投机的心理原因
每个投资群体都具有自身的特点，机构投资者有特定的偏好,而散户投资者也有较一致的行为特点。这些群体通常会进行一样的操作,表现出“羊群效应”。正是羊群效应使得个人投资者的心理和情绪被放大，并产生反馈，形成影响市场行为的群体心理。
我们在这个图上可以清楚地看到散户投资者和职业投资者人市的时机和特点。散户投资者一般是在趋势成型后加入,表现出追涨杀跌的特点,而职业投资者则主导着股价走势,提前进人,提前做空,并经过几轮做多和做空实现盈利。如果我们采用简单二分法,投资者便可以分为散户投资者和职业投资者两个群体。股市作为零和博弃,就是在这两者之间展开。由于职业投资者主导着走势.所以散户投资者的跟风行为很容易被套牢。
充分表现出散户缺之准确把握市场时机的能力,而数据分析的结果也证明了这个结论。专业投资者会作出相似的决定。股市总是有规律地自我重复。散户的“羊群效应"往往更欠缺理性,也更容易造成较大的市场波动。加尔布雷思( John Galbraith)认 为,股市系统的
本质就是会出现周期性的疯狂,随之带来相关的金融损失,甚至更大规模的毁灭。
时机判断错误、缺少投资纪律约束以及易受情绪影响,导致教户群体较易出现贪婪和恐慌交替出现的戏剧化情节。散户的投资行为具有以下特征:
一交易频繁:由于缺少强大的信息网络和研发支持,散户通常对信息作出迟缓或者过度反应。同时,大多数散户热衷于投机,喜欢追逐市场热点赚快钱,加大了市场的波动性。一追涨杀跌 (从众行为):散户往往采取跟随策略,结果就是追涨杀跌.而这种心理又被交易对手利用,通过引导而形成散户跟风,从中渔利。
一贪婪和恐慌心理导致的极喘行为:散户通常没有严格的操作纪律,很少设定止损和止盈价位,或者不愿意严格执行。因此,经常出现因贪婪而不止盈结果错过兑现收益时机而被套牢的情况，也常出现另一个极端,即在市场突然出现不明情况的下跌时跟从抛售。
股市中存在大量的从众心理行为,其基础在于过度自信导致的操作频繁。经过群体内外部的相互影响,放大了贪婪和恐惧,导致市场剧烈波动。我们本节讨论投资者的主要心理问题。
对于羊群效应发生的机理，有很多结论一致的看法,伯纳德，巴鲁克( Bernard Baruch)认为:“股市波动不是因为事件本身,而是因为人们对发生的事件所做出的反应;正是这些成千上万的人的反应可能会影响未来。”索罗斯相信投资者对基本面的认识-定有某种程度的偏见。这些偏见在早期不会很明显,但是后来很可能会显现出来。当确实有所显现时,就很可能演变为股市中主导性的想法。如果这种偏见颠覆了潜在的趋势,那么它就会引导趋势向相反的方向进一步发展。知道偏见是什么、它什么时候以及怎么显现，都是理解股市涨跌拐点的关键。索罗斯描述了股市感知形成的循环过程,在这个循环过程中,正是认识的形成过程改变了这些感知。接着这些改变了的感知形成了采取行动的基础。因为随着一个新的认识成为主导,新的行动又随之开始了。彼得●伯恩斯坦( Peter Bernstein)认为大众的非理性行为比所请的理性投资者对股市影响更大。
1965年,心理学家所罗门.阿希设计了一个测试理性和非理性的试验,他带着一组人进 人屋子,然后让每个人回答同一个问题。之后,他又让助手混入每组人中间作出误导,即给出错误的答案“A”。下面是测试对象在不同情况下可答的结果:
●此前没有人误导:1%的人给了错误答案“A"或者“C"。
●此前有一个人跟从助手给出了错误答案:3%的人回答“A"。， 此前有三个或者更多人跟从助手给出了错误答案:33%的人认为“A"是正确的答案。
通往非理性的最引人注目的16种现象:
●代表性效应:我们往往认为我们1所观察到的趋势会继续下去。
●错误共识效应:我们往往高估与我们所见略同者的人数
●后悔理论:我们试图避免可证实我们已经犯错的行为。
●锚定/框架效应:我们的决策受到似乎暗示正确答案的信息的影响。
●同化误差:我们会误解接收到的信息,以为该信息支持我们所做的事。
●选择性暴露:我们只让自已暴露在似乎认同我们行为与态度的信息之下。
●心理账户:我们把现象区分为不同的隔间,并试着把每个隔间而非整体最适化。
●选择性认知:我们曲解信息,好让其认同我们的行为与态度。
●过度自信:我们高估自己作出正确决策的能力。
●后见之明:我们高估自己原先预测过去一连串事件后果的可能性。:
●确认偏误:我们的结论不当地偏向我们想要相信的事。
●适应性态度:我们培养出与我们熟识的人相同的态度。
●社会比较:面对一个我们]觉得难以理解的主题,我们]以他人的行为作为信息来源。
●认知不协调:我们试图回避或扭曲表明我们的假设错误的证据，也会避免强调这类不协调行为。
●自我防卫:我们调适自己的态度,好让其支持自己的决策。
●展望:我们有一种不理性的倾向，比较愿意赌亏损而不是赌获利这意味着我们持有亏损头寸的时间长于持有获利头寸的时间。
