中国机器人，全球开卷！先从韩国开始！
今年，中国出口的服务机器人正大举涌入韩国，韩国餐馆“雇用”了近5000个中国送餐机器人，这些机器人全年无休，不会抱怨，不会生病，重要的是价格比韩国同类产品便宜80%。
其实，送餐机器人只是小儿科，工业机器人才是重头戏，在这一领域中国有一家弯道超车的隐形冠军：埃斯顿。
埃斯顿被称为中国的“发那科”，是国内实力最接近“工业机器四大家族”：瑞士ABB、德国库卡、日本发那科、日本安川电机的企业。
埃斯顿主营工业机器人及智能制造，工业机器人是我国智能制造2025的重要抓手之一，是我国制造业产业数字化、智能化升级的核心环节，同样是人工智能领域重要的应用之一。
01
国内占有率第一，全球出货量第五
埃斯顿是国产工业机器人龙头，国产六轴工业机器人出货量连续四年排名第一！
2023年上半年，随着各个领域国产替代加速，埃斯顿出货量已经超越国际知名品牌，市场份额进一步提升，国内市场的市占率提升至6%，居国产机器人首位。
根据数据统计，上半年国产机器人厂商销量增长超20%，中国工业机器人国产化率进一步提升至43.7%，同比增加7.7个百分点，埃斯顿的市场占有率仅为6%，国产化前景广阔，依然有较大的提升空间。
埃斯顿主要产品是大六轴机器人，占公司机器人销量46%，行业份额达8%。大六轴机器人当前国产化率更低，仅为17%，远低于平均国产化率43.7%，成长空间大、壁垒高、利润多。
埃斯顿核心团队研发实力雄厚，技术创新能力强，产品性价比高，抓住国内自动化改造转型升级的机会，引领国产替代，今年公司出货量目标是2.5万台，产销量将不断超越国际知名品牌，形成弯道超车，市场份额进一步提升。
02
盈利上行拐点明确
上半年，埃斯顿收入快速增长，净利润大幅提升。上半年公司收入为22.4亿元，同比增长35.4%，扣非净利润6923万，同比增长100%。重点是，主营业务工业机器人营收17.32 亿元，销售收入增长超过80%，继续保持快速增长。
其中，第二季度扣非净利润3713万，同比增长274%，公司净利润连续四个季度超过3000万，保持稳健增长，同比、环比增速稳定，业绩上行拐点显现。
最近报告期，埃斯顿和竞争对手汇川技术、发那科的毛利率分别为34%、36%、39%，相比较，埃斯顿的毛利率差距并不大。
拐点确认后，能否加速提升业绩，重点落在改善净利率指标上。
埃斯顿净利率为4.58%，汇川技术为16.79%，日本发那科为20.8%。埃斯顿在净利率指标上与竞争对手存在一定差距，但反之长远看，也具备了较大的提升空间。
在继续大力投入研发的前提下，净利率提升核心点在缩减费用。
上半年，公司持续推行精益化管理，主要费用呈现下降趋势，公司销售、管理、研发费用率分别为8.2%、9.7%、9.1%，同比分别-0.1%、-0.9%、-0.4%，三项费用合计费率为27%，同比下降1.4%，公司毛利率随之增长1.3%至34%。
埃斯顿的费用端压力较大，主要在销售费用和管理费用偏高。目前，埃斯顿销售和管理费率合计17.8%，汇川技术两项费率合计10.1%，埃斯顿期间费用比汇川技术多7.7%。
细分数据分析，埃斯顿销售和管理费用中，人员薪酬占比分别达60%、73%，而汇川技术两项占比数据为53%、66%，都低于埃斯顿的费率。
埃斯顿费率偏高的主要原因是，公司前期处于战略扩展期，依托国产替代外部环境，为抢占市场份额，加大了销售渠道和人员的投入，导致了费用增加。
随着公司营收规模扩大，固定成本和相关费用将被进一步摊薄，精益化管理初现成效，埃斯顿的期间费用率已经开始趋势性下行，盈利拐点确认，公司业绩有望加速增长。
03
机构排队重点调研，外资已提前布局
A股市场上，机构投资者作为市场风格的主导力量之一，机构调研动态也被赋予“投资风向标”。
埃斯顿是近两年机构调研最频繁的公司，2022年埃斯顿一共接受了2810家机构的调研，位居机构调研榜第一位。
今年上半年依然有1486家调研了埃斯顿，继续名列第一位。
资本市场博弈激烈，机构在大举建仓前，必须事先做好调研，筛选出最有潜力的行业或公司。投资机构内部规定，没有完成现场调研，相关标的不能进入投资机构股票池。
截至二季度末，持有埃斯顿的机构总数为151家，比第一季度28家，大幅增加了123家。说明从4月份开始，投资机构开始布局、初步建仓。
从持股数量看，机构刚刚开始建“底仓”，二季度机构持股数量增加100万股，正在等待公司业绩释放择机而动，随着埃斯顿的业绩转好，预计机构加仓动作会持续深入。
同时，巴克莱银行今年第二季度集中买入364万股，位列十大股东第九名，成为新进十大股东之一。
二季度，巴克莱银行抄底17家A股公司，包括工业机器人领域的埃斯顿，看来不光是国内的机构看好埃斯顿，外资也加入到抢筹的行列。
总结一下，随着我国的人口出生率骤降，人工成本不断攀升，工业机器人的成本优势逐渐体现，埃斯顿作为工业机器人国内龙头企业，将分享国产替代的时代红利，进一步推进精益化管理，降低相关费用，根据公司最新的股权激励计划目标，未来三年公司净利润将增长5倍，复合增速超过60%，公司从今年开始已经进入业绩释放期，可重点关注。
