金融期货知识:基差交易的形式
（三）双向叫价交易的基差交易
双向叫价交易的基差交易，是指在实际经济活动中，交易者通常既是买方又是卖方，此时，他就可综合运用买方叫价交易和卖方叫价交易的一种基差交易形式。作为卖方，他可以要他的买方客户为他买进期货合约，做买方叫价交易；作为买方，他又可要他的卖方客户为他卖出期货合约。
在交易者既是买方又是卖方的情况下，作为买方，他要做买人套期保值；作为卖方，他要做卖出套期保值。但是，如果他运用了双向叫价交易的办法，就可不用自己去做套期保值交易了。只要他确定出有利的“买进时基差”和“卖出时基差”，那么不管价格如何变动，他都可以取得理想的保值效果，甚至获得盈利。
下面举例说明：
例如，某中间商乙在10月3日与某交易商甲达成买进商品A的预购协议。交易条件为低于12月份该商品期货价8,交易商甲可在30天内选定任何一天的期货价格成交。这个交易属于卖方叫价基差交易。
10月5日，中间商乙找到某交易商丙，双方达成基差交易协议：交易商丙同意按照中间商乙提出的低于12月期货价格5的条件购进商品A，而交易商丙可在30天内选定任何一天的期货价格成交。这个交易属于买方叫价基差交易。
10月10日，商品A的价格上涨，上涨到20,交易商甲认为这个价格已经达到了高峰，交易商甲于是按照协议，通知中间商乙的经纪人，以20的价格卖出12月份的商品A的期货合约，对冲了中间商乙在期货市场里的多头部位，交易商甲以12的价格将现货商品A出售给中间商乙，而中间商乙将以20—8=12的现货价格付款并提货。
又过了10天，在10月20日，商品A的期货价巨跌，下跌到9,交易商丙认为这个价格已跌到了谷底，交易商丙于是按照协议，通知中间商乙的经纪人，以9的价格买人12月份的商品A的期货合约，对冲了中间商乙在期货市场里的空头部位，中间商乙以9-5=4的价格将商品A现货出售给交易商丙，而交易商丙以4的现货价格付款并提货。以上交易过程和结果可用下表体现：
表7.18中间商乙交易过程和结果
现货市场与期货市场的交易结果相抵，中间商乙合计净利润为11一8=3。
这是中间商乙进行双向叫价交易的基差交易的结果。当然，在上例中，若价格先跌后涨，最后的结果也不会改变，因为中间商的利润来源于基差的变动数值。
关于双向叫价交易的基差交易的数学模型分析请读者结合“买方叫价交易的基差交易的数学模型”和“卖方叫价交易的基差交易的数学模型”的分析方法来自己分析。
从基差交易的来源和涵义中可以看出：基差的交易者，同时是套期保值交易者。基差交易是套期保值者想进一步减少风险的一种交易方式。但要指出，并不是所有的交易者都要做基差交易和能做好基差交易，要视具体情况而定。如果某套期保值者是期货交易的老手，又想通过基差交易来确定现货商品的购买（或出售）价格，那么，兼做基差交易是最好不过的。
