随着60年代的到来，上述原因，必将导致预测经济总体走势的作用逐步降低。那么，除了税收等法律法规的变化、企业管理和利率的波动这些人人皆知的因素之外，是否还存在其他需要投资者关注的问题呢?我相信，答案是肯定的。
只是我一时还找不到更确切的语言来表达，所以，姑且把它们一概称之为影响有价证券价格的“心理因素”。要理解这一点，不妨看看投资中的几个基本问题。
股票为什么会在特定时刻具有特定的价格呢?这并不是因为它以前怎样，现在怎样。或是将来会怎样。这是因为在这种股票的现有投资者和潜在投资者中，绝大多数都认为它就应该是这样。
当我们谈到投资者对一只股票在特定时刻的看法，而不是对股票本身的内在属性的看法时，实际上，我们只是在讨论心理因素。当然，这种心理因素仅仅是一种短期特征，这一点是毋庸置疑的。在谈及某只股票或整个行业的吸引力时，大多数金融界人士会沉醉于这些股票的超额升值之中。
一年或许是几年，投资者依然还在乐此不疲地为这只股票(或是这个行业的大多数股票)支付着溢价，而溢价本身早已超过股票的内在价值。但这只股票或其所处行业迟早会辜负市场期望，一旦这成为现实，失落或幻想破灭的情绪，便会迅速蔓延于投资者之中。
随后，这些股票的市盈率将一落千丈，股票价格最终回归于其内在价值。此时，市场会频繁出现过度反应，导致股价低于某一临界值，因为找不到合适的语言，我干脆就把这个临界值称为“内在”价值。
这就是说，我们可以把任何一种有价证券都比作一只被一根绳子系住的气球，尽管它永远也不可能落地，但也不可能无止境地飞升，它上升的高度归根到底只能受限于这根绳子有多长。这根绳子就代表其“内在”价值。
随着时间的飞逝，如果企业的盈利能力和真实潜能逐步改善，这根绳子就会越来越长。如果影响内在价值的某些内在要素出现恶化，这根绳子就会相应缩短。但在任何一个时点上，心理影响(也就是说，金融界如何评价影响内在价值的根本因素)将会导致特定股票的价格远远低于或是超过这根绳子的长度。
瞬息万变的市场也许会酝酿出极度的热情或是悲观情绪，导致股价愈加偏离其内在价值。然而，就像我们所说的这个被系住的气球一样，它永远也不可能彻底脱离自己的真实价值，迟早会被这根绳子拉回去，即回归自己的内在价值。
