局授权指定的，即“宣誓经纪人”一也们已经发誓，不为自己买卖股票。这样的经纪人的数量相当有限，只有在有人去世.或借助某种特殊授权的情况下，其数冃才会发生变化。而他们的头衔被授予的机会简直微乎其微。
另外一类经纪人，就是“自由经纪人”，或称之为“雄蜂”，代表着其从其他经纪人那里攫取“蜂蜜”.也就是利润。若一个自由经纪人遭到起诉，就一定要缴纳罚款。不过，这些行为仅是在个人复仇时才采用，通常的情况下，人们对这些经纪人还是相当友善的。
自由经纪人的数量有很多——贫苦商人的唯一的出路就是这份职业；同时，这份职业也是那些失业人员的最好的避难所——证券交易是如此生气勃勃，富有活力。所以，纵然有无数的自由经纪人来吃同一碗饭，也无须被迫去做杀人越货的强盗，或杀猪宰羊的屠夫。他们活得不错、而且都在提升自己；他们都想标新立异，都想做一些大事业；他们对自己的客户是那么忠诚和在意。因此，他们必须以满腔热忱来弥补自己所欠缺的荣誉，以对事业的奉献精神来弥补财产的不足。
哲学家：在此还存在另外一件关于证券交易所的事情，你还不曾提到。在那个不幸的夜晚，我被那些不幸的人卷入了麻烦，谈到虚拟股票，你若是不讲清楚，我就不会感到满意。
股东：一些职员发现，对这些资金有限的人来说，投机于普通股票（也被称为大股票或实付股票），存在着很大的危险。因此、他们开始时会玩一些小股票——相对于大股票来说，价格每上升或下降一个点，其产生的盈利或亏损是3（）基尔德，而相对于小股票来说，只是3基尔德。
1683年，出现了一种被称为虚拟股票交易的投机方式匚在交易过程中，要有一位总会计做担保，才能实施最简单的清算模式。这个总会计用一个账本记录所有的合约，在此之前，并不运用书面协议，而是运用口头协议。
对于记入账本的每份合约，总会计从合约各方获取一个普拉卡（西班牙语“小硬币”之意）。在每笔交易确定计账之前，会计要和合约双方交流。极少有人同意一笔交易的执行时间超过一个月的——交易各方都无力支撑如此长的时间。在每个月的第一天，当下午一时三十分，证券交易所的时钟报时时，合约双方将大股票的价格告知会计，然后，依据双方的交代，会计会将小股票的价值确定出来——这种方式就叫“举签”，这是由于从前会计要举签示意。后来，由于这个动作会制造出噪音，于是，这一习俗就慢慢被淘汰了。
在价格确定之后，接下来就是交易的结算。小股票的支付方式是以现金的方式，而且，相比大股票，小股票更准时，从而吸引了不少资深专业人士参与到小股票的交易中。
在过去的五年中，交易分支的网络发展得十分迅速，渗透到了这个国家的各行各业，不管是男人、女人，还是老头、老太婆，甚至是小孩，人人都参与其中。实际上，本意是为了降低高风险的交易方式，结果，危险却慢慢蔓延开来——投机行为的影响是如此广泛，以至于-个人大笔大笔地对虚拟股票进行交易，好像它是火柴棒一样——我十分担心，有一天这些参与交易的人们会引火烧身，最终被火柴彻艘掉。®
当一面镜子被打碎后，破碎镜面的每一块，还是一面镜子，不同之处就在于，小镜子反映的是缩小的景象，大镜子反映出的是大的景象。股票与镜子具有相似之处，至少，可以将股票当作一种特殊的镜子，其反映的是悬在半空中的物体，或者是某一类镜子，能映照出照镜子的人的神情那巨大的变彳匕一由于惊奇而变得呆若木鸡，当他们照镜子的时候，他们会看到，自己已被投机之风吹得凌空飞去。
恐惧的人们，将这面镜子（东印度公司的大股票）打破，然后将其切碎，相当于把500镑一股的大股票拆分为5（X）0股小股票，以这种方法来方便交易。不过，他们投入的，仅仅是从一笔大交易中拆出来的无数的小交易，仅仅是一面大镜子中分出的无数块小镜子而已……
可以说，每一个参与交易的投机者，都对小额股票交易表现出极度的热情，并且积极万分地投入其中。这是由于大额股票的买家，打算将它们以小额股票的形式卖出（由于交易发生于月初，因此，小额股票的价格要比大额股票的价格高’借助于这种操作方式，投机商们获取了大量利润。因此，他们对于如此做造成的劳动量的增加毫无抱怨，也认为这种业务十分重要，且安全无虞。
在工作日，结算发生于证券交易所大楼，而在星期日和节假日，结算发生于大街上。然而，一些投机商却因不智之举将股票转移给另一批投机商——此举导致人群蜂拥而至，喊叫声、斥骂声充斥于交易所大厅。噪音大到了让一些当地老百姓担心自己受到攻击，甚至有些人害怕被杀害。
那些买入大额股票，同时将虚拟股票卖掉的人，想努力临延时间（也就是说，让交易再持续几分钟）.为的是借助小额股票获利，并且继续吸入大额股票。那些由于已经将大额股票售出而买入虚拟股票的人，则打算让交易马上了结，从而维护自己的利益，甚至可以让自己得到更多的利润。
托马斯•徳•维加，对一个傻瓜的举动做了一番描述：这个家伙请求外科医生让他在湖里游泳，不过，当他意识到自己就要被水淹没的时候，理智得以重新恢复，并且也恢复了健康，然后，再也没有犯过傻。
