昨天晚上和朋友聊天，一聊就聊到了凌晨三点多，这哥们就职于花旗证券和基金服务部，前段时间在标普全球金融科技的网络会议上，标普的分析师和金融科技领域的专家们讨论了在疫情之下，金融科技领域与传统银行业如何融合与发展。我们也大致聊了聊自己的看法，我们认为金融科技重塑了传统银行产业，并带来了颠覆性的技术增长，也扩大了金融服务的提供方式。在未来，银行和金融科技的联系将更加紧密，并对彼此的竞争格局造成了独特的影响。特别是大型金融公司，都开始出现较好的电子类型服务，包括各方面配套的软件服务也都做的不错。进一步发展金融科技可以让金融服务更智能便捷，也为金融科技创新提供了新机遇。
神州信息是国内领先的金融科技全产业链综合服务商。公司在金融科技领域的布局起步于 20 世纪 80 年代的银行信息化业务，公司通过自主创新，拥有了以分布式大数据为代表的底层能力，并逐步以银行为基础向非银金融、政企、农业等行业融合延伸。作为国内金融科技的龙头企业，公司连续多年位列中国国内厂商 IT 服务市场份额前列，并在金融、政府、农业、运营商等行业 IT 服务市场占有率均名列前茅。客户覆盖全国各类金融机构 700 余家，参与国家 ITSS 标准的制定，拥有丰富的建设经验和实践。根据 IDC 发布的《2018 中国银行业 IT 解决方案市场格局》，公司位居 2018 年度中国银行业 IT 解决方案市场排名第三名，在银行核心业务类解决方案、渠道管理类解决方案连续七年行业排名第一。目前在中国政府 IT 解决方案市场的排名也位居第一。
目前金融 IT 架构两条技术路径：主机集中式与分布式。主机集中式架构具有集中、专有、封闭等特点，主机集中式架构中每个业务模块都由很多子模块构成，每个子模块都是独立的完整竖井式 IT 系统，从业务服务到数据库一应俱全，每新上一个业务都要重新配置一批服务器和数据库。所有业务压力最终都会落到核心服务上，这就需要核心服务配置一个超强的服务器和数据库，才能够应对所有业务请求，压力巨大。而分布式架构可以对IT系统进一步层次化、细分化，然后按层次、模块分别打包成独立的小应用，每一小应用作为一个独立的部署单元，分离后的小应用之间可通过远程请求方式或共享服务组件方式完成跨应用调用。分布式拥有可扩容，低成本，更强的适应性与可控性，同时更适合云部署。随着对金融服务的需求越来越高，系统业务量越来越大，依靠传统集中式架构下有限数量的服务器，其性能已经接近瓶颈，需要更多的服务器才能应对大规模的应用场景，分布式是未来的主要发展方向。
近几年银行业正在积极地向分布式架构转型。目前国家对于技术自主创新的要求越来越高，尤其是“棱镜门”曝光之后，国家鼓励在银行业推进自主安全技术的应用已经是一个明确的方向,去IOE（阿里巴巴造出的概念。其本意是，在阿里巴巴的IT架构中，去掉IBM的小型机、Oracle数据库、EMC存储设备，代之以自己在开源软件基础上开发的系统。）已经势在必行。
由于分布式架构采用 PC 服务器、刀片服务器的集群组合，并不依赖于国外进口的主机系统。而且互联网企业的跨界渗透，给商业银行造成巨大的经营压力。商业银行要在产品的多方面做出改进和安排，这就要求银行的 IT系统架构必须灵活、开放。同时商业银行经营竞争日趋激烈，要求 IT 的投入必须低廉高效。目前，中国大型商业银行客户数量和账户数量多，基本都在“亿”级的规模，传统供应商提供的解决方案和成熟商用软硬件难于满足互联网时代业务快速发展的要求，银行IT系统运行面临巨大的风险，也倒逼银行采取分布式IT系统。邮储、建行、交行、民生、中信、浦发等大型国有银行和股份制银行均在分布式架构方面进行尝试，并取得不错成绩。
神州信息作为国内金融科技的龙头企业，公司 2015 年立项开始建设分布式应用开发平台，2016 年正式发布国内的第一款分布式应用平台 Sm@rtGalaxy。以 Sm@rtGalaxy 为基础，神州信息在该平台上陆续搭建了核心业务系统、统一支付平台、银行互联网金融平台等业务应用。目前已经为 40 余家金融机构实施分布式应用开发平台及分布式核心业务系统，其中百信银行、平安壹账通的核心业务系统完全实现去 IOE。公司分布式核心系统占有率不仅稳居国内市场前列，并将处于行业领先水平的银行信息系统整体解决方案推广至东南亚市场和财务公司领域，为公司在海外市场和泛金融领域的拓展带来了契机。
我们认为受益于金融 IT 领域国产化，及从集中式向分布式架构转化的大趋势，行业将保持较快发展；目前神州信息在金融科技自主创新方面已经走在同业前列，产品和服务体系完善，且与华为形成了良好的战略合作关系，预计金融科技业务将保持较快发展。在政府业务方面，公司行业地位领先，并且在信创领域也有一些前瞻性布局，未来有望保持较快发展；随着5G 的商业化落地，将对公司运营商业务具有拉动作用，未来公司业绩有望持续增长。
我们预计神州信息2020--2022年归母净利润分别为4.58亿元、5.66亿元、6.96亿元；每股收益分别为0.47元、0.58元、0.72元；对应的市盈率分别为31倍、25倍、20倍。对应合理估值的股价应为17--18元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于若金融科技国产化进程不及预期，则会导致行业增速放缓，从而影响公司营收。
