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有关债券的长期观点

图29-1显示了10年期美国政府债券（或最接近的等同证券）的长期走势。从长期角度看，美国政府债券的长期平均收益率超过4.5%。这张图清晰地显示出20世纪70年代的通胀情况有多么的难以预料。但当下的收益率显然正在快速逼近历史新低。

图29-1 美国10年期政府债券的长期走势

当然，仅仅收益率逼近历史新低并不一定就是抛出信号。不妨以日本的情况为例。1995年，我曾在东京工作，我当时的想法是，既然债券收益率已经跌至3%，我坚信收益率不可能进一步走低。但它们依旧我行我素，居然跌至原来的一半，而后又继续贬值一半。