一个时代的落幕，常常伴随着新时代的重生。
过去十年，茅台算是大家心目中公认的“大牛”，而近几年却有些触顶。
不只茅台，各行各业的“茅”情况都不太乐观，比如医药茅片仔癀，过去十六年每年产品零售价都会上涨，而2023年第17次上涨却失败了。
中国中免、海天味业、金龙鱼这些曾经的消费茅也难以维持增长态势，市值蒸发额均超过了5000亿。
时代变了，趋势变了，过去的逻辑自然会有不适用地方。作为投资者，刻舟求剑是大忌，抓紧寻找新时代的“茅”才是关键。
那么，我们可以从哪些方向寻找新的“茅”呢
第一，中高端非必须消费。
过去的消费升级已经逐渐演变成了消费降级，几乎所有的消费领域都出现了“拼多多效应”。
大家应该可以发现，之前我们需要犹豫一下才能买的东西，小到衣服鞋子，大到洗衣机、冰箱统统都有降价促销活动。
以家电巨头美的集团为例，因为产品的降价销售，美的的净利率整体呈现下降趋势，ROE（净资产收益率）更是连年下滑。
不过，消费降级的同时，消费者的需求却升级了。
大众更愿意去购买能满足情绪价值的产品，就比如近几年大火的新能源汽车，续航成本低+高度智能驾驶带来的满足感，几乎完全符合了消费者的需求。
这也就是新能源汽车虽然是高档耐用消费品，但是市场放量却很快的原因。
所以说，像汽车、医美、减肥药等等能带来情绪价值的中高端非必需消费品是未来一大主流，值得关注。
第二，热门赛道的上游企业。
为什么是上游企业呢？
正所谓“得上游者得天下”，上游的产业决定了一个行业产品的质量，甚至关系到产品性能、功能的上限。
就比如去年ChatGPT火了之后，国内虽然也掀起了AI大模型的热潮，但是接近两年过去了，国内特别有竞争力的AI大模型并不多，少数几家做大模型的公司，业绩表现也都不算特别理想。
真正享受到红利的，其实是光模块、AI服务器等人工智能上游资源行业，特别是中际旭创等进入英伟达产业链的公司，早已赚得盆满钵满。
综合来说，我们投资者可以把关注点放在中高端非必需消费领域中，尤其是他们的上游企业，非常关键。
最近广受市场关注的减肥药，就非常符合能提供情绪价值的非必需消费的定位。
根据上面讲的逻辑，我们来看一下减肥药的上游企业
获批的减肥药物是GLP-1类多肽的代表产品司美格鲁肽，这种药在过去两年时间中，是全球增长最快的一个品类，市场很大。
而作为司美格鲁肽的上游——多肽原料药，发展更是非常迅速，预计到2026年我国多肽原料药市场规模将增长至300亿元。
国内布局多肽原料药的企业不多，目前备案的仅有五家，行业还处在高速发展期。
其中诺泰生物是国内最早布局、且高度聚焦多肽原料药的公司之一，而且诺泰生物在产能、技术和成本上都具备先发优势，地位和长江电力一模一样。
下面，我们来具体看一下诺泰生物的竞争优势
分析医药企业的竞争优势，我们一般看三个方面，也就是有没有切入巨头供应链的能力、产能如何、手中有没有大订单。
首先，切入巨头供应链的能力。
在减肥药领域中，美国市场几乎是所有企业兵家必争之地。
一个是因为美国的肥胖人群占总人口的三分之一，减肥药需求很大。再一个是美国减肥药的单价非常高，断层领先其他国家，厂商利润很大。
但是要进入美国市场，通过DMF备案是必需的。
目前司格美鲁泰原料药，国内只有五家企业通过美国备案（瀚宇药业为近期批复）。
也就是说，在美国减肥药市场，国内只有这五家企业有供货权，如果相关的头部企业选择中国的减肥药企业合作，也会在这五家中进行选择，竞争非常小。
诺泰生物目前已与美国因赛特、吉利德、福泰制药、德国勃林格殷格翰等国内外知名创新药企建立了稳固的合作关系。
其次，产能方面。
GLP-1药物使用的长链多肽原料药，合成过程需要经过数十个步骤，合成难度大，收率低，大规模化生产有极高的技术壁垒，很少有企业能做到。
而诺泰生物截至2023年底，多肽原料药产能已超吨级，是目前全球产能最大的药企之一，新增产能预计在2025年底投产，届时产能会超过10吨级，产能优势将进一步扩大。
除此之外，在国内备案的五家司美格鲁肽原料药企业中，诺泰生物是唯一一家包装规格达到1kg/袋的企业，其他几家最大的包装规格也不超过300g。
单批次产量公斤级不仅意味着更高的生产技术和工艺水平，而且可以缩减包装和加工方面的费用。
费用少了，成本自然就下来了，诺泰生物的毛利率也随之水涨船高。
2019至2023年，诺泰生物毛利率持续增高，尤其是原料药的毛利率，2023年已经到了71%，超越了一众同行，甚至超过了经典“药茅”片仔癀、迈瑞医疗。
最后，订单方面。
诺泰生物目前已经与一家欧洲专注于创新药物的大型药企签订了主服务及供货合同，合同标的为cGMP高级医药中间体，合同累计金额约7.28亿元。
订单分6年执行完毕，从2024年开始诺泰生物就可以拿到第一批款项了，预计将为公司贡献4112.86万元人民币的收入。
现在国内这几家减肥药公司中，实锤有订单的只有诺泰生物、瀚宇药业、金凯生科、昊帆生物四家。
瀚宇药业的订单金额大概是1亿人民币左右，而金凯生科的订单还在谈判中，昊帆生物的订单受制于保密政策，暂未公开。
这么看下来诺泰生物的订单金额是远远超同行的，这不仅可以为后续公司的营收和利润作保障，还侧面证明了诺泰生物在行业内的绝对竞争力。
总结一下
一个时代有一个时代的企业，上一批的“茅”已经摸到了天花板，诺泰生物作为新一批“医药茅”代表，竞争优势非常明显，未来成长性很强。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
