据国外媒体报道，调查显示，国产特斯拉汽车在质量方面处于市场领先地位，且高于美国制造的汽车质量。目前特斯拉只在上海的超级工厂中生产Model 3。最近，在国内进行的一项调查显示，2020年第二季度，国产Model 3被评为质量最好的轿车。数据也明显表明，特斯拉在中国的制造能力使得其国产汽车质量远高于美国产车型。新能源车作为未来的主要趋势，市场对于其的认可也在逐年攀升，随着新能源车的质量问题减少，以及新技术的不断突破，也将会逐步实现普及。伴随新能源车以及物联网发展，汽车电子化也是未来的主要发展方向，我们在七月21号《所有新能源车企都需要的上游行业，这家公司为绝对龙头》也讲到，这新能源车和汽车电子化是未来十年内确定性最强的两个方向，当天筛选的索通发展，以7.22开盘价计算，目前涨幅为21.62%。
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公司背景
华阳集团为领先的汽车座舱电子供应商，发展20余载，从单一的精密电子业务提供商，发展至今拥有汽车电子、精密压铸、精密电子、LED照明四大业务板块，围绕汽车产业全面业务布局，逐步建立起产业链竞争优势。公司是业内研发龙头，凭借多年产业积累，在车载智能网联、高精度及实时导航、软件工程、HUD（抬头显示）、数字仪表、辅助驾驶、智慧照明、驱动电源等方面拥有核心技术，具有较强的系统集成能力和产品开发能力。截至2019年底，公司总计拥有专利531项，其中发明专利172项。
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行业前景
智能驾驶座舱是汽车智能化长期革命进程中，最优先迎爆发的赛道。其背后源于需求端和供给端的共振。智能驾驶座舱是由中控台、全液晶仪表盘、HUD、车载信息系统、流媒体后视镜、后台座椅娱乐系统等构成的一整套系统。汽车在智能网联化的长期进程中，智能座舱给人机交互带来颠覆性的体验，成为汽车行业的最先核心变革点。
汽车电子化未来的两大方向为：驾驶自动化和座舱智能化，座舱未来将担任数字化、信息化、多功能化的“第三生活空间”的作用。当驾驶者从驾驶过程中解放出来时，座舱有必要塑造智能化、多功能化的空间，以便在自动驾驶时代为乘客提供更优质的驾驶/乘坐体验。智能座舱对信息资源的整合是实现自动驾驶的必然要求。同时以“一芯多屏”为核心的智能座舱解决方案也有效降低OEM的成本，全面推行具备可行性。自动驾驶也将面临单车承载、传输信息的爆发式增长，有必要整合信息娱乐系统、仪表盘、HUD（抬头显示）等信息资源，为人机交互提供更多灵活性，为多样化的自动驾驶场景提供保障。
智能化座舱对消费者的触达最为直观，越来越多的新车型开始采用大尺寸中控屏幕，提供丰富软件功能和炫目的视觉效果，液晶仪表盘展示效果同样更加绚丽，进一步提升驾驶的便利性和安全性。以BBA为代表的销售火爆的豪华车系，特斯拉为代表的新能源爆款，长安为代表的自主乘用车爆款和以蔚来为代表的造车新势力，都不断运用酷炫的智能座舱的电子产品线——大尺寸中控屏结合云端服务，液晶仪表盘，HUD等，且市场给出了积极的反馈，进一步倒逼行业持续升级。
目前全球中控市场当前仍集中在哈曼，阿尔派，博世，三菱电机，电装等零部件及电子巨头，前五大龙头全球市场份额约占40-50%，其中哈曼居首。汽车仪表竞争格局相对集中，头部厂商包括大陆集团、日本精机、电装、伟世通、马瑞利、博世等，前五大仪表厂商市占率约80%。HUD方面，外资占据绝大部分市场，日本精机、大陆集团、电装等优势明显。从当前的渗透率相对最高的两大座舱电子单品来看，自主品牌车型实际更早尝试液晶仪表盘，但随着车型的成功，合资车厂快速复制这一策略，渗透率超越自主品牌。中控屏自主与合资装配率均高，但自主整体要略低于合资车。当前市场增量来源核心看点在于中低端的合资和自主品牌的渗透率的快速提升。未来伴随着特斯拉的100%国产化以及合资品牌的降本需求提升，向国产供应商打开供应链，自主替代进程将快速开启，由于国产座舱电子进口替代空间巨大，未来国内相关的龙头企业有望快速崛起。
华阳集团汽车电子业务由自主品牌起家，早期主要配套长城汽车、北汽银翔、吉利汽车、上汽通用五菱等，未来公司汽车电子业务仍将充分受益于国产品牌的配套提升。2018年以来汽车行业景气下行，公司积极优化配套客户与订单，配套重心向长城、长安、广汽等优质自主品牌转移，同时突破了合资品牌长安福特中控屏和车机的供应链，后续有望打开全新的增长空间。随着合资品牌的降本需求日益增长，打开供应链趋势清晰，未来预计有3年左右关键窗口期，公司有望抓住这一机遇加速进口替代。
同时，公司也和华为展开合作，主要集中于座舱电子域和智能驾驶域。2016年，公司与华为签订一系列的合作协议。公司与华为形成共生关系，华为的工具包和算法为公司提供良好的开发工具，去进一步开发应用，实施产品部门的产品落地，在华为的帮助下，公司可以进行底层的软件开发工作。同时，公司可以提供中控、仪表和HUD这类硬件，同时也可以提供底层基础的软件开发。座舱电子域方面，当前公司主要是协同华为的HiCar，来实现安卓手机在汽车上的应用。长远看，与华为的合作将进一步促进公司在智能网联领域的技术产品的发展。
我们认为华阳集团核心看点在于汽车电子业务在未来有着较强的确定性，未来汽车电子产品将随下游客户新产品应用而加速增长，HUD、中控屏、液晶仪表盘将进入持续放量期。随着头部的汽车品牌快速加入，国内汽车电子化的相关产品也会快速渗透，公司将充分受益于行业的快速发展。
我们预计华阳集团2020---2022年归母净利润分别为0.99亿元、1.79亿元、2.69亿元；对应的每股收益分别为0.21元、0.38元、0.57元；对应的市盈率分别为98倍、54倍、36倍。未来其对应合理估值的股价应为27---28元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于如果全球疫新冠疫情控制低于预期，则对全球经济产生影响，从而影响乘用车需求的复苏。若乘用车行业需求复苏低于预期，则会影响公司下游配套主机厂的产销恢复，从而影响公司业绩。未来可能出现自智能网联汽车行业技术发展较慢，或出现相关事故使发展停滞情况。
