金融期货交易:金融期货跨商品套利交易的原理及其应用举例
一、金融期货的跨商品套利交易的基本原理
1.金融期货跨商品套利的概念
金融期货跨商品套利，是指套利者在同一期货市场上，通过买进和卖出交割期相同的、有“相关替代性"的“不同品种商品”的金融期货合约，并在将来分别予以对冲，以达到获得价差收益的一种套期图利交易方式。
2.跨商品套利盈亏分析的数学模型
(1)基本假设
S₁——同一期货交易所、相同交割期，A商品期货合约每张的当前价格；
S₂——同一期货交易所、相同交割期，A商品期货合约每张的未来价格；
F₁——同一期货交易所、相同交割期，B商品期货合约每张的当前价格；
F₂——同一期货交易所、相同交割期，B商品期货合约每张的未来价格。
(2)对价差的基本判断
甲种基本判断:A商品合约和B商品合约的价格差将会变小。即S₁-F₁>S₂-F₂
乙种基本判断:A商品合约和S商品合约的价格差将会变大。即S₁-F₁＜S₂-F₂
(3)跨商品套利的操作方法(策略)
①在基本判断为甲种情况下，套利者当前卖岀1张A商品合约、买进1张S商品合约；未来平掉(对冲)所有合约。
②在基本判断为乙种情况下，套利者当前买进1张A商品合约、卖出1张B商品合约；未来平掉(对冲)所有合约。
(4)跨商品套利的盈亏结果分析
在甲种基本判断和操作方法①的情况下，对套利者盈亏结果的分析。
套利者在A商品合约上，获利为S₁-S₂。
套利者在B商品合约上，获利为F₂-F₁。
这样，套利者总的获利为在两个合约上的获利之和，即为：
（S₁-S₂)+(F₂-F₁)=(S₁-F₁)-(S₂-F₂) (8.5)
根据甲种基本判断，(8.5)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨商品套利操作方法将会获得价差收益。
在乙种基本判断和操作方法②的情况下，对套利者盈亏结果的分析。
套利者在A商品合约上，获利为S₂-S₁
套利者在B商品合约上，获利为F₁-F₂
这样，套利者总的获利为在两个合约上的获利之和，即为：
(S₂-S₁)+(F₁-F₂)=(S₂-F₂2)-(S₁-F₁)(8.6)
根据乙种基本判断，(8.6)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨商品套利操作方法将会获得价差收益。
