金融期货市场风险预警指标的设计
金融期货价格非理性波动预警指标的设计
造成金融期货价格非理性波动的因素很多。这些因素主要有：合约设计上的缺陷、会员结构不合理、交易规则设计不当等来自于交易所方面的因素；监管措施不完善、管理不当、交易规则有缺陷等来自于政府有关管理部门方面的因素；人为操纵、过度投机、违规操作等来自于会员和客户方面的因素。但人为的非理性投机因素是其中最直接、最核心的因素。这种非理性的投机因素，导致金融期货价格非理性波动，造成期货价格与现货价格背离。这是这种非理性的因素影响了期货市场功能的正常发挥。所以，防范金融期货价格非理性波动的重点应在于此。
下面简略分析一下投机者是如何操纵市场、控制金融期货价格变动的？
投机者操纵市场、控制金融期货价格变动的手法常常诡异多变，但不管其如何耍花招都不能离开以下五个基本步骤：
步骤一，投机者为操纵市场在某段时间内，接连向金融期货市场调人大量资金，致使期货市场上一时交易资金总量快速膨胀。当然，投资者在“作案”的过程中，一般还会有后续资金的涌人。
步骤二，投机者的某品种的持仓量在“合适”的价位上大幅增长。投机者操纵市场、控制金融期货价格变动是为了牟取暴利。因此，在有利的价位大量吸筹，是投机者必走的一步棋。
投机者吸筹的方式也是多种多样的，以下为常见的三种：
（1） 逢低（逢髙）吸筹。即当一轮行情向某一方向发展到一定程度，且持仓量也已减至一定程度时，投机者突然杀入，大量吸筹。
（2） 坐低（或坐高）吸筹。这种吸筹的方式是，先以重手将行情打下（或拉上）一个台阶，待散户跟进来时趁机吸筹，然后再做反向操作。
（3） 区域盘动中吸筹，突破时再度吸筹。这种吸筹方式在实际中最为常见。
步骤三，金融期货价格被不断地推高（或创出新低），期货价格与现货价格
偏离程度逐渐在加大。与此同时，金融期货市场上的持仓量仍在继续上升，中小散户陆续介人其中。
步骤四，在金融期货价格达到满意价位后，投机主力乘机出货，其持仓量不断减少。
常见的投机主力出货方式有以下四种：
（1） 突破阻挡出货。即将行情抬高（做空则将行情打下）到大家认可的阻挡价位，待散户继续追赶行情时出货。
（2） 滚动出货。即当行情已经发展到投机主力目标出货价位后，就开始一边推动行情、一边平仓。其进货少而出货多。
（3） 拉高（做空则打低）行情后大量出货。有时投机者还会反手而做，形成单曰反转。
（4）逼仓。最常见的逼仓现象是“多逼空”一一造成大量的持仓不平，使得空方到交割日时没有现货可用于交割。
步骤五，投机者将交易资金陆续撤出期货市场，投机主力离市。
由以上步骤可以看出：投机者企图操纵市场、过度投机的全过程总不外乎于以下几个阶段：酝酿阶段、做势（俗称，做轿）阶段、出击阶段、了结出市阶段。因此，风险预警应该在不迟于“出击阶段”的初期，发出险情警告。
基于以上分析，应该设计出以下相应的“风险预警指标'
当日市场_前N日市场
1市场资金总量变动率=（当日市场资金总量-前N日市场资金总量资金总量的均值）/前N日市场资金总量资金总量的均值*100%
式中，N的取值通常为3。
该指标表明：在近N日内市场资金总量的增减状况。如果其数值变动大小超过“某特定值（或者说，临界值）”，则说明金融期货市场有大量资金进入（或退出），金融期货市场价格将发生大幅波动，风险将会增加。
将指标2与指标3的数值结合起来进行分析，是风险管理者判断期货市场价格波动，是否是因“人为投机”而起的重要依据之一。如果两个指标的数值是同方向变化的，则说明金融期货价格非理性波动的可能性很大。
将指标4与指标5的数值结合起来，可以初步判定市场持仓量的变动，是否是因“个别会员的随意操纵市场”所致。如果两个指标的数值同方向变动、而且指标5远远大于指标4、及会员该合约的持仓量较大，则说明金融期货价格“因人为因素”而波动的可能性很大。
6.现价与期价的偏离率=（现货价格-期货价格）/现货价格*100%
该指标可以反映金融期货价格非理性波动的程度大小。该指标数值越大，说明金融期货价格波动越离谱。
7.期货价格变化率=（当日期货价格-前N日期货价格的平均值）/前N日期货价格的平均值*100%
该指标可以反映当前期货价格对于N日期货价格平均值的偏离程度大小。其值越大，说明金融期货市场风险越大。同时说明，金融期货价格非理性波动的可能性越大。
对以上预警指标的总结：上述指标在用来预警金融期货市场是否将发生期货价格非理性波动风险上，有的具有“超前性”;有的具有“同步性”。各指标在趄前程度（或同步程度）上是不一样的。因此，风险管理者（政府期货管理部门、期货交易所、期货公司）在使用这些指标时，不要孤立地看待某一时段，也不应孤立对待某一指标。而必须用整体、系统的观点去分析研究、去判定金融期货市场是否存在期货价格的非理性波动风险。
