在美国，除了中央银行和证交会之外，多数证券市场的交易规则是由交易所制定，在金融危机前，历史悠久的纽约交易所关于做空机制的错误改革，一定程度上也使得2008-2009年肆虐全球的金融危机愈演愈烈。自从1933年大萧条之后，为了防止再度出现1929年那种股票市场崩盘，美国最大的交易所一纽约股票交 易所一直实行一种对融券卖空活动的涨价要求。所谓涨价要求，是指纽约交易所虽然允许投资者融券和卖空股票，但是为了保证市场不出现这种恶意的卖空行为，任何一个投资者如果要进行卖室交易，必须满足一个条件:纽约交易所只有在同一只股票的前一个交易价格上涨的前提下，才会执行下一个卖室交易。如果这个卖空交易之前的一个交易导致了这只股票股价下跌，那么交易所将等到这只股票价格上涨的时候，才会执行这个卖空交易。也就是说，在股价下跌的时候，交易所不允许卖空者执行卖室交易，以防止卖空者恶意压低股价的行为。
在2008全球金融危机爆发之初，由于金融机构在进行越来越多的对冲和更加复杂的交易的时候，希望能够更自由地卖空股票,所以他们一直不停地游说纽约股票交易所，希望交易所能够放宽对于卖空交易的管制。于是，在2007年木到2008年初市场相对比较平稳的时候，纽约股票交易所就尝试放松对个别股票的卖空要求。由于交易所在市场比较平静的情况下，在少数几只股票上进行实验，因此并没有对整个市场产生太大影响。根据这一实验结果， 纽约交易所就盲目地认为过去半个世纪的对卖空交易的涨价要求已经不再适用。利用这些有限的证据，就此放松了对于整个市场卖室交易的要求。
于是到2008年金融危机的时候，出现大量对于股票权重股、金融概念股非常大规模的卖空交易。其中有一些卖空交易就是裸卖空，即没有融券活动就直接进行卖空。由于卖空交易的涨价要求已放松，这些裸卖室的交易在短期内对于美国股市产生了巨大的负面冲击。而股价暴跌又进一步加剧了金融危机的严重性，对美国金融机构和其他行业都造成了很大的影响。面对60年对卖空机制的经验，交易所只经过了比较短暂的限时经历，就过度自信地认为对于整个金融运行的规律很有把握了，由此推行了错误的改革措施，导致了整个美国金融体系面临巨大风险。
与此类似，就像某位联储官员承认的，“我们不应该对美国推出的一系列量化宽松政策沽沾自喜，以1929~ 1933年大萧条的教训为依据，这次以美国政府为首的发达经济体大举推动资产购买和量化宽松的经济刺激政策，可能到多年以后才能客观评价其真实长期的效果。
