构建投资组合涉及一个十分陈旧的基本概念:不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。这一概念在第二次世界大战后才由诺贝尔经济学奖得主哈里.马科维茨(Hary Markowitz)确立起来。
他提出了“现代投资组合理论"，通过数学论证，阐述了如何构建投资组合才能保证收益最高、风险最低。其中一个理念是，分散化不在于持有股票的多少，而在于所投资股票的价格走势是一致的还是分离的。资产的相关度越低，带来的分散化越高。
马科维茨的现代投资组合理论是经济学和金融学的一大进步，为之后许多理论的诞生奠定了基础。然而，要把马科维关的理论付诸实践并不容易。如今，理财软件都以马科维茨的理论为基础，试阁通过使用方差与协方差等技术方法，找到最优的投资组合。整个投资过程取决于投资者的风险容忍度，一个玄之又玄的概念(稍后将会提到).除此以外，马科维茨的理论很大程度上都和数学有关，而和心理账户没什么瓜葛。“告诉人们应该怎么做，分析人们实际怎么做，二者是传统经济毕和行为经济学的区别。”这是马科维灰亲口告诉我的。人们可能以为，马科维茂是一位传统守旧的老学究，那就大错特错了。实际上，他不仅是现代投资组合理论之父，还悬行为经济学之租。早在行为金融学诞生之时，马科维茨就已经认识倒了人们对待得失的不均衡性。用他的话说，如果你得到一笔意外之财，那么你很可能会“赚无总惮”地花掉。
乌科维茨现已80岁高龄，他目前研究的是如何将自己创造的优化投资组合的传统方法和行为金融学的心理账户结合起来。这项工作涉及人们对待投资组合的行为学概念，该概念的提出者是赫什,舍夫林与迈尔.斯塔特曼，所幸的是，斯塔特曼也加人了研究，与马科维灰并肩作战。表面上看，研究对象有点自相矛盾，可马科维茨向我保证二者其实并不冲突。
投资者总是希望得到风险与收益的有效组合。即最低凤险与量高收益。但是投資者不会考虑有效边界，他们考虑的是心理账户，投贵组合的局部以及各不和關的目标。最敛目标是不要论落为无家可归的流浪汉，最高目标是发家致富，介于两者之间的目标是维持生计。
通过这项研究。马科维医和斯塔特曼希望找到一种方法，使投资者在保留心理账户思维的情况下,仍然能够构建一个有效的投资组合。两个人都表示，这个研究目标在现论E是有可能实现的:投资者只须为不同的投资组合设定不同的目标。与其构建-个满足所有需求的投资组合，不如构建若干个风险与收益水平适当的投资组合，分則满足投资者不同的需求:退休基金、高等教育基金、应急基金以及旅行基金等。这种做法顺应了人们的心理账户。譬如，为了避免沦为流浪汉的风险，你可能大规模投资国債，这样，你就永远不可能流离失所。而对于不能过分依赖的“快速致富账户”，你可以投资对冲基金，甚至曾饱受重创的按揭证券。
这些见解对投资者而言可能算不上新奇，但对财务规划师的工作却有敬新意义。它们可能使财务規划的面貌煥然-新，正如"初马科维关的数学论证革新了投资理论一样。幕来，财务规划师会为每-位客户创建多个满足不同需求的投资组合，确保各个投资目标的资产组合以及风险水平合理适当。如此简单明晰地构建投资组合。客卢在拥有有效的投资组合的同时也会感到很舒眼。假如股票下跌了40%，客户也无需仓皇失措，因为他们还持有安全的低收监債券组奇。这是一种未雨绸缘的做法。
还有更为简便的办法，就是依据不同的目标，从心理上把原来的投资组合“框定”为不同的部分:风险较高的部分当做留给子孙的遗产,安全的部分满足自己的食宿等基本生活需求。
假如夫妇拥有一份兵同的投资组合。但是各自的理財现念有出入的话，这个方法就很适用。比方说，丈夫关心退休养老，妻子懂憬发家致富，那么，理財願问可以从心理上把这份夫要共有的投资组合框定成两份，一份多数是債暴的安全投资配蛤丈夫，一份收盛较高的风险投资配络妻子。
要是投资者希望更直截了当地构建投资组合，不愿如此纠结，怎么办?马科维茨的建议是:“关掉电视，别看金融节目。要不就转台看烹饪频道。”他主张长期持有股票和债券，切勿频驚转手。更重要的是，要学会分散投资，正如他的研究所揭示的那样。马科维茨说:
我个人没有每日专栏的电视节目。量是有的话，我会每天在节目上反复念明“分散化”，一直说到节目结束。第二天。我再上节目的时候，观众们会问:“马科维茨先生，今天你的投资建议又是什么呢?”我的面答还将是“分最化”。
