信用套利
对于delta和gamma交易来说，最大的潜在风险是可转换债券发行者的信用风险。当股价很低并将可转换债券推人问题区域时，delta和gamma交易将不再有效。虽然这很少发生，但对于采用可转换债券套利的对冲基金最差的情况便是信用风险系统性增长，同时影响所有的交易。垃圾可转换债券（BustedConvertibles)是指发行者处于金融危机，股价快速下跌，债券信用危机被毁的债券。为了对冲发行者的信用风险，基金经理可以买入。
信用违约互换。该期权发行者则收到其保费，发行者信用质量将改善。信用违约互换（CreditDefaultSwap)是为公司违约风险提供保护的合约。购买者拥有在债券发行公司违约后以债券面值将其卖出的权利。互换购买者需向售出者定期支付一定费用，直到公司违约或合约期满。它表明投资者对债券发行公司持有一定负面看法。利率互换（InterestRateSwap)是基于一定本金及年限，某公司承诺以事先约定的利率支付给合约对方利息的协议。为此，合约对方以付以相同本金相同年限的浮动利息作为交换。利率上升时，投资者应被付以更髙利息，以较低利率发行债务的价值下跌。对冲基金经理可以通过互换协议消除利率风险，即交付等于可转换债券利息的固定费用，得到浮动利息，通常在LIBOR的基础上加一差额。通过信用违约互换和利率互换可将可转换债券分解为股票看涨期权、浮动和固定利率债券。由此，交易方都将不想承担的风险转移至他人。
波动性交易对冲基金运用互换将信用风险和利率风险转移至他人，如果发行者的信用改善则会带来收益。在信用互换投资者和波动性基金交易的情况中，可转换债券到期时将有以下几种可能结果：如果债券发行者破产，对冲基金经理将不会转换债券，信用投资者在公司清算时会收到可转换债券的残值；如果可转换债券没有破产，将有两种可能：期权到期时如果是虚值，基金经理将不会转换债券。债券发行人将以可转换债券面值支付信用投资者。期权到期时如果是实值，基金经理将执行该期权，以可转换债券面值付给信用投资者。发行者按照转换比例将股票交给基金经理。这种情况下，转换价值和债券面值间的价差就是基金经理的利润。如果发行者赎回可转换债券，那么有两种可能：期权虚值，则基金经理不执行期权。发行者以赎回价格付给投资者。期权实值，基金经理从信用投资者那里赎回债券，以赎回价格付给投资者。对冲基金经理会执行转换并得到比赎回价格更高的平衡价格。
倾斜套利
这是适用于宏观对冲基金的投资策略。基金经理将卖空股票的钱用于购买相应可转换债券。由于只需支付可转换债券的溢价，基金经理构造了高杠杆仓位。该策略与购买看跌期权不同，因为它有现金流产生，并且期限更长。如此情况下，基金经理构建了一个下跌风险有限、长时间跨度的看跌仓位。
利差交易与再融资。利差交易是指用借到的钱购买更高收益的债券，当然，高收益伴随高风险。例如，利差交易旨在从短期可转换债券中获利。该交易基于可转换债券发行者足以偿付可转换债券费用。利差交易中，收益的主要来源是实际利率而非波动性。再融资：市场上存在为了高信用价差而持有的可转换债券，预期催化事件则是新融资计划的宣布，如此便可消除对于发行者在可转换债券到期时偿还债务能力的疑虑。对冲基金经理可以通过对发行者信用情况的基本分析来预计其新融资计划的可能性。
后期重组。当可转换债券发行公司出现重大问题成为问题公司时，其股东和管理层尝试依靠自身重组公司。对于经历重组的公司来说，成活概率会改善，但信用问题依然很严重。在这个阶段，大部分可转换债券持有人都是受损投资者，他们以较低价格购买，现在在转移目标，寻求获利机会。正常情况下，购买者寥寥无几，出售者却很多，这给对冲基金经理提供了抓住市场机会的可能。