啊，实际上，在股票交易所里赌博的人们，有多少不像这傻瓜一样呢？他们纵身跳入投机的海洋中，只有当海水漫过脖子的时候，才想要返回到陆地上。不过，最糟糕的事情是，他们居然不曾发现，自己已经陷入了激流、漩涡之中。据说，最大的蜥蜴是从最小的蜥蜴变成的。股票投机者也一样，从最初的玩虚拟股票开始，然后发展、壮大，成为最狡猾的投机者——无人因为狡猾而感到不自在，无人因为这个原因而道歉。
投机商天真地认为，若摒弃掉大额股票交易，就能摆脱难以逃脱的厄运，进而从股市赌博中解脱出来。不过，他们会发现，借助于交易虚拟股票，他们仅仅是将痛苦延长了……就像我在前面指出的，投机商之所以从事无数的交易，仅是为了不让每笔交易承受太重的损失……
赌博的快乐在成倍增长，以至于人们不愿意再将每个硬币花在赌一个点上。就连那些不谙世事、口袋里没有多少钱的年轻人也持相同的观点：大额股票每上升或下降一个点，就代表着小额股票的一定数量的收入或损失。倘若一个人领着一个陌生人走在阿姆斯特丹的大街上，问其身在何方，陌生人必然会答曰：“置身于投机者的人群中。”在这些地方，你压根儿找不到一个闭口不谈股票之人。
之所以介绍这种股票投机，是出于两个主要的原因，换句话说，在虚拟股票上投机，体现了经纪人的贪婪，也体现了赌博发明者的需要。为了把这个问题讲得更透彻.我该说，导致经纪人贪婪的原因有三个，因为这些原因，他们将自己葬送了——第一个原因是，他们想获得经纪费；第二个原因是，他打算借助个人交易，从价格波动中快速致富；第三个原因是，他们想让自己活得更富裕、舒适些。
1.若他们想同时获得这些好处，那么，他们就极易遭遇失败。为了得到一大笔经纪收入，他们一定要以自己的名义，供应或接受大批股票，如此一来，他们很容易被“套”住（荷兰语将之称为“吊”住）。这样，他们就对新闻、信息相当依赖，而且，始终让自己身处风险之中。
2.那些打算借助于价格变动来获得快速收益的经纪人，换句话说，他们从顾客手中得到大额指令，在执行时，用自己的账户进行广泛的投机.也会得到相同的命运一一替顾客买到股票后，再将其变成自己持有。这并不是顾客的本意c不过，他们不可能提前预知未来可能发生的意外情况，因此，就要承担持有股票的巨大风险。
3.经纪人相当投入地从事股票交易，在将其智慧充分发挥出来，在将其斗志充分激发出来的过程中，个人得到了较大的满足，不过，攻击心也会变得越来越强，最后，他也只好承认，自己一直身处风险之中，内心始终是担惊受怕的。
为了从上述三种方式中获得益处，经纪人一定要在证券交易所中得到他人的追捧一一在交易结束时，若要顾及客户的情况，他们就需要得到一个好朋友的帮助，以便签订合同，将真正的事实加以掩盖。这种隐蔽交易指令的方式始终在股市蔓延，这就导致有些商人也借此种方法进行暗中操纵，虽然一些正直的交易商或许会因此而受害。
当商人确切地了解到，股价会因为某个事件而发生变化时，他们就走到经纪人面前，然后下达操作指令，期望借助价格的变化获得收益。不过，他们下达指令的对象，仅是那些在交易执行前不暴露他们的真实姓名的经纪人一一若委托人的名字被经纪人泄露出来，那么，极可能让交易的另一方质疑委托人的资信，从而导致交易执行前价格的变化。
若一个经纪人接到这样的交易指令，一般不敢达成此项交易，因为经纪人会担心其他人注意到这笔交易的来源，而在（将来）指责自己的操守。他也担心，那些不友好的人会对其关注，从而对价格造成不利影响。他怀疑，借助于进一步询冋，人们或许会得知其顾客的名字，如此一来，他就得不到其他人委托的业务。
所以，经纪人的自私自利之心与其忠诚之心之间展开了斗争，雄心与胆怯之间也发生了斗争，利润与良心之间也发生了斗争……直到最后，经纪人决定，与一位朋友展开探讨，而这位朋友以个人的名义，将数千股虚拟股票卖掉，从而让其委托人藏身于幕后。
虽然这种赌博的始作俑者是经纪人，不过那时，就连身处偏僻地区的人们也参与了进来。最后的实际情况就是，那些赌博的人将其利润的大部分用于赌牌、骰子、美酒、宴会、礼品、美女、马车、华服以及其他的奢侈品上。可是，不可否认，依旧有很多人，还是正当地从事着养家糊口的业务。
一些人之所以赌博，纯粹是为了好玩；一些人之所以赌博，是为了打发空虚的时间；而众多人之所以赌博，是因为从中找到了职业的乐趣；而另一些人之所以赌博，却是为了养家糊口。
若这些人受到了厄运的困扰，并且无法阻止失败的结局，他们最低限度也要努力保全自己的面子。他们收到期权费，将已投资的货币退回，将差额补偿回去。于是，麻烦就减轻了，他们也就克服了冲突和攻击。
这就是何以越来越多的人情愿跳入这场漩涡的原因——你能轻松地看出，就人数而言，不做虚拟股票交易的人，实际上要少得多。
