维加一唯一个非真正希腊字母代表的金融指标估计在波动率变化1%时,期权理论价值变化多少。较高波动率意味着较高期权价格。为什么?较高波动率导致标的资产价格更大幅度的被动,这可以转换成在到期日之前期权更大的获利可能性。较低波动率意味着较低的期权价格,由于相反的原因:较低波动率意味着标的资产价格较小的波动范围，可以转换为在到期日之前期权获利的可能性较小。
多头看涨期权以及多头看跌期权始终有正维加值。空头看涨期权和空头看跌期权始终有负维加值。股票和期货的维加值为0,它们的价值并不受波动率影响。正维加值意味着,当波动率增加时,期权头寸的价值增加;当波动率减少时,期权头寸的价值减少。负维加值意味着,当波动率增加时,期权头寸的价值减少;当波动率减少时,期权头寸的价值增加。
例如，观察XYZ8月100看涨期权。XYZ波动率为30%.价值为2.00美元，维加值为1.20。如果XYZ的波动率上升到31%,从理论上来讲,XYZ8月100看涨期权价值会上涨到2.20美元。如果XYZ的波动率下降到29% ,XYZ8月100看涨期权价值会下跌到1.80美元。
对平价期权来讲,维加值是最高的，并且当期权是价内期权和价外期权时，它会逐渐降低。这意味着,当波动率变化时,平价期权价值变化最大。当波动率增大或者距离到期日天数较多时,平价期权的维加值就会较高。
头寸维加衡量的是.当被动率变化1%时头寸价值会变化多少。计算头寸维加，用你投资组合中的每份期权的维加,乘以期权合约数量以及期权合约一个点的美元价值。之后将它们加总在一起。
如果标的资产波动率发生变化。期权维加也会发生变化。当期权远离价外期权并更靠近平价期权时,期权维加逐渐增加;但是,当期权向深度价内期权靠近时,期权维加就会逐步降低。对平价期权而言,期权维加最大,对完全价外期权或深度价内期权来说,期权维加较小。这种情况能够比较容易地解释。就是说,如果期权毫无价值,标的资产如何波动就无关紧要.因为期权突然变成价内期权的概率相对来说很小。如果期权是深度价内期权,期权突然由于波动率增大而变得毫无价值的概率也是相对微乎其微。但是,如果期权是平价期权,处于有价值与无价值的边缘地带,那么,即使标的资产价格波动率的相对微小变化也可能会改变该头寸。
如果对隐含波动率没有基本了解。那么几乎不可能理解期权维加为何如此重要。
由于重要的新闻报道或即将发布的盈利报告因素,标的资产预期波动得越大，该标的资产的隐含波动率就会变得越高。随着重要龙布日期的临近,隐含波动率倾向于逐步上升。部分原因在于,随着投机的增强,对标的资产期权的需求也会提高。在这种情况下.交易者(故市商)提高隐含波动率,为了满足更高需求而收取更高价格,这表明隐含波动率受期权供给和需求的支配,并且通过期权维加可以衡量其对期权价格的影响。
由于在重要新闻发布临近时,隐含波动率有“上升倾向”,并且,由于期权维加使得特定期权价格随之上升，为了买人期权并且希望标的资产价格保持相对停滞状态,以便从隐含波动率上升中获利,在这些事件之前的几天不是很好的机会吗?在重要新闻发布前几天,很多专业期权人士会持有德尔塔中性和伽马中性头寸(即做空即月平价期权与做空较长期期权),目的是从隐含波动率,上升中安全地获利;就在发布之前退出头寸。
然而,就像隐含波动率可以通过期权维加推升期权价格一样,如果隐含波动率急剧下跌,尤其是重要新闻发布之后,它也可以非常快速地大幅降低期权价值。这种灾难性下跌有时被称为波动率困境。当隐含波动率下跌时,具有正期权维加值的期权价值也会随之下跌。如果你计划长期持有头寸,这就是在重要新闻发布之前,买人具有高维加值期权的危险原因所在。事实上.隐含波动率可以将这些期权的外在价值推升到很高,以致当最终出现巨大波动时,它几乎无法保护外在价值,并产生损失。
