得供应链者，得天下。
前段时间，苹果宣布砍掉为期10年的造车业务，投向人工智能的发展。但雷军仅用3年时间，就成功推出小米汽车，而且小米SU7上市首天订单突破8.8万台，表现远超预期。
苹果是全球第一大科技公司，技术实力毋庸置疑，二者结局走向不同，原因在供应链上。
国内拥有最完备的工业体系，汽车供应链一应俱全，不论产品响应速度还是量产交付能力，都是世界一流水平。苹果没有这个优势，因此失败，而小米汽车拥有完整供应链，实现了资源的快速整合。
小米SU7供应链中，有宁德时代、汇川技术、拓普集团、凯众股份、银轮股份、奥特佳、博俊科技、保隆科技等多家公司。
其中，保隆科技既是汽配领域细分龙头，还有飞行汽车、智能驾驶、机器人等多重概念加身，十分稀缺。
保隆科技传统业务为TPMS胎压监测系统、金属管件、气门嘴三大产品，2023上半年营收占比合计71.65%。
简单说一下，TPMS在汽车行驶过程中，会对轮胎气压和温度进行监测，当轮胎出现低压、漏气、高温等情况时，能够及时报警，可以显著提高整车安全性能。
新兴业务集中在汽车电子和轻量化领域，汽车电子产品包括空气悬架、ADAS加速辅助系统、传感器等，轻量化产品有轻量化底盘、车身结构件和排气系统管件。
而且，保隆科技不是那种纯蹭概念的公司，其业绩表现也十分优异，非常难得。
2019年-2022年，保隆科技的营收、净利润一直在稳健增长。最新的业绩公告披露，2023年公司扣非净利润为1.97亿-2.66亿，同比大增235.68%-319.60%，这个表现放在整个A股中，都是相当亮眼的。
前几年，保隆科技的客户多为佛瑞亚、天纳克、博格华纳、马瑞利等国外的tier1供应商，因此海外营收占比较高。2021年起国内新能源汽车爆发式增长，公司客户重心转移至华为奇瑞、江淮汽车、理想、小鹏等国内新势力品牌，客户范围不断扩大。
那么，保隆科技未来的成长性如何呢？
首先，传统业务均为细分领域头部。
保隆科技传统业务里的TPMS、汽车金属管件、气门嘴、平衡块，均是细分领域内的全球前三。
TPMS一开始只配置在豪华车型上，因其优越的安全性能，2020年起对所有乘用车实行强制安装TPMS的要求。因此全球TPMS市场规模不断扩大，预计从2018年的11.5亿美元增长至2026年的23.7亿美元。
2022年保隆科技直接TPMS市占率22.50%，为全球第二、内资品牌第一。行业规模扩张，公司作为龙头会最先受益。
另外，保隆科技是中国最大的排气系统管件OEM供应商之一，还是全球主要的气门嘴OEM供应商，是气门嘴国家标准的主要起草单位，专业性跟行业话语权很强。
其次，空气悬架业务持续放量。
相较于传统悬架，空气悬架可调用车载摄像头、雷达等传感器来识别路面情况，提前调整底盘高度，它的单车价值量也高，接近一万元。
国内具备空气悬架大规模量产能力的只有孔辉科技、保隆科技两家，2023年国内空气悬架市占率前3的供应商是孔辉科技、威巴克、保隆科技，分别为44.5%、21.7%、20.7%。
空气悬架多在30万以上的车型配置，2023年国内空气悬架渗透率仅为3.1%，预计2025年渗透率提升至9%，市场规模可达到240亿元，成长空间广阔。
空气悬架的结构比较复杂，包括空气弹簧、空气供给单元、控制系统、减震器和控制器等，空气弹簧作为核心部件，成本占比为30%。公司2012年就自研空气弹簧，自制率很高，具备先发优势跟成本优势。
此外，保隆科技空悬的配套客户主要是理想、华为、小米。尤其是理想，其空悬搭载率高达93%，贡献了国内空悬的大部分市场。
2023上半年理想已成为公司第一大客户，营收占比为12%。2024年理想销量冲击80万，小米SU7、新款智界S7都会在3、4月上市，为公司业绩带来不少增量空间。
2020年-2023上半年，保隆科技空气悬架的营收占比从1.45%增加到11.43%，成功打开第二成长极。截至2023年底，保隆科技空悬在手订单超140亿。
最后，ADAS智能驾驶业务和传感器业务全面布局。
ADAS为高级辅助智能驾驶系统，也就是现在渗透率最高的L2级别自动驾驶，保隆科技可提供360环视系统、APA自动泊车系统、热成像夜视系统、驾驶员监测系统等解决方案。仅ADAS业务，公司手上就有50亿的订单。
一辆汽车大约搭载100-200个传感器，用来执行探测功能，相当于汽车的神经末梢。公司有40多种传感器，覆盖包括压力、光学、加速度、 电流、速度、位置等六大产品品类。
智驾常用的传感器，如双目立体视觉摄像头、4D毫米波雷达、AK2超声波雷达等，保隆科技都有布局。高阶智驾使环境传感器搭载量大幅增加，预计2025年国内传感器规模达到516亿元，2022-2025年复合增长率为16.07%。
此外，公司的双目立体视觉摄像头，已获得头部车企的飞行汽车项目定点（大概率是小鹏），视觉传感器也获得机器人项目的相关订单，毫米波雷达将于2024年量产。传感器业务上，公司在手订单也有60亿。
由于各新兴业务的快速发展，2022年还只有189家机构持有保隆科技，2023年底数量增加到408家（未统计完毕），社保基金也在其中。
总结来看，保隆科技传统业务的龙头地位很稳健，空气悬架、ADAS、传感器等新兴业务成长性很强且在手订单充足，受益于下游客户销量增长，产品和业绩会持续放量。
