贝塔、协方差以及相关系数
现在已经知道了如何计算贝塔值，我们希望使你更为深刻地理解贝塔的含义。由于贝塔是个统计盘，因此将其与其他传统计量进行对比是很有意义的。我们在本部分的开头先将贝塔值与协方差进行比较，之后，我们会将贝塔值与相关系数进行比较。
贝塔值与相关系数
现在让我们看一下图13-5a，它描绘出了在不同时期中股票A的收益率与同期市场收益率的点，而图13-5b则描绘出了同时期的股票B的收益率以及市场的收益率。尽管从图中有点难以辨认，但实际上为这两只股票所绘出的特征线（或者称为回归线）是完全一致的。由于贝塔值就是特征线的斜率，因此两只股票的贝塔值必然相同。
图13-5 相关系数与贝塔值不是同一个概念
但是，这两只股票与市场收益率的相关系数是否也相同呢？答案是否定的，因为相关系数度量的是拟合回归线的紧密程度。正如我们所看到的那样，与股票A的图相比，股票B的图中散点在线周围更为紧密。因此，股票B与市场的相关系数高于股票A与市场的相关系数。
贝塔值与相关系数是两个不同的概念。贝塔值度量的是单只股票对市场组合的活动所做出的反应，由特征线的斜率来表示。相关系数度量的是拟合回归线的紧密程度。图13-5说明了这两个概念不相同，因为在图中可见，尽管这两只股票的贝塔值是相同的，它们的相关系数却不同。
那么贝塔值和相关系数这两个概念是否会以某种方式相互联系呢？答案是肯定的。一只贝塔值为正的股票必然拥有正的市场相关系数，而一只拥有负的贝塔值（如一只特征线斜率为负的股票）的股票与市场的相关系数必然为负。否则，我们应该把贝塔值和相关系数想成明显不同的两个概念。
现在，贝塔值和相关系数哪个指标更为重要呢？不管是在统计上还是在财务学的其他领域，相关系数都有很多重要的用途。但是，我们现在要计算的是资本预算项目中的资本成本。正如我们看到的那样，贝塔值是计算资本成本的一个重要的变量。相反，在这个框架下，相关系数则显得没这么重要。
