索罗斯的立体战略
具体地说,这种立体战略主要包括以下几部分:
一是利用即期外汇交易在现货市场上发动攻击
例如,利用现金和银行货款或离岸市场融资,大量买入某种货币(当然主要是弱势货币)如泰国泰铢,等到手里积累了足够的实力就对外大肆抛售,换取其他强势货币如美元或日元。
这种大肆抛售一定会引发跟风,从而形成市场恐慌,反过来引发更大的恐慌性抛售,促使泰铢大幅度贬值。
等到泰铢贬值到一定程度、跌无可跌时再逆势操作,大量买进。这样就不但扰乱了正常货币秩序,而且可以乱中取胜。
二是利用远期外汇交易在远期外汇市场上发动攻击
例如,索罗斯可以通过向当地银行购买大量的远期合约,卖空某种远期弱势货币如泰铢。这时候的泰国银行为了规避投资风险,一定会想方设法轧平货币头寸,在现货市场上出售泰铢以换取外币,而这就又对索罗斯的卖空泰铢远期合约起到了火上浇油的作用。等到泰铢大幅度贬值后,索罗斯就可以用到期日相同、金额相同的泰铢多头远期合约,对前者进行对冲;或者在泰铢到期后,在现货市场上用外币换取泰铢进行交割。
通过这样的远期合约操作,索罗斯可以从中大获其利。
三是利用外汇期货和期权交易在市场上发动攻击
这种操作手法和远期外汇交易比较相似。
四是利用货币当局的干预进行投机
例如,索罗斯在发动对某种货币如泰铢的攻击时,泰国政府当局必定会入市进行干预,以保持汇率的基本稳定,确保泰铢与美元之间的联系汇率制度。其主要方法有二:一是积极买入泰铢,吸纳市场流通量,促使泰铢汇率回升;二是提高短期货款利率,实际上就是想要提高投机者的投机成本,让它们知难而退。
而这时候的索罗斯,正可以利用这种政府干预机会,在泰铢汇率被抬高的同时,利用利率互换合约,用固定利率来换取浮动利率,获取其中的差价。与此同时,由于本币利率上升会从股市中抽走资金、引发股市下跌,索罗斯还可以通过做空泰国股票牟利,一举两得。
上述几种手段同时使用,其杀伤力有多大就可想而知了。当然,上述各种方法中又有许多具体运用技巧,这里不再展开,可以说,其中许多学问一辈子也学不完。
在对冲基金做空操作时,不得不着重提到金融政策,尤其是其中的利率杠杆。由于金融炒家运用的是高杠杆操作方式,所以对利率、汇率的变动十分敏感;利率和汇率变动对他们的最终获利也有直接关系。