扇动的蝴蝶翅膀和黑天鹅
加利福尼亚州一只蝴蝶扇动翅膀,真的可能引发一场席卷太平洋两岸的飓风吗?以前这种想法只出现在研究混沌现象的学者中,但现在似乎越来越有可能被证实了。特别是互联网和全球化环境下的资本市场更是有过之而无不及。近年来,国际资本市场表现得越来越无序,无论是地缘政治消息还是经济消息,甚至天灾人祸,都更容易引发全球连锁反应。从某地扇动翅膀的蝴蝶到另一地发起的黑天鹅,再蔓延到大经济体甚至全球性恐慌的案例比比皆是。我们仅举两例。
(1)日本大地震
2013年3月11日,日本当地时间下午2时46分,东北部海域发生里氏9级地震,并且引发海啸,造成重大人员伤亡和财产损失。地震造成日本福岛第一核电站多个机组都发生核泄易事故,导致空气和食物受辐射污染。随着日本突如其来的地震,市场对8本地震与海啸所带来的影响感到担忧,全球主要股市几乎都未能逃脱下跌的命运。3月14日(周一),日经225指数暴跌6.18%。15日,再度大跌10. 55% ,创下2008年10月以来的最大百分比跌幅。其他主要市场的股指也有较大的跌幅,欧洲市场三大主要股指的反应最为激烈。德国DAX指数累计跌去近8% ,巴黎CAC40指数跌去近7% ,伦敦金融时报100指数跌幅则超过4%。此外,香港恒生指数新加坡海峡指数、道琼斯指数以及澳大利亚标普200指数跌幅也均超过3%。中国A股市场也未能幸免,3月11日(周五)沪深股指尾盘上演跳水,3月14日上证指数盘中一度暴跌近90点,最终跌破2900点，跌幅达1.41%。
图5-25中,第一条竖线是3月11日,第二条坚线是3月15日(中间有两天是周末),指数从上面一条开始分别为日经225、DAX、CAC40、道琼斯,FT100、澳洲标普200、上证综指和恒生指数。可以看到,跌幅最大的是日本澳洲香港和A股。之后走势各自分化，但在事件发生后的三天中,对市场的冲击是非常明显的。市场反应类似地震效应,离震中越近,则反应越大。
随着日本福岛第一核电站多个机组发生核泄漏事故,全球开始质疑核电的安全,核电核能股遭到抛售。3月14日,A股核电板块开盘整体大跌2. 47% ,其中核电龙头股东方电气跌停,中国一重跌4.15% ,中核科技跌5.8% ,东方锆业跌5.5% ,自仪股份跌2.56%。核电板块的危机不仅没有随A股大盘回升迅速终结,反而越演越烈,从3月15日起,核电股连续出现大幅调整,3月14 日到17日,东方电气下滑幅度高达18%左右，上海电气、东方锆业.中核科技、中国一重等多只股票的跌幅都在10%- 21%。核电股的颓势一直延续。截至2011年4月21日收盘,核电板块从3月11日以来,跌幅超过25%。中核科技、中国一重等股的跌幅均超过45%。
我们以核电(中信)C1005285指数的30分钟走势(左边)观察3月11日至7月30日的走势。 右边是东方电气走势,竖线为3月11日,最右边柱体是4月1日。
日本地震引发A股下跌,但接彈而至的核泄漏事故却使得抗震救灾等题材概念性热点层出不穷。与之相关的市场炒作行情持续升温。在地震发生短短-周时间，市场展开了热火朝天的炒作。涉及灾后重建的杭萧钢构、光正钢构、东南网架、精钢构等钢结构行业个股纷纷强势涨停,成为日本震后A股首个交易日的最大亮点。同时,水泥行业中的狮头股份在3月14日异军突起,开盘之后便牢牢封死涨停。此外,当日南京医药、美罗药业.丰原药业.联环药业等-.大批医药股也集体躁动。让人啼笑皆非的是,席卷全国各地的“抢盐大战”更是彻底引爆了沪、深两市的盐业股,兰太实业、云南盐化等强势涨停。
中信水泥板块指数C1005259的日线走势,向上箭头指向3月15日,向下箭头指向4月19日,水泥板块在下跌过程中受此事件影响居然上涨了一个月左右,之后才回归下跌通道。
(2)标普调低美国评级
2011年8月5日,标普将美国的主权信用评级从AAA下调为AA +。这是20世纪40年代以来世界评级史上最具影响力的事件之一,也是世界第一大经济体美国的国债信用首次从顶峰跌落。这次评级下调引发了全球市场动荡。
标普调低美国主权信用评级后,全球股市8月8日共同迎来“黑色周一”。率先开盘的亚太股市全盘下挫,欧洲股市虽然早盘一度上涨，但依然挡不住卖盘汹涌。亚太股市方面,日经225指数收低2.2%、韩:国综合股价指数下挫3.82%、 香港恒生指数跌2.17%。A股当然也难以幸免,沪指当日下跌99.61点,跌幅3.79% ,为近9个月最大跌幅;下跌股票超过2000家,跌停72家;市值缩水1. 0284万亿;下跌中成交放量至2147亿元,恐慌出逃迹象明显。1.0284万亿市值缩水平摊到有效持仓账户上,交易者每个账户实际平均亏损额在18000元左右。
“黑天鹅”固有的随机性和巨大影响力如飓风般带来社会、经济或结构的重新洗牌。随着社会不确定性的增加.不确定性正在取代确定性,成为我们生存的新常态。面对这样一个急剧变化的世界,践行巴菲特的投资原则“第一条不要赔钱.第二条永远记住第一条”变得非常困难。“黑天鹅”时间无法预测,预防也不易。我们不知道何时会下雨,但可以随身随时携带雨伞。然而,没有人知道,“黑天鹅”带来的是下雨、下雪、下冰雹,还是下刀子。
