期权费的买人或卖出
在讨论波动率敏感策略一跨 式期权和异价跨式期权策略一时，你首先必须知道期权费的买人和卖出。
(1)期权费买方希望市场出现被动。
(2)期权费的卖方希望市场保持在狭窄的区域内。
在此背景下"买入期权费”是指买入期权合约。买方向发行或卖出期权合 约的另一方支付期权,获得在未来执行该期权合约的权利,因此会以预先确定的价格买入或卖出标的资产。
买方支付期权费买人期权合约，因为她预期标的资产会出现大幅上涨或下跌。对买方的最后回报是多头伽马头寸,当市场上涨时买方会获得多头德尔塔，当市场抛售时会获得空头德尔塔。多头伽马的交易是负值西塔。多头期权头寸价值可能会随时间的流逝而降低,
卖方从卖出期权合约中获得期权费,并因此承担标的资产隐含波动率增加和/或价格出现重大变化的风险。卖方会有空头伽马头寸.这会用多头西塔头寸来平衡。时间是卖方的有利条件.因为期权合约头寸一般会随时间而失去价值。很多专业交易者通过卖出期权费不断获得资金:然而，当交易者在这种策略上出现5损时,通常情况下,都要远大于其平均收益。事实上,卖方可能在数月甚至数年内持续不断地赚钱,直到某个罕见事件发生。这会彻底抹除该交易者的所有收益,甚至会更多。
跨式期权和异价跨式期权的特性
对于跨式期权,交易者买入或卖出相同标的资产、相同时间、相同数量的看涨期权和看跌期权合约,并且也具有相同的行权价和到期日。
对于异价跨式期权,交易者买人或卖出相同标的资产、相同时间、相同到期日的看涨期权和看跌期权合约,但是具有不同的行权价，一般情况下，看张期权和看跌期权都会是价外期权;对看涨期权而言,行权价高于标的资产价格,而对于看跌期权而言,行权价低于当前的标的资产价格。
交易者创建跨式期权或异价跨式期权时,这种跨式期权或异价跨式期权的价值一所有 合约的价值共同视为一种单一投资---回应标的资产价格的细微变化,也不会变化太大。另外,它显示出在期权合约到期之前,标的资产波动率越高,源自于多头头寸的潜在回报也就越高。股票波动率越低，空头头寸的潜在回报越高。在这种情况下,空头头寸指的是通过卖出期权合约构建跨式期权或异价跨式期权。
如果交易者预期到包含在投资策略中的期权合约到期前，标的股票的股价会保持稳定,那么他或许会卖出跨式期权或异价跨式期权。另一方面,如果交易者预期相同标的资产的股价出现高波动率,那么他可能会买人跨式期权或异价跨式期权。
