小北读财报：太棒了，扇贝听了都想鼓掌！
扇贝跑了不是一个故事，而是一部电视连续剧。
这部剧的导演来自大连市长海县獐子镇沙包村，电视剧能拍成的前提是，獐子岛这样的企业竟然能赖着不退市。
獐子岛在2006年上市，2014年开始未分配利润就是负数，2015年至今公司就没有分过红。下面是獐子岛历年的未分配利润图示。
如果你对这张图没概念，建议你去看下茅台、格力、海天它们历年的未分配利润是什么样子的。资产负债表右侧的股东权益部分是大家做财务分析的时候经常忽略的，但是里面的“未分配利润”科目大家一定要重视起来。一家未分配利润持续增长的公司，至少表明这家公司的净利润在增长。没见过哪家年年亏损未分配利润还持续增长的企业。
巴菲特曾经说过，他喜欢的是那种只要很少的资本投入甚至不需要新的资本投入、就能让利润持续增长的公司。这个指标用一个指标来表示就可以了，这个指标就是ROE。高ROE的公司意味着它们的利润增速远远大于净资产增速，股东每投入1块钱，企业能给股东赚到的钱越来越多，未分配利润也越来越多。
除了上面提到的三家公司，片仔癀也做到了这一点。
片仔癀不是靠重资产驱动的企业，它的投资支出特别少。
现在片仔癀的总资产大约有90亿，但是它用于购置资产的支出还不到1个亿。这说明片仔癀本就不是一个靠高资产投入来赚钱的公司。2019年片仔癀的流动资产占比81.88%，这主要是由货币资金的增长带来的。
既然不是靠资产投入，那么片仔癀的增长究竟是靠什么带来的呢？
靠高杠杆还是高周转率？肯定都不是。根据杜邦分析，片仔癀的高增长主要是由高净利率带来的，片仔癀10年净利润的复合增长率为23.06%；另外，片仔癀的营业成本率高达50%，所以片仔癀净利率高的原因不是因为成本低，而是因为卖得贵。
片仔癀卖得贵说明它是有品牌溢价能力的。
它的品牌除了因为它的国家级保密配方，还因为它持续的品牌宣传。片仔癀也需要去打广告，2019年片仔癀的销售费用创了新高为5.23亿元，占销售收入的6.86%。
虽然片仔癀不是那种需要持续的投资支出的企业，但是需要一轮又一轮的销售费用支出，从而来驱动销售收入的增长。
下面是片仔癀收入和销售费用增速的图示。
①在有的年份，片仔癀的收入增速要快于销售费用增速，比如说2018年，它的销售费用增速为-2.84%，但是它的收入增速为28.33%。
②从整体看，片仔癀的销售费用增速要领先于收入增速，也就是说当期的销售费用投入不可能立即见效，需要间隔一段时间才会在报表上反映。
③片仔癀不是理想中的不需要任何投入就能换来利润增长的企业。虽然它不必在投资支出上花钱，但是它每间隔几年片仔癀就要有新一轮的销售费用支出。
