散户往往不知道如何进行多元化投资。他们错误地认为只有资金雄厚的投资者才有多元化的可能，自己持有的一两只股票尚且管理不过来，更不要说打理一个多元化的投资组合了。
其实， 散户投资者对多元化概念的理解存在误区。首先，投资者在考虑分散投资组合风险时，更多关注于投资组合中股票的个数，而不是各只股票收益之间的相关性。但前面的证据表明，投资组合是否充分多元化更大程度上与股票之间的相关性有关，而不是股票的个数。
我们知道，金融市场中的风险比股票个数的概念复杂得多。简而言之，就是要考虑各种不同资产收益率之间的相关性。一个只包含两只收益走势相反(一只股票上涨的时候，另外一只股票下跌，反之亦然)的股票的投资组合，很可能比另一个包含五六只走势大体相同的股票的投资组合的风险更低。
比如你持有十只股票，如果都是券商股或地产股，那么一旦出台影响整个券商行业的政策，或是出现了房地产调控，这十只股票都会受到冲击。所以，一个投资组合的多元化程度更取决于各个股票之间的相关性，而不是简单的股票个数。
我们对中美散户投资者投资行为的分析表明:即便是那些拥有超过15只以上股票的投资者，虽然其投资组合中股票数量较多，但风险分散的程度是远远不够的。他们往往以为持有更多的股票个数，就可以保证他们持有更分散的投资组合，而忽略了各只股票收益率间的相关性。
我们的研究进一步证实， 这些包含较多股票的投资组合，并不比只包含两三只股票的组合更加安全。随着投资组合中股票个数从三只上升到六只(上升了一倍)和九只(上升了两倍)，整个组合的风险却只下降了10%-15%。究其原因，这些投资者虽然购买了六只或者九只股票，但是由于股票表现之间的相似性过高，结果更像是购买了三种股票，其中每种包含的两三只股票表现都比较类似。所以作者提醒大家，不要被股票数目所迷感，因为很大程度上，真正影响投资组合风险的是各种资产和股票收益率间的相关性。当然，如果投资者是在不同板块和不同风格的股票中随机抽取股票加入自己的投资组合，则能够在一定程度上克服上述问题。
曾经有研究表明，如果投资者能够随机抽取足够多的股票，那么他们的投资组合可以抵御整个股票市场的风险。比如在美国股市曾经流行一种12法则组合，意思是如果投资者能够随机抽取12只股票构成投资组合，则该组合的风险就比较接近整个美国股票市场。
但这个方法在实际应用中仍然会面临很多现实挑战。
首先，大部分散户的投资组合里根本不可能拥有12只股票。
实际上，投资组合里包含十只以上股票的投资者比例不超过10%。第一，对于散户而言，拥有十只以上的股票，无论从交易成本还是管理能力的角度，都超过他们所能接受的范围。第二，投资者挑选出来的股票难以保证随机性。基于我们对投资者行为和投资组合构成的研究，可以发现两种趋势: 一， 大多数投资者的组合里只有少数几只股票。二，即便有些投资者同时持有多只股票，但往往集中在某几个板块。这一投资方式完全可以理解。因为投资者相信自己对于某个板块(比如高科技、房地产、快速消费品)有特别的了解，或是之前因某种板块获利，故对它青睐有加。但结果是投资组合的风险并未得到有效的分散。
其次，一些出自美国资本市场的研究表明，在当今全球金融体系和金融市场中，仅凭12只随机选取的股票已经不能够达到充分多元化的目的了。随着经济全球化和全球金融体系一体化日益加深，全球各个资本市场之间和同一市场的各个股票之间的关联性越来越强，因此要想抵御股票市场的风险水平、实现多元化投资，投资者需要持有更多的股票。那么到底需要持有多少只股票才能组成一个接近于市场指数的投资组合呢?答案是25~30。
最后，相对于持有单只股票，市场中的公募基金为投资者更加廉价、方便和有效地实现资产的多元化配置提供了帮助。我们会在后面的章节更多地讨论投资者如何利用公募基金来实现多元化的目标。
