小北读财报：若不是水平有限，谁还不愿意看科技股？
科学技术是第一生产力这点是毋庸置疑的，而且科技创新在改变我们生活方式的同时，也造就了很多牛股。
遗憾的是，科技股很不想让别人轻易看懂它，影响科技股业绩变动的不确定性因素太多了，而投资的风险正是来自于不确定性。
在看《汽车之家》招股书的过程中，想哭的心都有了，单是【风险因素】这一个章节，公司就拿出了25-78共54页做了详细全面360°无死角的介绍。这是企业在讲废话吗？才不是。
下面就举个例子来说明。
就从汽车制造商集体缺“芯”，汽车之家业绩下滑说起吧。
汽车之家对收入下滑原因的介绍
我们先来看下汽车之家2021年上半年的业绩情况。
2021年第二季度公司净收入总额为人民币1,938.0百万元（300.2百万美元），同比下降16.23%。
从公司上半年的收入构成图看，汽车之家上述三块业务的占比比较均匀，其中线索服务业务是公司主要收入来源。
至于业绩下滑的原因，下面我们就要划重点了。
1、媒体服务业务
2021年第二季度媒体服务收入为人民币599.8百万元（92.9百万美元），去年同期为人民币932.1百万元。
同比下降主要由于车企受全球芯片短缺的影响，相应调整了其广告预算，导致平均每车企广告主贡献收入有所下降。
2、线索服务业务
2021年第二季度线索服务收入为人民币744.0百万元（115.2百万美元），去年同期为人民币841.0百万元。
同比下降主要由于经销商广告投放减少。
3、在线营销及其他业务
2021年第二季度在线营销及其他收入为人民币594.3百万元（92.0百万美元），较去年同期的人民币540.2百万元增长了10.0%。
同比增长主要由于天天拍车并表带来的影响，以及数据产品的收入贡献加大。
面向大客户，也将受制于大客户的发展
刚开始用汽车之家的软件的时候，感觉这是一家平台型企业，有点像贝壳找房。自己做业务很难做大，只有做平台型的公司才能做大。
后来就意识到汽车之家跟贝壳找房很不一样，单是从客户类型看就很不一样。
1、汽车之家面向汽车制造商和经销商做生意
贝壳的客户是终端消费者，贝壳是面向C端做生意，但是当前汽车之家的收入主要是由B端客户贡献的。
就媒体服务业务而言，2020年共有92家中国经营的汽车制造商使用汽车之家的媒体服务，并且前五大汽车制造商客户贡献了公司媒体服务收益的22.7%。
汽车之家通常会延长汽车制造商客户的信贷期，其信贷期较其他客户相对较长。但是在当前汽车市场放缓的大背景下，汽车之家无法向汽车制造商客户收回所有应收账款的风险也在增加。
就线索服务收入而言，汽车之家主要面向汽车经销商开展业务。
经销商可以通过汽车之家找到目标客户，汽车之家就此收取费用。
2、“一荣皆荣，一损皆损”
当汽车制造商或者汽车经销商与汽车之家的合作减少的时候，汽车之间的业务就会受到影响。
公司在招股书里提到：
我们几乎所有收益及未来增长都依赖中国的汽车行业。过往我们从中国汽车行业的发展中获益匪浅。然而，该行业近期发展受阻。
根据艾瑞的资料，2018年7月中国的汽车行业经历了过往28年来的首次负增长，2019年全年中国新车购买量有所下滑。
下面是汽车行业景气度下滑对汽车之家收入的影响的简单图示。
在汽车行业这个大平台上，如果汽车行业发展不明朗，平台上的汽车制造商和经销商日子就会不好过，广告投放就会减少；那么，以这两类B端客户为收入来源的汽车之家，收入也会受到影响。
