【例1-10】
某股票目前价格为25元，剩余期限还有4个月的行权价25元的“认购期权”的权利金价格为2元，下面分析一下这个认购期权的盈亏将如何表现。
先看期权到期时的情况。
如果到期时股票价格小于等于行权价25元，认购期权的行权价值为0，买方自然选择放弃期权，买方的净收益等于-2元，即当初付出的2元权利金。
如果到期时股票价格高于行权价25元，买进者将行权，可以获得的行权差价，到期股价-25，此差价就是到期时认购期权的价值。同样，计算净收益时必须减去当初付出的2元权利金。比如，到期股价为27元，则净收益=27-25-2=0;如果到期股价为30元，则净收益=30-25-2=3元;到期股价为35元，则净收益=35-25-2=8元。
再看未到期时的情况，假定2个月后，此时该认购期权距到期日即剩余时间还有2个月。如果当时股票价格仍旧为25元，则是一个平值期权，由于离到期还有2个月，这个平值期权仍旧是有价值的。假定波动率不变(后面会对波动率进行解释)，则可以估计期权价格大致等于1.39元。同样，如果股票价格等于26元，则对应的期权价格大致等于1.99元。不同股票价格对应的期权价格见表1一4中的第2行。而第3行的净收益则是不同股票价格对应下认购期权的盈亏额，那是第2行分别减去最初投入的2元的结果。
现在看图1-3,图中有两条线，一条为折线，其数据来自表1-3中的第1、3行，代表认购期权到期时的盈亏额与到期时股价的关系。另一条为曲线，数据来自表1-4中的第1, 3行，代表认购期权剩余期限2个月时的盈亏额与股 从图1-3中可见，认购期权的收益结构不再是一条直线了，到期日分析表明收益结构为折线，非到期日分析表明收益结构是曲线。
实际上，从下面的“卖出认购期权”“买进认沽期权”和“卖出认沽期权”中都可以看到类似的特征，即收益结构的非线性。
由此可见，期权与传统的股票、远期及期货交易最大的区别是:期权是一种“非线性”交易工具，其他交易工具是线性交易工具。
下面，我们从到期日角度来看“买进认购期权”具有哪些特点。
假定认购期权的行权价为X,买进时付出的权利金为C。
期权到期时，如果股价小于等于行权价x，则损失全部权利金C。这意味着对认购期权的买方来说，他的最大风险是损失当初支付的全部权利金，即使股价跌到0元，损失也不会超过C;如果股票上涨超过行权价X，则认购期权就有价值，将这个价值减去权利金C后即是净盈亏。当股票价格上涨至X+C时，正好盈亏相抵，X+C就是盈亏平衡点;当股价上涨超过X+C时，就有净盈利，股价涨得越高，净盈利越大。由于理论上股票上涨没有上限，因此人们价的关系。将买进认购期权视作“风险有限、利润无限”的交易策略。
比如，对【例1-10】而言，X=25.00元，C=2.00元，如果到期股价小于等于25.00元，买进者的亏损都是2.00元;如果到期股价上涨至25+2=27元，则不输不赢;如果股价上涨超过27元，可以获得利润为“股价-27”。比如，股价上涨至31元，则获利4元;如果上涨至50元，则获利23元。
