海天味业先于千禾味业发出了2020年的年报，虽然尚不能明确千禾味业的业绩到底如何，但从结果来看，2020年千禾业绩更好的概率要大一点。
一、千禾味业定位中高端酱油
为什么浙江美大近几年的收入增速能把老板电器比下去？这是因为老板电器卖的是油烟机和燃气灶，但浙江美大卖的是集成灶。在传统厨电用品销售额下降的情况下，厨电行业的高端新品类集成灶，反倒能保持快速增长。
老板成立于1979年，已有40年的发展历史，是我国厨电行业的老前辈了，2019年收入77.61亿元；浙江美大在2003年发明了集成灶，刚满17岁，2019年收入16.84亿元。当时，浙江美大没有跟老板硬碰硬争夺油烟机市场，而是在老板未曾涉及的集成灶市场做到了No.1。
为什么不论茅台、五粮液、老窖、洋河还是其他酒企都要做高端？
这是因为我国白酒行业已经很成熟，早就过了以量取胜、无序竞争的野蛮发育期，当前的白酒消费更看重高品质和差异化。只有把握住了消费升级的趋势，才能在未来有立足之地。
在行业产量增长放缓遇到天花板的时候，开启消费升级、进行产品提价，是企业走出困局、维持增长的必然途径。原来我们吃糠咽菜只要能吃饱就可以了，要求不高；现在我们有钱了就开始讲究荤素搭配、健康养生。这就是需求。哪里有需求哪里就有行业增长的动力。
当前，我国的酱油市场遭遇了天花板，酱油产量增长放缓，人均产量趋于饱和，遇到了跟白酒行业、厨电行业同样的问题。酱油企业要想维持增长的话，顺应消费升级趋势、让酱油更健康是必由之路。
所以，定位中高端的千禾味业逐渐凸显出了它的优势：千禾味业酱油收入的增速，一直高于海天味业的酱油收入增速。
二、千禾味业过去5年稳步增长
下图是5年来千禾味业的盈利能力指标。
①千禾的销售成本率在下降。
只有成本增速慢于收入增速，企业获利水平才能提高，所以说千禾的成本控制水平在提高，盈利水平在提升。
②千禾的销售费用在提高，这是其期间费用提高的主因。
销售费用是与企业未来有关的支出，品牌知名度的提升需要销售费用的投入。5年来千禾味业的销售费用率从16.65%提高至22.78%，把钱用在了刀刃上。
③千禾味业的管理费用在提高，主要是因为研发支出的增加。
研发费用也是与企业未来有关的支出。千禾既然立志要做中高端产品，那就要舍得花钱去搞研发。截至2019年，千禾味业花了3948万元搞研发，占总管理费用的42.28%。
根据收入=单价×销量，
要想提高企业营业收入的话，
要么提高产品价格，要么增加销量，或者两者兼而有之。
千禾味业所做的事情，正与两者相关：定位中高端，加大研发投入开发新产品落实自己制定的战略；
加大品牌宣传，一方面增加产品销量，同时也提高产品知名度有利于产品提价。
三、千禾味业成长空间尚存
调味品行业特别是酱油行业的发展，将为千禾味业带来巨大的发展机遇。
一是我们前面提及的消费升级，千禾定位中高端是顺势而为；
二是当前我国酱油行业集中度并不高，尚未发展成熟，这意味着千禾未来还有很大的成长空间。
1、千禾中高端酱油上涨空间大
进步的空间大往往是因为当前的起点低。当前我们的酱油消费还是以16元以下的中低端酱油为主，高端酱油占30%，但高端酱油增速明显快于整个行业的增速，截至2019年高端酱油市场规模约为240亿元。
千禾味业公司曾率先研发推出的零添加调味产品，后又推出了有机酱油和功能性酱油。随着生活品质的提高，这些酱油会出现在更多老百姓的餐桌上。
2、酱油市场不成熟带来巨大机遇
海天是我国第一大酱油品牌，但海天酱油的市场占有率只有18%，第二名李锦记占8%，厨邦占5%，剩下69%的市场份额被包括千禾在内的数家酱油品牌瓜分了。可见当前酱油行业还处于成长期，不像乳制品行业那样伊利蒙牛两家企业的市占率就能达到50%以上。
行业发展不成熟，这就是千禾的机会；等到市场都被前几家公司垄断了，你纵是英雄也无用武之地，只能怪自己生错了行业。
