摩尔定律说，当价格不变时，集成电路上可容纳元器件的数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。
过去几年，从科创板创立、大基金入场，到各种芯片、设备突破垄断，半导体行业确实经历了一段蓬勃发展时期，固然国产替代逻辑仍在，板块预期基本也到天花板了。
当潮水退去，我们还是得回到公司的业绩和基本面上来，毕竟甭管预期多好，也没有到手的利润实在。
2023年集成电路行业不少公司取得不错的成绩，比如北方华创、拓荆科技、海光信息、中科飞测等，当然也有公司业绩暴雷，佰维存储就是其中之一。
佰维存储披露，2023年预计净利润亏损5.5亿-6.5亿，同比下降872.27%-1012.68%，而它这些年总共赚的钱也才2亿多。
那么，佰维存储为什么会业绩剧降呢？
主要有两方面的原因：
存储产品需求减少。
2023年上半年全球经济都不太好，智能手机出货量同比下降11.38%，个人电脑出货量同比下降21.83%，而手机、电脑等消费电子产品是公司主营产品嵌入式存储器的主要应用市场。
表现公司业绩上就是营收下降，2023年前三季度佰维存储实现营收21.11亿元，同比减少2.88%。
公司技术含量低，没有定价权。
行业需求下滑固然会影响公司销量，但我认为根本原因还在是在于公司本身的经营模式上。
佰维存储存储产品最核心、价值量最高的材料是存储晶圆，其次是主控芯片，而这两样的材料公司都需要从外部购买，公司的作用就相当于加工一下，没有技术壁垒。
通过对比佰维存储和真正的芯片设计公司的毛利率就能发现，佰维存储压根就不是一个高科技公司，澜起科技的毛利率最高73.96%、兆易创新的毛利率最高47.66%，是佰维存储（最高17.55%）的好几倍。
既然成本最高的存储晶圆要依靠别人，那么佰维存储存储器的价格自然也要随着存储晶圆价格的变化而变化，公司是没有定价权的。
而存储晶圆由于下游需求疲软而库存高企，价格开始下滑，公司存储产品价格也就紧跟着下降，营收受到影响。
按理来说，成本下降、营收下降，对净利润的影响应该不大，但佰维存储净利润仍亏损6亿，一个可能的原因是营收远比成本降得多。
而2023年不管是前三季度还是上半年的营收都与2022年相差无几，但毛利润确实天差地别，所以并不是因为产品比成本降价更多。
那问题就是出在营业成本上，最可能的原因是公司使用的存储晶圆仍是降价前的库存，因此在计算成本时仍然是之前的高成本，用已经降价的营收减没有降价前的成本，自然入不敷出。
佰维存储的净利润与毛利润仍然差距较大，是因为销售、管理和研发三项期间费用以及公司计提的存货跌价准备较大，基本每项都要花费1亿左右。
2018-2022年公司存货逐年上升，是比较正常的，但2023年前三季度存货增加了近一倍，35.19亿元，要消化到正常水平也是个问题。
那么，佰维存储未来成长性如何呢？
第一，存储器行业竞争激烈，国内外差距较大。
佰维存储主营的嵌入式存储器产品市场份额国内第二，但放在全球就不够看了，国内第一是江波龙，全球第六，前五都是存储晶圆原厂，三星、SK海力士、西部数据等。
2023年前三季度江波龙营收65.79亿元，是佰维存储营收的3倍，与江波龙相比尚且没有优势，又拿什么和有着高技术壁垒和资金壁垒的存储晶圆原厂竞争。
更何况，国内还有兆易创新、威刚、创建信息、群联电子等也生产存储器的厂商
也在和公司争夺市场份额。
虽然说消费电子行业需求正在复苏、存储晶圆价格也在回升，IDM预计，2024全球智能手机销量将保持个位数增长，但凭借佰维存储的竞争力又能获得多少份额。
第二，靠别人不如靠自己。
前面说到，佰维存储的成本最大是存储晶圆，其次是主控芯片，只要这些材料还需要进口，公司就没有定价权。
国内最大竞争对手江波龙已经自研成功两款主控芯片，且读写性能均由于市场主流产品，而佰维存储还没有这方面的布局，又落后别人一步。
在当前市场情绪这么不好的时候，业绩和基本面才是最有话语权的，但佰维存储要业绩没业绩，要竞争力没竞争力，这也是为什么佰维存储涨幅不如江波龙，跌幅倒是远超江波龙。
最后，再来看一下佰维存储的投资价值。
2024年2月1日，佰维存储拟1000万-2000万回购几十万公司股票，但作用不大，不是公司抠门，确实也没有多少资金。
佰维存储虽然是国内第二大存储器龙头，但受行业和公司属性的原因，2023年业绩大幅下滑，亏损远超历年净利润之和，2022年底还有905家机构持仓，2023年就只剩7家。
存储器行业竞争激烈，公司实力不强也是事实，未来随着下游需求回暖，公司业绩有望改善，但终究没有过硬的技术就没有定价权。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
