分析实例
下面我们用上述方法对我国沪市曾并购过的10家上市公司
进行价值分析，其具体数据如表15-3和表15-4所示。
由表15-4的最后两列可知，棱光公司的价值与成本比值为2.74,排序第一，即仅从并购目标“合算性”上说来，棱光公司应是首选的并购目标。这主要是由于其总股本规模小、股价低，所以收购总成本较低（系数为0.96);另一方面其资本公积金和净资产较大，主营收人及利润增长率都较高，所以收购总价值较大（系数为2.63)。恒通公司正是凭此场外谈判，受让得到棱光公司的35.5%股权，控股成功的。
北华联公司的价值与成本比值为1.93,排序第二，可作择备并购目标。其有利性主要表现在股价低、股本结构利于并购，所以收购总成本较低（系数为0.89)，同时其负债及资本公积金也较佳，所以总价值较高（系数为1.72)。万通公司凭此在场外受让1923万公股，在场内收集267万流通股，拥有该公司16.4%的股权，获得控股成功。
金杯汽车的价值与成本比值最小，最不宜并购，但因“一汽”实力太强所以获得并购成功，然而花费了巨资购得不太有价值的公司在经济上总是不合算的（有其他目的者除外）。“申华”的价值与成本比值为倒数第二，这也是万科、三新、君安等数家并购者竞争收购、劳民伤财、历尽万险犹未知鹿死谁手的内在原因。因为当时“申华”股价高达29元，流通股本2700万股，一般并购者都不能一举购得它的在较高份额的股本从而取得绝对控股地位。
