波动率交易背后的基本观点是在交易范围低点买入波动率,在其高点卖出波动率。这听起来非常简单，低买、高卖。但是,你如何真正实现，就有点复杂深奥。
在买入被动率时首先要考虑的是,当前隐含波动率水平与以往隐含波动率水平进行比较。过去的两三年,廉价期权是波动率信息中其隐含被动率按百分比排名较低的期权。这类历史性数据似乎提供了一个合理的距离以及可靠的基础。然而，单独依赖于历史数据也会有严重的缺陷。市场完全是随机的，过去所发生的事情(意味着波动率的趋势)并不能以任何方式保证未来的结果。图表、图形、移动均线以及波动率研究都合理运用,但是,它们一股会让投资者对其决策信心产生错误的感觉。波动率受很多因素的影响一数学 并不能对有些因素始终进行量化。因此，把历史数据当作工具,而不是依靠。
市场不断地变化.但是期权并不会突然变得廉价。它们一般会逐渐变得廉价。在股票市场中，如果某个收购谣言浮出水面,期权可以在一夜之间由廉价变得昂贵。但是,并没有太多这样的新闻消息.诸如经过确认的收购新闻报道,会让某一期权在一夜之间由昂贵变得廉价。很多交易者在历史数据低点寻找隐含波动率,因为这表明买方心生厌烦而实方维心勃勃。
波动率交易是一种独特的投资形式。它就像交易情绪,这就是为什么它如何难以成功实现的原因所在。其他人正在使期权价格上下波动.而你在赌,在重要反转点上他们]会出现错误。你确实并不知道期权廉价的原因所在，也不知道人们卖出这些期权的原因所在。他们可能是另有所图。他们可能基于其头寸卖出看涨期权或者某个对冲基金也许在执行食利及其他业务。
交易波动率有两种方法。你可以是一名短期被动率交易者寻找快速恢复到某种常态的波动率。在这种情况下,你希望仅仅用维加风险进行对冲,使得自己只会面对波动率。对交易者而言,有正确的想法以及正确的时机.但是其持有头寸由于其他风险无法取得成功,没有比这更糟糕的情况了!然而，你希望波动率恢复到某个合理的水平,以便你可以退出自己的头寸。但是，这是不可能的。多数情况下,当期权变得廉价时,它们会保持廉价，甚全在标的资产开始波动时，也是如此。
交易波动率的另一种方法是持有头寸，例如，买入跨式期权,它为你提供两种赚钱的方法。要么波动率恢复到某些史高水平，要么标的资产能够波动。并且，即使波动率没有帮你摆脱困难，你也能够赚钱。
当你采纳中期到长期方法时,关键困难在于.你开始马上承担一些德尔塔风险。当然你总会承担维加风险,被动率风险。另一个重要风险是时间衰减一西塔。时间衰减最有可能的情况是.它不会马上显示出来。6月跨式期权不会大量衰减一至少会到最后一个月、 其他重要风险是价格风险。例如，你花10美元买入跨式期权。如果标的资产上涨5个点,并且隐含被动率上涨5个点，那么隐含波动率仍然处于低位,而你也没有赚到任何钱。但是,你已经获得了正德尔塔值。你的头寸现在是多头德尔塔,因为标的资产上涨了5个点。如果股票下跌5个点。重回起始点位，你肯定会赔钱，因为你又回到了原位而时间已经流失。维加交易最大的风险是,监控价格风险以及决定如何处理它。
场内交易者寻找回归到某种中值的波动率。他们]会看到某个以错误波动率定位的指令,并试图抢购到手。假设他们知道某种特定标的资产般情况下会以45%的波动率进行交易。如果有人进人市场寻求卖出43%的波动率.场内波动率交易者会马上买人该波动率,之后再把它的报价拉问45%,因为这是它进行交易的位置,有望挣得一笔小钱。然而，这是一种专业的、无需支付佣金的场内交易策略。你几乎可以在自家楼，上进行操作，只可惜这样很难看到市场中所发生的一切。
人们认为,卖出被动率很容易。这就像是获得意外之财一样! 如果观察隐含波动率图表,你会看到,当它在低点进行交易时,它是非常好界定的。但是,有时高点是尖尖的顶峰。如果可以卖出这些波动率尖峰其中之一,之后再买回来，理论上,你做了一个相当不错的交易。然而,在现实中,交易者常常会讥讽，高价期权肯定会有其成为高价的理由。最终,你会发现买方为该期权支付了高价一他或许 知道你不知道的某些信息。这是一场艰苦的比赛。
多年以来，一些维加卖方赚得了小额财富。但是，每个人都会对你说,卖出维加的业务会对身体造成不小伤害。经常发生在维加卖方身上的情况一尤其是没有预先界定风险的卖方是他们会在很长一段时间内赚钱,直到在某个糟糕的月份、某天或某个小时遭受打击.这会让他们失去房产，并且他们必须再次重起炉灶。
交易者和投资者所犯的最大错误是，他们习惯性地认为,卖出期权(卖出维加)是非常好的赚钱生意.因为合约的时间衰减肯定会超过标的资产的不利波动。失去内在价值的一部分期权,最终会由于时间因素而消失,但是期权受波动率变化的影响最深,直到它达到生命的终点。
