如前所述，股市长期上涨斜率由上市公司平均净资产收益率决定，也就是股市的涨幅取决于上市企业的赚钱能力。由于市场经济供需调节机制，当某个行业净资产收益率过高时，会有其他企业加入该行业，最终导致该行业的净资产收益率趋于均衡。与此同时，将上市公司整体作为一个企业来看，和国家经济的增长保持正相关性，在和平时期，一个国家的经济是平稳向上的，所以长期看上市公司平均净资产收益率也是保持平稳的。
理论上讲，大盘指数每年的涨幅应该等于所有上市公司企业平均ROE(包括对未来的预期)，但是股市的波动有时候却是巨大的，高点和低点之间会相差好几倍。通常情况下，当市场的平均市盈率和平均市净率较高时，股市都处于高位或者头部位置，而市盈率和市净率较低时，通常股市处于低位或者底部位置，下面进行详细分析。
在成熟的市场经济中，企业的规模不可能无限制地扩大，企业赚到的利润必然要以分红的方式回报股东。通常，当企业规模较小，处于快速扩张阶段时，分红比例较低，企业将大部分利润用于再生产;当企业规模较大，处于慢速增长阶段时，分红比例较高，企业将大部分利润通过分红回报给股东。
