6月9日，国家统计局发布5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示：CPI环比下降0.1%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.3%，同比上涨5.5%。专家分析，目前物价保持温和上涨、平稳运行的态势，对今年物价大幅涨落的担忧逐渐解除，宏观经济政策与改革的推行获得有力的支撑条件，年内既无通胀压力也无通缩风险。
一.供应增加拉低价格
5月份CPI数据构成中，最惹眼的当属食品价格走势。
从环比来看，鸡蛋、猪肉和鲜菜价格分别下降4.1%、2.9%、6.2%；同比则分别下降16.8%、12.8%和6.3%。3项合计影响CPI环比下降约0.24个百分点，同比下降约0.61个百分点。
商务部8日在新闻发布会上分析，本轮肉蛋菜价格下降的主要原因是供应增加。以生猪市场为例，今年一季度猪肉产量、生猪出栏量均出现2015年以来首次正增长。2017年第22周（5月29日—6月4日），猪肉周均价每公斤20.34元，同比低24.6%。
肉蛋菜价格下降被认为是5月CPI低位运行的主要原因。中国社科院财经战略研究院副研究员王振霞对本报记者分析，今年以来CPI整体走势与往年类似，春节之后涨幅下降，真正的上涨到第三季度才开始，影响走势的主要因素也是随季节波动的食品价格。
另外，5月份CPI的1.5%同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素明显，约占1.0个百分点，新涨价因素约为0.5个百分点。交行金融研究中心高级研究员刘学智分析，6月翘尾因素将达到年内最高点，预计CPI同比仍将继续走高，年内总体将呈现中间高、两头低的走势。
而从PPI来看，5月份环比继续下降。在调查的40个工业大类行业中，20个行业产品价格环比下降，比上月增加6个，包括黑色金属矿采选、有色金属冶炼等。在5.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.5个百分点，新涨价因素约为1.0个百分点。
二.服务变“贵”凸显转型
在5月份CPI数据中，还有一项突出表现是服务类价格上涨。
同比来看，医疗保健类价格上涨5.9%，教育服务类价格上涨3.3%，居住类价格上涨2.5%，交通类价格上涨2.3%。
王振霞分析，服务类价格呈现连绵的温和上涨态势，自2014、2015年起这一特征就较为明显，但是因为在CPI中占比不大，对价格推动力量有限。不过随着居民消费结构的变化，教育、医疗等服务的需求逐渐变得刚性，未来价格还将延续温和涨势。
5月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%。刘学智认为，核心CPI上涨与经济结构转换有关，劳动人口数量的减少及居民消费升级将带来服务需求的提升，从而引起服务类价格的上涨。有专家建议，未来还需要适应转型需求，提供更多医疗保健、教育等公共物品。
对于PPI的走势，王振霞则认为，价格补涨比新增需求的拉动更明显。当然，PPI涨幅回落受多方面因素的影响，例如受制造业生产周期影响，企业一般不在年中大量投资，而倾向于在年初补充库存等。但从目前情况来看，制造业还没有完全走出困境，未来的投资需求走势还有待观察。
三.回落态势还将延续
关系市民餐桌的肉蛋菜价格还会继续下降吗？
商务部分析，预计下半年国内生猪及猪肉市场供给稳步增长，价格整体呈下行态势；鸡蛋市场近期供应充足，入秋后蛋价有望企稳回升；未来几个月，蔬菜价格总体将延续回落态势。
而纵观5月份及1—5月CPI与PPI数据，今年物价整体平稳运行几乎成为共识。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，从短期来看，肉蛋菜价格依然有下行压力，物价不会大幅上涨；长期来看，非食品价格会继续上涨，大宗商品价格稳中有降，能源价格不会过快上涨，物价依然有望保持平稳。
