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我在2008年10月底提出的第二种通胀/通缩保值工具是黄金。目前，我出于多种原因而关心黄金，但绝非因为它的名义内在价值：我对开采成本之外的黄金估值确实知之甚少。

但是，从保险角度看，黄金则不乏吸引力。最明显的是，在目前的竞争性贬值环境下，黄金是一种不可能贬值的通货。因此，它提供了一种规避此类“以邻为壑”政策的保值工具。在漫长的通缩环境下，由于我们的金融体系随时都可能分崩离析，因此，持有一种合适的货币替代品抵御这种灾难，显然不是个坏主意。

图35-2 黄金（美元）

当然，大家目前都在谈论黄金（如果考虑到自2008年10月底以来，黄金已增值30%左右，这显然一点都不稀奇）—这的确让我感到皇恐不安。不过，机构对黄金持有量显然是非常有限的，因此，尽管黄金可能会成为越来越吸引散户投资者和市场嗅觉灵敏的对冲基金（比如Greenlight，Paulson，Third Point，Eton Park和Hayman）的资产类别，但主流机构依旧对黄金没什么胃口（见图35-2）。