小北读财报：“小而美”的我武生物，到底有何问题？
关注到我武生物（300357）纯粹是因为它的股价走势，不仅是最近一两个月以来我武生物的股价走势呈持续下跌趋势，而且就连2月份前后企业大涨大跌的股价走势也很是引入关注，不得不感叹股市无常。
今天我们就来看一下，作为国内过敏性鼻炎脱敏诊疗市场的龙头企业，我武生物历来被认为是小而美的企业，因国产独有产品粉尘螨滴剂，市占率超过80%，毛利率达到95%！到底出什么问题了？
以及长期对我武生物应该怎么看？
一、潜在风险很难定量，情绪助跌成主要原因
我武生物自去年就开始提示药品招标降价风险，药品降价已成为行业发展的趋势，特别是医保控费、二次议价、医院零加成等措施的实施，对药品生产企业的业绩将产生直接影响。
但对于药品降价的问题有两点需要考虑，一是从我武生物自身考虑，我武生物提到，对个别招标降价及二次议价幅度较大的地区，公司从长期考虑，为维护价格稳定，保证产品质量，可能会放弃部分地区的销售。
关于这个问题，我的关注点不是在价格下降身上，而是在企业可能放弃地区销售这一表述上面，即公司可能不会被迫接受产品大幅度的降价。这说明什么问题呢？
我认为这是源于我武生物对于销售国产独家产品的底气。
我武生物的主导产品“粉尘螨滴剂”主要是用来治疗由尘螨引起的过敏性鼻炎，过敏性鼻炎在我国整体患病率为10%~24%，而尘螨是最常见的过敏原。粉尘螨滴剂的原理是脱敏治疗，与一般药物治疗不同，它可以直指病灶，使用变应原刺激机体，促使机体产生免疫耐受，这种方法甚至有可能完全治愈过敏疾病。
作为国产尘螨类脱敏药物独家产品，我武生物在国内市场占有率超过80%。
因此，对于我武生物来说基本是不愁市场的，在国家鼓励降价的同时，它的高毛利率仍然有可能持续。
且如果经过招标进入公立医院等医疗机构，我武生物较高的销售费用就有望降低，在95%的毛利率之下，我武生物的销售费用率达到了35%，销售费用中占比最大的就是职工薪酬和市场推广费。
到目前为止，医生和患者对脱敏疗法不够熟悉，以及过敏治疗长期以药物控制为主，导致脱敏治疗法接受程度不高，渗透率不到10%。
另一个要考虑的问题就是我武生物会不会被集采，或者被降价幅度有多大。
我武的粉尘螨滴剂是不符合集采标准的，主要原因就是它在医疗机构的用药不多，不仅没有被纳入医保，而且用药已广泛布局零售药店渠道，打开美团“买药”以及淘宝等都可以看到，网上圣海大药房、中港大药房以及一心堂大药房等都有在售药品。
如果不能用医保基金报销，又何谈集采呢？