刘学智认为，服务类价格上升，但受经济需求回落及食品价格涨幅回调对冲，年内既无通胀压力也无通缩风险。
王振霞则表示，今年以来物价走势温和，前期对经济滞胀的担忧基本可以解除，国民经济不用承压运行，宏观经济政策获得良好的支撑条件。“货币政策与财政政策都可以更好地支持供给侧结构性改革，例如可以在高新技术产业、双创领域投入更多资金；专注降低实体经济成本，鼓励金融资金进入实体经济等。”
不过，专家同时提醒，要密切关注国内外价格变化，大宗商品等受国际价格变动影响明显，要有预警机制。
通缩持续怎样谨防通缩流动性风险？
对于2016年国内宏观经济情况，当前众多机构研究人员进行了预测，预测显示，2016年经济增速将下滑探底企稳，全年经济增长有望实现6.7%左右增幅。此外，2016年CPI同比小幅下滑至1.3%，PPI同比跌幅收窄至4.5%，通缩状况将持续，但PPI-CPI裂口收窄，物价走势整体略好于2015年。
1.中国经济全年探底企稳
2016年经济增速或将下滑探底企稳，全年经济增长有望实现6.7%左右增幅。从工业领域来看，产能去化使工业增加值和利润总额大致平稳，财务成本的下降和PPI的改善则将使工业企业利润率有所改善。
投资领域，房地产和工业投资相对平稳，但作为稳增长措施推出的基建投资很难再加码。具体来看，在供给侧改革，结合“去库存、去产能”的大背景下，投资结构继续调整，房地产和制造业投资增速继续下行，基建投资会在一定程度上起到对冲的作用，财政政策对于基建投资的增长将发挥更大的作用。PPP项目的增加，专项金融债额度的扩大，将共同拉动基建投资增长，投资的重点领域为：水利、交通设施、新能源、信息传输、技术产业和环保产业等。预计2016年固定资产投资增长8%，基建投资增长17%。
而在消费领域，经济下行，消费增长中枢下移，预计2016年消费全年增速为10%。预计2015年消费对GDP的同比拉动为4.1%；2016年消费的同比拉动为4.2%，对GDP增长的贡献率达为61%。
此外，平安证券研究员指出，考虑到“十三五”规划和十八届五中全会中央的谨慎表态，未来五年中国经济增速平台不会低于6.5%，看起来未来两年将形成中国经济下滑的中期底部。不过，当前“供给侧改革”的强调隐含着政府放手让市场自动出清的倾向，稳增长政策的收敛可能使得2016年经济下行的速度超出市场预期。
2.通缩压力将持续
机构预测，2016年CPI同比小幅下滑至1.3%，PPI同比跌幅收窄至4.5%，通缩状况将持续，但PPI-CPI裂口收窄，物价走势整体略好于2015年。
渤海证券研究员指出，2016年经济增速持续下降，短期下行至探底需要较长周期，经济的弱需求将直接作用于物价，因此2016年物价仍有压力。不过，在其他商品价格低迷的情况下，占CPI比重约三成的食品成为决定CPI走势的重要因素，而猪肉价格又在很大程度上影响了食品价格，因此，预计2016年猪肉价格涨幅有限，食品价格波动较小，难以大幅推升通胀。
对于PPI指标，平安证券同时指出，PPI主要取决于大宗商品的走势。大宗商品走势分化的可能性大于再次深度下跌。若明年美元指数温和走强而非极端强势，大宗商品避免再一轮整体性下挫的话，PPI则存在改善的可能。因此，明年PPI向上改善的可能性较大，跌幅将较2015年有所收窄。
3.谨防流动性风险
银河证券分析师指出，2016年宏观经济将保持降中趋稳，但金融改革和全球流动性步入收缩的背景下，仍需要谨防流动性风险。在此环境下，股市和债市很难有趋势性的走势，但改革的不断深化和中国经济结构的持续变化会使一些行业出现机会、个别企业竞争力增强，局部配置将贯穿全年并值得把握，将体现择时、择品种的专业性。
